La cifra está por debajo de nuestra expectativa inicial de +1% que hemos rebajado hasta -4% y que esperamos se recupere en segundo trimestre por deberse principalmente a la Semana Santa que este año ha sido en marzo (vs el año pasado que fue en abril).
Con una audiencia ya conocida del 27,9% (-0,9 pp frente al mismo periodo del año anterior) esperamos que Mediaset España gane cuota publicitaria (+0,2 pp frente al mismo periodo del año anterior) hasta 43,6%. Prevemos unos ingresos publicitarios TV cayendo -5,3% vs 1T17 y una contribución de “Otros ingresos” de 15 millones de euros R4e (+3% frente al mismo periodo del año anterior) apoyada en la buena evolución de estrenos de películas en 4T17 como “El Secreto de Marrowbone” y “Perfectos desconocidos”. Esperamos que los ingresos totales disminuyan -4,8% vs 1T17 y que los gastos operativos aumenten +2% frente al mismo periodo del año anterior. Por otro lado, la caja neta mejoraría en 51 millones de euros hasta 151 millones de euros frente al trimestre anterior por mejora operativa apoyada en la recuperación de circulante (+60 mln eur).
En la conferencia (jueves 19, 11:00 CET) estaremos pendientes de:
1) expectativas de la directiva en cuanto al mercado TV en 2018 tras el peor comportamiento del mercado de lo previsto inicialmente en el primer trimestre de 2018 y la recuperación en abril (efecto Semana Santa). En R4 esperamos que el mercado publicitario crezca +1,6% frente al mismo periodo del año anterior apoyado en el Mundial de fútbol, y en línea con las expectativas de mercado,
2) previsión de cuota de pantalla. Esperamos que Mediaset España crezca a un ritmo superior al del mercado (crecimiento ingresos publicitarios +2% frente al mismo periodo del año anterior), aumentando su cuota de pantalla hasta 44,4% en 2018 (+1,1 pp vs 2017),
3) previsión de estrenos de películas (“El cuaderno de Sara” en febrero) tras el buen comportamiento de los últimos lanzamientos y
4) Gastos operativos 2018e. En principio no esperamos cambios frente a la actual guía de 770 mnl eur (que incluye gastos del Mundial, R4e -25 millones de euros). El principal riesgo está en que la debilidad de la inversión publicitaria se prolongue y/o intensifique. P.O. 9,3 eur. Infraponderar.
