El último informe de Lighthouse sobre los resultados del tercer trimestre de 2024 de Audax ofrece una perspectiva dual sobre la situación financiera y estratégica de la compañía. Pese a un entorno de precios energéticos en declive, Audax ha demostrado una capacidad excepcional para gestionar y optimizar sus márgenes, lo que le ha permitido mantener un crecimiento sostenido en EBITDA y consolidar su posición en el mercado.
El impacto de los precios de la energía
Los ingresos de Audax en los primeros nueve meses de 2024 se situaron en 1.388,8 millones de euros, lo que representa una caída del 22,3% en comparación con los 1.788,1 millones registrados en el mismo período de 2023. Esta disminución se atribuye principalmente a los menores precios de la energía, un desafío que no ha podido ser compensado por el crecimiento en el volumen de energía suministrada, que aumentó un 9,2%, con un crecimiento del 7,9% en electricidad y un 15,0% en gas.
Fortalecimiento del margen bruto
Pese a la caída en ingresos, Audax ha logrado fortalecer su margen bruto, un punto crucial en su equity story. Durante 2023 y 2024, la empresa ha mostrado su capacidad de adaptación en un entorno de precios a la baja, con un margen bruto del 12,4% en los primeros nueve meses de 2024, lo que implica un incremento de 2,7 puntos porcentuales respecto al año anterior. Este manejo eficiente de los márgenes es un elemento que sigue diferenciando a Audax de otros competidores en el sector de utilities.
Crecimiento del EBITDA
La gestión efectiva de los márgenes y la optimización de costes de estructura han impulsado un aumento del 14% en el EBITDA, con un margen del 6,4%, 2 puntos porcentuales por encima del tercer trimestre de 2023 y superior a la previsión para el año (5,6%). Un factor destacado ha sido el rendimiento de los mercados europeos, donde Audax reportó un crecimiento del EBITDA del 35,4%. Este impulso contrarresta la caída en los ingresos y respalda las expectativas de un EBITDA de 110,9 millones de euros para 2024, un incremento del 11,6% respecto a 2023.
Control de la deuda y generación de caja
Audax ha mantenido su deuda neta en 247 millones de euros, en línea con el cierre de 2023, excluyendo el impacto de la NIIF 16. La empresa ha mostrado progresos significativos en la reducción de su apalancamiento, destacando una caída del 12% en la deuda durante el tercer trimestre frente al primer semestre de 2024, "Esta solidez financiera se apoya en una generación positiva de flujo de caja libre (FCF), lo que permite proyectar una reducción efectiva de la deuda neta y un rendimiento de FCF del 6% estimado para 2026."
Momentum positivo en bolsa
La gestión eficiente de los márgenes y la estabilidad financiera han sido reconocidas por los inversores. La acción de Audax ha registrado un crecimiento del 31,8% en lo que va de año, superando al Ibex 35 (+17,1%) y al sector de utilities (+34,6%). "Pese a una ligera desaceleración en los últimos tres meses, el mercado ya ha reflejado el momentum positivo de la compañía y su modelo de negocio diferenciado, caracterizado por un riesgo operativo menor al de las grandes utilities integradas", tal y como reflejan en su informe los analistas.
Perspectivas a futuro
Según el informe de Lighthouse, con un EV/EBITDA 2024e de 9,1x y un TACC EBITDA 2024e-2026e del +6,8%, frente al 7,6x y TACC de +1,1% de sus competidores, Audax se posiciona como una preferencia clara para el mercado. Las expectativas de estabilidad y mejora en los márgenes continúan siendo un pilar fundamental para su crecimiento y reconocimiento en bolsa, cimentando su posición como un jugador clave en la transición energética en Europa.
A pesar de los retos presentados por la caída de precios de la energía, Audax ha demostrado su resiliencia a través de una gestión sólida de los márgenes y la optimización de costes. Estos factores, junto con una estrategia de reducción de deuda y un rendimiento robusto en bolsa, refuerzan la confianza en su proyección de crecimiento para los próximos años.
