RESULTADOS 1S23
Arteche ha cerrado un primer semestre de 2023 con buenas cifras de resultados. Así, la compañía ha obtenido un beneficio neto de 4,3 millones de euros, lo que representa un 41% más que el año anterior. Las ventas, por su parte, han crecido un 20,3% en comparación a las de hace un año, hasta alcanzar los 188 millones de euros. Todas las líneas de producto han contribuido positivamente a este crecimiento de las ventas, entre las que destaca el negocio de fiabilidad de la red eléctrica, en el que el grupo está especialmente enfocado, que crece un 78% en el primer semestre del año. El resultado bruto de explotación (EBITDA) alcanzó los 17,4 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 32,9% y una mejora de un punto porcentual en el margen EBITDA respecto a hace un año. El margen directo en términos absolutos crece un 46,3%, hasta los 66,2 millones de euros, impulsado por el crecimiento de los volúmenes y precios de venta, así como las eficiencias internas conseguidas. Destacar que el margen directo ha alcanzado en el segundo trimestre de 2023 el nivel más alto de los últimos 3 años.
SOLVENCIA Y LIQUIDEZ
La deuda financiera neta de Arteche a junio de 2023 suma 60,5 millones de euros, suponiendo una mejora de la ratio de apalancamiento hasta 1,76 veces el EBITDA de los últimos 12 meses, en comparación con las 1,90 veces el EBITDA en las que se situaba a 30 de junio de 2022.
De cara al cierre de 2023 y bajo nuestras previsiones (EI) en base a consenso del mercado, el ratio DFN/EBITDA continuará a la baja hasta las 1,4v, gracias no solo al aumento del EBITDA, sino también a una esperada reducción del endeudamiento neto, mostrando así una mayor solvencia.
CARTERA DE PEDIDOS
Durante el primer semestre del año, la contratación de Arteche ha crecido un 28,7%, hasta alcanzar los 247,3 millones de euros, cifra que está por encima del crecimiento del mercado. Todas las geografías y segmentos del negocio han contribuido al crecimiento de la contratación.
EVOLUCIÓN DEL NEGOCIO
En el negocio de media y monitorización, destacar el crecimiento internacional conseguido por Arteche en países como Estados Unidos, España, México y Brasil. Por otra parte, en este periodo la compañía amplió su capacidad con la inauguración de una planta en Turquía, con lo que duplica su capacidad productiva hasta los 222.000 transformadores al año y que ayuda a sustentar este crecimiento.
En automatización de redes de transmisión y distribución, Arteche llega ya a 72 países con sus relés auxiliares, ha puesto en marcha una nueva plataforma electrónica: un IED (Intelligent Electronic Device) de Protección y Control Arteche P51, un único dispositivo para múltiples aplicaciones en sistemas de reconectadores de media tensión. Otros proyectos como nuevas arquitecturas de bus de proceso híbridas 61850 de última generación para soluciones de automatización de subestaciones, la red ferroviaria de México ha apostado por los sistemas de protección y control de Arteche para las subestaciones que alimentan sus nuevas líneas de alta velocidad (tren Maya y tren Toluca).
En fiabilidad de red, Arteche logra un crecimiento del 25% en pedidos de servicios durante el primer semestre de 2023, grandes oportunidades en Norteamérica y Australia, donde se ha experimentado un fuerte impulso con 25 proyectos de calidad de energía desde 2022, puesta en marcha del nuevo producto.
ESG
Los criterios ESG (Environment, Social and corporate Governance) muy presentes en la hoja de ruta de Arteche para 2030, con los siguientes focos:
- Criterio E (Environment): reducción de la huella de carbono y apuesta por el uso de energías renovables.
- Criterio S (Social): impulso de la igualdad de oportunidades dentro de la compañía.
- Criterio G (corporate Governance): fomento de una cultura corporativa basada en la ética y la transparencia.
Arteche ha reducido un 38% su huella de carbono en este primer semestre, y ya cuenta con un 32% del consumo de su energía proveniente de fuentes renovables.
Por otro lado, la compañía continúa colaborando con instituciones educativas y tecnológicas locales en los lugares en los que está presente, apostando por la incorporación de talento y potenciar las vocaciones, con especial impulso en jóvenes y mujeres.
A nivel de buena gobernanza, la compañía dio inicio en 2022 al proyecto plurianual de implantación de SCIIF (Sistema de Control Interno de la Información Financiera) de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, que avanza correctamente y según los objetivos marcados.
REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA
Tras la aprobación en la última Junta General de Accionistas y siguiendo el compromiso adquirido desde 2021 por Arteche, la retribución total a los accionistas durante el primer semestre de 2023, con cargo a los resultados del ejercicio 2022, se situó en 0,040 euros por acción (dividendo complementario pagado en junio de 2023). Este dividiendo supone un pay-out del 30% sobre resultados de 2022. La rentabilidad sobre dividendo-Yield de Arteche a precios actuales está en torno al 1%.
Cotización histórica de Arteche
VALORACIÓN FUNDAMENTAL
El crecimiento de Arteche y sus buenos resultados vienen impulsados por el buen momento de inversión en el sector eléctrico y la estrategia de crecimiento definida por la compañía. Arteche está demostrando la solidez de su negocio en un contexto complejo y crucial en cuanto a la transición energética.
Una gestión con objetivos ambiciosos, prudente financieramente y flexible para aprovechar oportunidades de crecimiento y expansión, tanto por productos como por geografías. Buenas cifras de resultados, con crecimiento en todas las áreas y productos y una cartera de pedidos que crece por encima de la media de su mercado. Destaca además su compromiso con la innovación y su habilidad para destacar en un sector en constante cambio. Un compromiso que la ha llevado a ser preseleccionada como candidata a los “European Samall and Mid-Cap Awards” 2023, en la categoría de “Estrella de la Innovación”. Esta distinción busca promover las mejores prácticas y las historias de éxito de las pymes europeas.
De cara al cierre del año en curso, Arteche mantiene su objetivos de crecer en ventas a doble dígito en un rango de entre el 11-17%, con lo que de alcanzar el rango alto estarían superando los 400 millones de euros de facturación; a nivel de EBITDA, crecer entre el 20-30%, gracias a una mejor gestión de costes dado que el crecimiento de ventas esperado es inferior al del EBITDA; y crecer el margen EBITDA entre 80-130 puntos básicos respecto al año anterior, es decir, hasta un entorno de entre el 9-10% sobre ventas.
En una valoración por múltiplos sobre resultados estimados para el cierre de 2023, el mercado descuenta un PER de 21,3, frente a una media para sus principales competidores en Europa que supera las 37v. Ajustado el múltiplo precio-beneficios por el crecimiento estimado para el BPA, el múltiplo PEG se coloca en niveles de clara infravaloración, 0,77v. Ratio sobre ventas con margen de mejora, en 0,57v para Arteche, que compara con 1,46v de media sectorial. La rentabilidad sobre aportaciones de los socios, ROE en niveles destacables para Arteche, superando el 13%.
En base a una valoración fundamental y con horizonte de inversión de largo plazo, reiteramos valoración positiva para los títulos de Arteche.
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