Parques Reunidos: un "profit warning" que se veía venir

Parques Reunidos es uno de los principales operadores globales de parques de ocio regionales y uno de los tres operadores internacionales más importantes. Con una experiencia de 50 años, en Parques Reunidos gestiona una cartera diversificada de más de 60 parques de atracciones diferentes: parques temáticos, zoológicos, parques acuáticos, parques marinos, centros de ocio interior (IECs) y otras atracciones.
En términos de afluencia, es el segundo operador de parques de ocio en Europa y el octavo mayor en el mundo. Un total de aproximadamente 20 millones de personas visitan sus centros cada año. Está presentes en tres continentes y en 14 países de Europa, América (EEUU y Argentina) y Oriente Medio (Dubái).
Parques Reunidos tiene un modelo de negocio que ha implementado con éxito en diferentes regiones de todo el mundo y con distintas fórmulas: gestión de parques en propiedad, gestión de parques de terceros y consultoría para el desarrollo de parques.
En 1999 la cotización de Parques Reunidos comenzó en la Bolsa de Madrid. A principios de año de 2004, el gestor de capital riesgo Advent International adquiere Parques Reunidos y la excluye del mercado continuo. Ya en 2016 retomó su negociación.

RESULTADOS 9M2018

Parques Reunidos cierra su año fiscal en septiembre y ha registrado unas pérdidas atribuidas de 58,3 millones en los nueve primeros meses de su ejercicio fiscal (octubre de 2017-junio de 2018), prácticamente la misma cifra que registró en el mismo periodo del ejercicio anterior (-58,5 millones de euros). El resultado bruto de explotación (ebitda) bajó el 36%, hasta 5,1 millones.
La comercialización de pases de temporada creció el 15 % gracias al éxito de la estrategia comercial para impulsar dicho negocio con el que persigue mitigar parte del riesgo derivado del tiempo adverso y la estacionalidad. El número de visitantes que pasó por sus instalaciones creció el 2.9 % (8,7 millones).
En España, los ingresos subieron el 0,4 % (71,3 millones de euros) y los visitantes el 0,6 % (3,15 millones); mientras que en el resto de Europa las ventas repuntaron el 5 % (102,9 millones) y los visitantes el 4 % (3,573 millones) y en Estados Unidos la facturación avanzó el 0,3 % (66,3 millones) y los visitantes el 1,6 % (1,733 millones).

*Dato dividido entre 1.000

PREVISIÓN DE RESULTADOS

Finalmente la compañía ha rebajado su previsión de resultados (profit warning) y ahora espera cerrar su ejercicio fiscal 2018 con una tasa de crecimiento de ingresos y ebitda de un dígito simple, en su rango bajo. Ha reconocido que no va a conseguir su objetivo de crecimiento anual de ebitda de al menos el 10% en términos comparables debido a que se ha visto afectado por unas condiciones climatológicas desfavorables que han impactado en el resultado del grupo en todas las regiones.
España ha vivido la primavera más lluviosa desde 1965; la ola de calor experimentada en el centro y norte de Europa ha contrarrestado parcialmente los buenos resultados obtenidos durante la temporada baja y Estados Unidos ha sufrido otro verano con tiempo adverso.
Según las previsiones de la propia compañía, el ebitda (resultado bruto de explotación) en servicios centrales decrecerá previsiblemente en 4 millones, debido a la incorporación de los recursos necesarios para acometer los planes de expansión del negocio y a los costes para la puesta en marcha de los centros de ocio interior.

VALORACIÓN FUNDAMENTAL

Parques Reunidos confía en la calidad de su carteras de parques y está revisando su plan estratégico para poder acelerar el potencial de crecimiento orgánico y maximizar el potencial de expansión del negocio. Entre las medidas que ha adoptado el consejo de Parques Reunidos se encuentra la de reforzar su equipo directivo, el desarrollo de importantes proyectos de inversión durante 2019, entre los que se encuentran las aperturas de Ducati World en Italia o Steelers Country en EEUU, y un mayor énfasis en la política de adquisiciones.
En base a nuestro análisis fundamental, somos neutrales con el valor. El mercado paga más de 75v sus beneficios estimados para el cierre de 2018; ratio muy ajustado, más teniendo en cuenta el CBAe plano. Riesgo elevado.

*Dato dividido entre 1.000