AXA, sector seguros en Europa con jugosos dividendos

AXA es la segunda aseguradora en Europa, con 736 mil millones de euros en activos bajo gestión. Opera en siete segmentos geográficos: Francia, Europa, Asia, AXA XL, Estados Unidos, Transversal &amp y Central Holdings.

RESULTADOS 9M23

De enero a septiembre de 2023, AXA facturó por primas 78.763 millones de euros, lo que supone un aumento del 2% respecto al mismo periodo de 2022 en cifras comparables. Entre sus ramas de actividad, los seguros de daños -que son el sector de más peso para Axa- supusieron 41.800 millones de euros y, con un crecimiento del 7% en cifras comparables. P&C Comercial (No Vida) las primas crecen un 9%, con impulso del 6% en AXA XL; P&C Personal (Vida) primas +5% y Primas del negocio de Protección Vida y Salud +3%.  En Reaseguros las primas bajan un 3%, debido a la menor exposición del Grupo en este segmento de negocio, en línea con su plan estratégico.

^{_{2023e y 2024e, estimaciones propias (EI) en base a consenso del mercado; * Capitalización al cierre del 10/01/24}}

SOLVENCIA Y RENTABILIDAD

La solvencia de la aseguradora gala es de las más robustas en el sector en Europa, con un ratio de Solvencia II del 230% al cierre de septiembre de 2023, desde 235% a junio y 215% con el que cerró a diciembre de 2022 y con objetivo de mantenerlo en torno a 215%. El rating de S&P para Axa sigue siendo A+ con perspectiva estable, y Moody’ s en Aa3, también con perspectiva estable. El total de activos bajo gestión es ahora de 736.000 millones, un 5% menos que un año atrás, y en cuanto a rentabilidad, el ROE se sitúa en 16,6% (vs un objetivo de 13%/15%).

Cotización histórica de AXA

VALORACIÓN FUNDAMENTAL

AXA ha llevado a cabo un plan de simplificación de su estructura de negocio y reducción de riesgos, gracias a lo que ahora consigue mejorar su beneficio recurrente y reducir su volatilidad. Las 5 líneas de actuación de su plan estratégico son, por una parte, fortalecer, respaldar y mejorar el rendimiento de AXA XL (hasta situar en el 93% el ratio combinado de propiedad y siniestros); ampliar la cobertura de salud y protección en todas las geografías (>5% de crecimiento medio anual en ventas en seguros de salud de 2020-23); simplificar la experiencia de cliente y acelerar la mejora de la eficiencia (0,5 mil millones de € en reducción de costes 2019/23), contribuir a la sostenibilidad del planeta (reducción en la huella del carbono de los activos de AXA hasta un 20% hasta 2025) y por último impulsar el cash flow (de 5 a 6 mil millones de € a 2023).

Tras presentar evolución del negocio hasta septiembre, AXA ha reiterado sus objetivos para el año completo marcados en su plan estratégico. La francesa espera mantener una buena evolución operativa y espera cerrar 2023 con beneficio superior a 7.500 millones de euros. En contra se espera un aumento en reclamaciones de salud en UK y cierta tensión por catástrofes en el tercer trimestre. En cuanto a la solvencia, el nivel de deuda se mantendrá contenido y AXA esté en camino de cumplir objetivos marcados.

En una valoración por ratios bajo previsión media del mercado para el cierre de 2024 y en una comparativa frente a sus principales competidores, los títulos de AXA tienen margen de crecimiento. El mercado descuenta un PER de 8,4v, frente a una media sectorial de 10,4v. Por múltiplo sobre Patrimonio Neto, margen de crecimiento, con PVC inferior a 1,30v para AXA y media sectorial en 1,68v. La rentabilidad - dividendo de la francesa es de las más elevadas frente a sus comparables y frente a la media del mercado, con un dividendo-Yield del 7,3% a precios de este informe. El ratio de solvencia II comparativamente mejor que la media sectorial, en 230%.

En base a una valoración fundamental, la recomendación es positiva para los títulos de AXA con vistas al medio/largo plazo.

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