Staples Solutions lanza oferta no vinculante para hacerse con toda la deuda de ADVEO

ACTIVIDAD

Adveo es la compañía líder en Europa especializada en la distribución mayorista de material y soluciones integrales para diferentes entornos de trabajo y enseñanza.
Con un equipo formado por cerca de 900 profesionales, ADVEO pone a disposición de sus más de 17.000 clientes-distribuidores en toda Europa, la mejor oferta de productos y servicios a través del más amplio surtido de marcas.
Con sede en Madrid (España), cuenta con una moderna red logística internacional que da servicio a toda la red comercial presente en 9 países: España, Francia, Alemania, Austria, Italia, Bélgica, Holanda, Luxemburgo y Portugal.

RESULTADOS 1S2018

Adveo registró unas pérdidas de 18,3 millones de euros en el primer semestre de 20018, frente a los números rojos de 5,81 millones de euros en el mismo periodo del ejercicio anterior, lastrado por la falta de stock relacionada con su proceso de refinanciación.
Los ingresos del grupo en el primer semestre del año alcanzaron los 197 millones de euros, con una caída del 21,3% debido a esa falta de stock, que ha afectado sobre todo al negocio en Alemania y España, que lleva aparejada una caída de 24,3% en el margen bruto. Como consecuencia de esta situación, el resultado bruto de explotación (Ebitda) de Adveo en el semestre se situó en 2 millones de euros, un 72% menos. Aun así, el grupo destacó que la reducción de costes estructurales en 12,7 millones de euros tras las medidas acometidas en Alemania, Francia y España ha permitido mantener un nivel mínimo de Ebitda.
En el primer semestre del año, en parte debido a la falta de crédito comercial, el capital circulante fue de 57,2 millones de euros, un 20% menos que en el mismo periodo del año anterior. Por su parte, la deuda financiera neta se situó en 146,7 millones, 2 millones menos que en diciembre, aunque 9 millones más que en el primer semestre de 2017.

*Dato dividido entre 1.000

INFORME

La falta de disponibilidad de stock ha elevado los números rojos en la cuenta de resultados de la compañía en los seis primeros meses de 2018. La empresa necesita recuperar los niveles habituales de inventario y para ello ha tenido que buscar un nuevo inversor que aportara capital en forma de financiación a largo.
Está realizando importantes medidas estratégicas, como el cierre del almacén en Winkelhaid (Alemania), la venta de dos almacenes en Francia, por 13 millones de euros, el lanzamiento de nuevas marcas propias o la implantación de nuevas soluciones tecnológicas y el arranque de los nuevos planes comerciales. En positivo, la priorización de categorías estratégicas y la reducción de costes estructurales, que se situó en 5,6 millones de euros en los tres primeros meses del ejercicio en curso, tras las acciones llevadas a cabo en España y Francia.
Staples Solutions, participada por el fondo de capital riesgo Cerberus al 85% y filial europea del grupo estadounidense Staples ha lanzado una oferta no vinculante para adquirir toda la deuda de Adveo y posteriormente capitalizarla aunque esto implica una significativa y relevante dilución para los accionistas.  La deuda financiera del grupo que preside Luis Carlos Croissier a cierre del primer trimestre de 2018, se eleva hasta 149,2 millones de euros. Los bancos acreedores de esta deuda son BBVA, Santander, Sabadell, Bankia, CaixaBank y Kutxabank.
La acción está infravalorada por valor contable (PVC 0.33x) y ratios sobre estimación de resultados en linea con la media del mercado: PERe Adveo 16.8v. En contra, que por el momento no paga dividendo. En base a nuestro análisis fundamental somos neutrales con el valor a medio-largo plazo. Riesgo elevado.

*Dato dividido entre 1.000