- Consejo de Ministros (16-sep). El Gobierno podría aprobar por real decreto la recuperación del impuesto de patrimonio (en 2008, antes de su modificación, este impuesto recaudaba 2.412Mn€, lo que representa un 1,2% de la recaudación total y un 0,2% del PIB), según fuentes cercanas al Ejecutivo. El candidato socialista a la Presidencia del Gobierno, Rubalcaba, ha pedido expresamente recuperar este impuesto.


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Adjudicación de liquidez BCE a banca española (14-sep). Creemos que la dependencia al BCE de la banca doméstica podría volver a subir en agosto desde los 52.053Mn€ acaparados en julio, el 12,1% del total. Estos niveles están cercanos a los mínimos registrados en marzo (9,9%) y muy alejados de los máximos del verano de 2010: 22,7%. En julio, ni las plataformas de compensación ni el menor crecimiento del crédito (vs. depósitos) de las entidades financieras españolas pudieron frenar la mayor dependencia al BCE.

- Subasta de obligaciones a 10 años (15-sep). El Tesoro tiene previsto subastar tres referencias distintas a este plazo; creemos que se colocarán con éxito y a unas rentabilidades inferiores que las ofrecidas en la última subasta a este plazo (21 de julio, 5,92% de rentabilidad marginal y 1,9x de ratio de cobertura). Las tres referencias a subastar cotizan a 4,84%, 4,92% y 5,05% en el mercado secundario. El objetivo de colocación de la subasta, que aún no se conoce, creemos que estará entre 4.000-5.000Mn€.

- IPC (13-sep). Esperamos que el crecimiento de los precios en agosto se haya desacelerado por cuarto mes consecutivo, hasta 2,9% yoy, en línea con la versión preliminar. Nuestras previsiones actuales de IPC 2011e y 2012e son 3,3% y 2,0%. La inflación subyacente (1,6% yoy) podría desacelerarse. Actualmente está muy por debajo de la general, por lo que podemos seguir concluyendo que no se observan presiones importantes por el lado de la demanda y que no se está dando un traslado del encarecimiento energético a otras rúbricas.

En Europa:

- Reunión informal Ministros de finanzas UE (16-17 sep). La agenda oficial de este encuentro incluye el debate de fuentes de crecimiento económico y servirá para preparar la posición común de la región en el foro anual del FMI los días 24 a 26 de septiembre así como en la reunión del G20 de los días 22 a 23 de septiembre. Creemos que la crisis europea y la búsqueda de soluciones (¿emisión de eurobonos?) centrará este foro aunque no esperamos que de esta reunión salgan anuncios al respecto.

- Compra de bonos del BCE (12-sep). Cada lunes la entidad hace público a las 3.30pm (hora española) qué cantidad de bonos se han comprado bajo el programa SMP (Securities Market Programme) durante la semana anterior. Creemos que las compras habrán seguido siendo significativas, igual que la semana previa (13.305Mn€, vs. 22.000Mn€ a principios de agosto). En total, se han comprado bajo este programa 129.000Mn€. Estas compras están encontrando creciente oposición dentro del seno de la entidad, lo que ha culminado en la dimisión del representante alemán en el BCE, Stark, lo que podría llevar a suavizar la postura de la entidad a este respecto.

- Elecciones Alemania (18-sep). Son las elecciones en el Estado de Berlín, el último de los siete länder que tenía previsto celebrar elecciones este año. Según las encuestas, el SPD, partido opositor a Merkel, encabeza las encuestas, lo que supondría una nueva derrota para el partido de la canciller.

- Previsiones crecimiento Comisión Europea (15-sep). Se difundirá el informe Interim, versión reducida del próximo informe de otoño de la Comisión. Esperamos que se revisen a la baja las previsiones de crecimiento e inflación, la misma línea seguida por el FMI en sus últimas estimaciones.

- Discurso de Trichet (12 y 15-sep). Hoy hablará en la reunión bimensual del BIS y el jueves tiene previsto comparecer en un foro financiero en Polonia.

En EE.UU.:

- Indicadores manufactureros regionales y producción industrial (15 y 16-sep). Los dos indicadores manufactureros cayeron bruscamente en agosto y hay gran expectación por ver su evolución a comienzos de septiembre; las expectativas son de mejoría tanto para el indicador de Nueva York (día 15, Prev. -4,0 puntos) como para el de Filadelfia (día 16, Prev. -15,0 puntos). Ambos seguirían, no obstante, en niveles negativos. Para la producción industrial (día 15) el consenso está esperando un avance de sólo un +0,1% en agosto, pero podría haber decepción dada la caída de las horas trabajadas en el sector durante el mes. El impacto del huracán Irene podría sesgar a la baja los datos.

- Confianza Universidad de Michigan (16-sep). El indicador se situó en agosto (55,7 puntos) en niveles vistos en la recesión de 2009. Creemos que estos niveles podrían mantenerse en la lectura de septiembre (Prev. preliminar: 56,6 puntos) dada la evolución de las bolsas, de los últimos datos de empleo y la subida del precio de la gasolina durante la primera semana del mes.

- Ventas al por menor (14-sep). Las ventas podrían haber avanzado en agosto (Prev. 0,2% mom versión general y ex autos) aunque las cifras podrían sufrir distorsión por efecto acaparamiento por el huracán.

- Precios industriales e IPC (14 y 15-sep). Los precios industriales podrían haber bajado ligeramente en agosto en versión general (Prev. -0,1% mom) frente a la esperada subida subyacente (Prev. +0,2% mom). Lo mayor atención la acaparará la evolución de los precios en las fases intermedias, que han desacelerado su subida en los últimos meses, lo que debería trasladarse en última instancia a las fases finales del proceso de producción. Para el IPC se espera subida tanto en versión general como subyacente (Prev. 0,2% mom en ambos casos).

- Subasta de bonos a 3, 10 y 30 años (12, 13 y 14-sep).