CTT - Correios de Portugal es el principal proveedor de servicios postales portugués. El volumen de negocios, por actividad, se distribuye de la siguiente forma:
- Recogida y entrega de correo (50,4%): cartas, postales, anuncios, documentos publicitarios, periódicos, etc.
- Servicios de transporte marítimo, correo urgente y paquetes (40,2%): la actividad asegurada en Portugal, España y Mozambique.
- Venta de productos y servicios financieros (7,2%): cuentas de ahorro, seguros, créditos, etc. Además, el grupo propone una solución de pago (Payshop) que permite pagar las compras a través de Internet y de agentes autorizados (quioscos, bancas de venta de tabaco, supermercados, etc.).
CTT está presente de norte a sur de Portugal y en las Regiones Autónomas, así como en España y Mozambique, fomentando una relación de proximidad con sus clientes. La sede se encuentra en el Parque de las Naciones, en Lisboa. El 69% de su negocio se genera en Portugal.
RESULTADOS DE CTT
CTT cerraba 2023 con una cifra de ingresos de 985,22 millones de euros, un 8,7% más que un año atrás. El impulso en EBITDA fue del 17,5%, hasta los 151,88 millones de euros y el Resultado Neto en 2023 alcanzó los 60,51 millones de euros, un 66,2% más que en 2022. Fuerte crecimiento del cash Flow operativo, +14,9%, para cerrar diciembre de 2023 en 114,4 millones de euros.
El inicio de 2024 ha sido continuista en ingresos, con +9%, hasta los 263,5 millones de euros, si bien, más modesto en EBITDA, con una caída del 16,6% frente al registrado en el 1T23, para cerrar marzo de 2024 en 34 millones de euros. El Resultado Neto de enero a marzo de 2024 fue de 7,4 millones de euros, cifra que supone una contracción de prácticamente el 54% respecto a la cifra del 1T23. El cash Flow operativo retrocedió un 35,6% interanual, hasta los 8,5 millones de euros en el 1T24.
SOLVENCIA Y LIQUIDEZ
A diciembre de 2023 la Deuda Financiera Neta de CTT era de -39 millones de euros, es decir, el Grupo registró Caja Neta positiva. De enero a marzo aumentó todavía más esta Caja Neta, hasta los 63,9 millones de euros, por lo que la solvencia de CTT se mantiene robusta y tiene capacidad para afrontar inversiones y crecimiento sin tensiones en el balance o vía gastos financieros.
VALORACIÓN FUNDAMENTAL DE CTT
El negocio de CTT Correios de Portugal está creciendo, consigue expandir márgenes con un buen programa de control de gastos que crecieron un 14,1% en el 1T24, frente al +14,8% en 2023; aumento constante de inversión para aumentar capacidad y mejorar rendimiento que está funcionando según lo previsto. Balance solvente y robusto como indicamos anteriormente que facilita el crecimiento rentable.
En positivo un dividendo muy atractivo, que ha aumentado a 0,17€/acción a cuenta de 2023 y que cobrarán los accionistas durante el año natural 2024, a lo que hay que unir un programa de recompra de acciones propias que contribuirá también a la remuneración al accionista. La rentabilidad sobre dividendo-Yield, a cotización de este informe y teniendo en cuenta únicamente el dividendo en efectivo, ronda actualmente el 4%.
En una valoración por múltiplos y bajo previsión de resultados 2024 con BPA de 0,35€/acción, el mercado descuenta un PER de 12,2v, moderado frente a niveles histórico, si bien, si lo ajustamos por el crecimiento estimado para el BPA, en 2024e -15,72%, el PER se presenta ajustado. Ratio sobre ventas (0,62v) en niveles ya que rondan su media histórica. Ratio sobre cash Flow en 5,66v, niveles ya elevados.
En base a nuestro análisis fundamental la recomendación es neutralpara una inversión con horizonte temporal de largo plazo. Mantener si está en cartera y esperar moderación en múltiplos para mejores niveles de entrada.
TE INTERESA
Si quiere aprender a invertir y gestionar su patrimonio, descubra lanueva sección de cursos gratuitos
