El valor de los activos de Alba presenta un descuento del 17,6%

Alba ha invertido la plusvalía por la venta de ACS en Cie Automotive y Gas Natural.

ACTIVIDAD

Corporacion Financiera Alba es un holding de inversiones creado en 1986 que cotiza en el Mercado Continuo de las Bolsas de valores españolas.

La sociedad forma parte del Grupo March, uno de los principales grupos privados empresariales y financieros españoles de capital familiar en el que, adicionalmente, se integran Banca March y la Fundación Juan March.

RESULTADOS

Corporacion financiera alba ha reducido su beneficio trimestral hasta 30,4 millones de euros en los tres primeros meses de 2018, frente a los 380 millones ganados en el mismo período del año anterior. Hay que tener en cuenta que en el primer trimestre de 2017 el resultado incluían las plusvalías obtenidas en las ventas de ACS realizadas en dicho periodo así como la revalorización a precios de mercado del resto de la participación en ACS al pasarse a contabilizar en ese trimestre como Activo no corriente mantenido para la venta.
El Valor Neto de los Activos (NAV) se situó en 4.086,8 millones a 31 de marzo de 2018, equivalente a 70,17 euros por acción. La cotización de la acción de Alba a esa misma fecha, 49,10 euros, supone un descuento del 30,0% respecto al NAV por acción. El NAV, tanto en términos absolutos como por acción, ha aumentado un 0,9% en el primer trimestre.
En los tres primeros meses del año, Alba invirtió 21,9 millones en varias participaciones y realizó diversas ventas de activos por un importe total de 103,6 millones, elevando su posición neta de tesorería hasta 887 millones a 31 de marzo de 2018.
Las inversiones realizadas en el primer trimestre de 2018 fueron las siguientes: Compra de un 0,50% de Viscofan por 12,5 millones, incrementando la participación en esta Sociedad hasta el 11,82%. Compra, a través de Deyá Capital, de una participación del 3,7% en MonBake por 9,4 millones. MonBake es el nuevo grupo resultante de la adquisición, por fondos gestionados por Ardian, de Panasa y Bellsolá, dos de las principales empresas españolas del sector del pan y la bollería ultracongelada. Esta reinversión es parte de los acuerdos alcanzados con Ardian en la venta de Panasa.
Por otro lado, Alba realizó dos desinversiones en el primer trimestre del año: Venta, a través de Deyá Capital, de su participación del 26,5% en Panasa por 88,4 millones. Como resultado de esta venta, anunciada en noviembre de 2017, Alba ha obtenido desde la inversión inicial realizada en febrero de 2011 un retorno a la inversión de 3,3 veces y una TIR del 20% anual. Venta de un inmueble en Madrid por 15,2 millones.

*Dato dividido entre 1.000

INFORME

El dato más importante de la Corporación financiera es  el valor total de sus inversiones o valor intrínseco (NAV). Al cierre del primer trimestre de 2018 el NAV de Alba era de 70,17 euros por acción y actualmente cotiza a 57.76 euros por título, lo que supone un descuento del 17.6%. En base a nuestro análisis consideramos adecuado un descuento en torno al 20%, dada su transparencia y liquidez.
A finales del pasado ejercicio 2017 compró el 10% de CIE Automotive poniendo en valor parte de la liquidez tras la desinversión en ACS. Ya en 2018  Alba se ha hecho con el 5% del capital de Gas Natural, pasando a ser la gasista su principal inversión. Acerinox y Ebro Foods, suponen un 16% y 10% de sus inversiones.
En positivo su elevada liquidez; la mayor parte de su NAV está en compañías cotizadas 87%, frente a un 5% de inversión en no cotizadas y 8% en inmuebles.

En base a nuestro análisis fundamental, ratios con margen de mejora. PERe 6 veces beneficios, e infravaloración por VC. Somos positivos con el valor a medio plazo.

*Dato dividido entre 1.000