CTT - Correios de Portugal es el principal proveedor de servicios postales portugués. El volumen de negocios, por actividad, se distribuye de la siguiente forma:
- Recogida y entrega de correo (70,1%): cartas, postales, anuncios, documentos publicitarios, periódicos, etc.
- Servicios de transporte marítimo, correo urgente y paquetes (22,1%): la actividad asegurada en Portugal, España y Mozambique.
- Venta de productos y servicios financieros (7,8%): cuentas de ahorro, seguros, créditos, etc. Además, el grupo propone una solución de pago (Payshop) que permite pagar las compras a través de Internet y de agentes autorizados (quioscos, bancas de venta de tabaco, supermercados, etc.).
CTT está presente de norte a sur de Portugal y en las Regiones Autónomas, así como en España y Mozambique, fomentando una relación de proximidad con sus clientes. La sede se encuentra en el Parque de las Naciones, en Lisboa.
Accionistas mayoritarios:
Manuel Champalimaud, SGPS, SA ) | 13.12% |
Global Cartera Inversiones, SL | 10,04% |
GreenWood Builders Fund I, LP | 6,14% |
Norges Bank | 5,66% |
BBVA Asset Management SGIIC SA | 2,33% |
BPI Gestão de Activos | 2,03% |
Free Float | 60,68% |
RESULTADOS 9M20
La cifra de ingresos de enero a septiembre de 2020 se contrae un 1%, hasta los 534,3 millones de €, con una cifra de EBITDA de 57,7 millones de €, un 21,3% menos que un año atrás. El Resultado neto al cierre de los nueve primeros meses de 2020 es de 4,3 millones de €, -81,1% frente a los 22,9 millones de un año atrás. Los resultados financieros consolidados alcanzaron los -8,4 M €, reflejando un incremento de 0,5 M € (-5,9%) respecto al mismo período del año anterior.
La inversión se situó en 18,2 M €, 0,2 M € menos (-1,2%) respecto al mismo periodo de 2019.El esfuerzo financiero realizado en un entorno económico fuertemente impactado por la pandemia, se mantuvo centrado en el área de negocio en expansión, Express y Pedidos (+5,6 M €), con el fin de mejorar los sistemas que soportan la actividad. Por otro lado, se ha producido una disminución de la inversión en sistemas de información en el resto de áreas de negocio (-2,6 M €) y en equipos postales en el área de negocio de Correo y Otros (-3,6 M €) como consecuencia de la alta inversión realizada en esta área en 2019.
SOLVENCIA Y LIQUIDEZ
La caja propia disminuyó 0,7 M € en los 9M20 vs un año atrás, ya que la positiva evolución del flujo de caja operativo (+16,0 M €) no compensó los pagos de beneficios a empleados (-8,3 M €) e impuestos (- 7,9 M €).
La deuda a corto y largo plazo aumenta en 12,0 M €, hasta 72,8 millones de €, fundamentalmente por el incremento de pasivos con contratos de leasing bajo NIIF 16 (+11,7 M €), por la ampliación de la red de centros logísticos y flota operativa de apoyo el crecimiento del negocio Express y Pedidos.
RETRIBUCIÓN AL ACCIONISTA
CTT ha decidido cancelar el pago de dividendo a cuenta de 2019, debido al impacto de la pandemia por COVID-19 y sus consecuencias a nivel económico.
VALORACIÓN FUNDAMENTAL
En una valoración por ratios y bajo previsión de BPA 0,15€/acción para 2021, el valor cotiza con un PER de 17,11v, frente a un múltiplo medio entre las componentes del PSI20 que ronda las 20v. Por Valor contable no hay descuento, 2.54v para CTT frente a una media del índice de 1.68v. Ha cancelado dividendo y por el momento la previsión es de caída del BPA al cierre de 2020 >58.9%, con poca visibilidad y baja consistencia en previsiones.
En base a nuestro análisis fundamental la recomendación es negativapara el medio/largo plazo.
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