El impulso de las energías renovables, los cambios regulatorios y las fluctuaciones en el precio de la energía hacen que el mercado energético español se encuentre actualmente en un momento de incertidumbre y transformación. Si bien las políticas gubernamentales han ido encaminadas a la integración de las energías renovables, el sector sigue enfrentándose a una incertidumbre política que puede impactar de forma directa en el mercado bursátil. 

Aunque el impuesto a las energéticas ha sido rechazado por el momento en el Parlamento español, aún se contempla la posibilidad de reactivar este tributo en los próximos días. Este impuesto, que afecta a las grandes empresas energéticas con ingresos superiores a los 1.000 millones de euros, ha tenido un impacto significativo en las cuentas de compañías como Iberdrola o Endesa. En 2023, Iberdrola pagó 130 millones de euros, y Endesa 202 millones, lo que ha afectado directamente a sus márgenes operativos. Pero, ¿cómo ha ido el 2024 para las grandes energéticas? ¿Qué esperan en 2025?

Estrategias de Inversión ha hecho un análisis sobre cuatro de las grandes energéticas del país: Iberdrola, Endesa, Naturgy y Redeia. 

Iberdrola

Su presencia internacional y su modelo de negocio diversificado en países como Estados Unidos, Reino Unido y Latam ha permitido a Iberdrola posicionarse como líder indiscutible en el sector energético. 

Según María Mira, MFIA, Analista fundamental de Estrategias de Inversión, Iberdrola es la energética que mejor funciona por su diversificación, ya que tiene plantas de producción en Reino Unido, en Estados Unidos y Latam que le ha permitido obtener mayor rentabilidad y mejores resultados. La compañía ha invertido fuertemente en energías renovables, alcanzando una capacidad de generación eólica y solar significativa. En los últimos 12 meses, Iberdrola ha invertido 12.300 millones de euros, un 13% más que el mismo periodo del año anterior. En los nueve primeros meses de 2024 reportó un beneficio neto ajustado (excluyendo plusvalías por venta de activos en México) de 4.305 millones de euros, respaldado por su presencia en mercados internacionales como EE. UU., Reino Unido y Latinoamérica. 

Su beneficio y el incremento de ingresos de su negocio se ha unido a su solidez y capacidad financiera. Hasta septiembre el flujo de caja generado por la compañía alcanzó los 13.821 millones de euros y ha mejorado el ratio FFO/ deuda neta en 210 puntos básicos, hasta el 25,3%.

Sin embargo, la empresa también enfrenta desafíos derivados de la incertidumbre política en España. El impuesto a las energéticas como ya mencionamos con anterioridad afectó a sus cuentas en 2023 con el pago de 130 millones de euros y aunque por el momento no se haya aprobado este impuesto es posible que se reactive en los próximos días afectando a la partida de este año. 

Desde el punto de vista de análisis técnico, Álvaro Nieto hace un breve repaso de la situación actual de Iberdrola así como lo que podemos esperar de la compañía en los próximos meses.

Iberdrola (IBE) en escala semanal con volatilidad (ventana central superior), MACD (ventana central inferior) y volumen de contratación (ventana inferior). Fuente: ProRealTime y Álvaro Nieto.

En el gráfico semanal de Iberdrola (IBE), podemos observar que, la cotización ha producido un año muy positivo, con fuertes subidas producidas desde los mínimos de finales del mes de febrero hasta los máximos del mes de octubre.

En este sentido, detectamos que, en las últimas semanas se está produciendo un proceso correctivo que, consideramos como totalmente saludable para consolidar el proceso de subida, de modo que, tras la perforación producida del área de los 13,09€ por acción, consideramos como escenario más probable que durante las próximas sesiones / semanas el precio pueda aproximarse al entorno de los 12,36€ por acción. Además, en el oscilador MACD detectamos que se están comenzando a limpiar los niveles de extrema sobrecompra registrados durante los meses de septiembre y octubre. 

Endesa

Endesa cuenta con un fuerte liderazgo entre las compañías energéticas españolas y su posicionamiento en energías renovables y energía nuclear hace que sea una de las más competitivas. Sin embargo, es importante destacar que su limitada diversificación geográfica y su dependencia del grupo italiano ENEL hace que la compañía tenga que afrontar grandes desafíos como la generación de energía y las grandes fluctuaciones de precios.   

Al igual que Iberdrola, En 2023 Endesa pagó 202 millones de euros a cuenta del impuesto, que afectó directamente a sus márgenes y en la actualidad se encuentra a la espera de la decisión final que tome el Gobierno en el impuesto a las grandes energéticas. 

Aunque los resultados del primer semestre de 2024 mostraron una ligera caída en el beneficio neto (-9%), la compañía sigue demostrando su sólida posición en renovables y su estrategia de inversión constante en infraestructuras de red refuerzan su crecimiento a largo plazo. Su plan de inversión y sus objetivos de crecimiento hasta llegar a un 8-10% en 2026 le permiten mantener el compromiso y la relevancia en el sector. Además, en cuanto a su política de dividendos, la compañía cuenta con un pay-out del 70%, lo que ofrece una rentabilidad en torno al  5%.

Tal y como afirma María Mira, MFIA, Analista fundamental, es una empresa con un negocio muy centrado en la península ibérica, lo que le da una gran dependencia de esta región. Sin embargo, pone especial atención en su dependencia con los precios de la energía que aporta riesgo a las cuentas de la compañía, al igual que la dependencia de su matriz italiana ENEL. En este sentido, para María Mira, la valoración fundamental de Endesa es neutral. 

En cuanto al análisis técnico, el analista Álvaro Nieto detalla lo siguiente:

Endesa (ELE) en escala semanal con volatilidad (ventana central superior), MACD (ventana central inferior) y volumen de contratación (ventana inferior). Fuente: ProRealTime y Álvaro Nieto.

En el gráfico semanal de Endesa (ELE), podemos observar que el activo se encuentra con un aspecto técnico interesante, puesto que, similar a lo sucedido en Iberdrola, la cotización también ha producido un año muy positivo, con fuertes subidas producidas desde los mínimos de comienzos del mes de marzo hasta los máximos de comienzos del mes de diciembre.

En este sentido, el nivel de fortaleza de Endesa está siendo superior al de Iberdrola, puesto que, el oscilador MACD todavía registra cortes ascendentes y, además, el precio está encontrando apoyos en el área de los 20,09€ por acción, de modo que, mientras que no asistamos a un cierre semanal por debajo de esta cota, priorizamos que volvamos a asistir al ataque de los máximos anuales en el entorno de los 21,56€ por acción. 

Naturgy

El negocio principal de Naturgy (Gas Natural) es el gas, aunque en los últimos años la compañía está experimentando una transformación hacia las energías renovables. La capacidad instalada en energías renovables alcanzó los 6,6 GW, y la compañía tiene en marcha proyectos en diversos países con un total de 2,2 GW de capacidad renovable en construcción. Entre estos, destacan 1 GW en España, 916 MW en Australia y 262 MW en Estados Unidos. Estos proyectos están alineados con su estrategia de aumentar la producción de energía limpia y sostenible.

En términos financieros, Naturgy ha realizado una inversión de 947 millones de euros en el primer semestre de 2024, con un enfoque principal en las renovables y las redes de distribución. En el primer semestre del año, Naturgy registró un beneficio neto de 1.043 millones de euros (-0,2% vs. 1S23) y un EBITDA de 2.846 millones de euros. 

Aunque la compañía ha mantenido un EBITDA estable en lo que va de 2024, el entorno de precios bajos en el sector energético y los impuestos extraordinarios a las energéticas siguen siendo factores de preocupación. A pesar de estos desafíos, Naturgy continúa avanzando en su estrategia de descarbonización, ampliando su capacidad en renovables y manteniendo una sólida base financiera que la posiciona favorablemente para los próximos años.

María Mira, Analista Fundamental y MFIIA destaca que la compañía en términos fundamentales tiene unos indicadores muy positivos pero la falta de un plan estratégico hace que se genere cierta incertidumbre y tengan un futuro incierto. No obstante, la rentabilidad por dividendo es atractiva ya que alcanza un 6,05% por lo que su valoración general es neutral. 

Para el análisis técnico el analista Álvaro Nieto comparte su valoración:

Naturgy (NTGY) en escala semanal con volatilidad (ventana central superior), MACD (ventana central inferior) y volumen de contratación (ventana inferior). Fuente: ProRealTime y Álvaro Nieto.

En el gráfico semanal de Naturgy (NTGY), podemos observar que, a diferencia de lo sucedido en el resto de compañías energéticas, el año no ha sido tan positivo en la cotización, tras producirse fuertes caídas durante los dos primeros trimestres del año.

En este sentido, tras el segundo mínimo anual producido en el mes de junio, el precio produjo una recuperación durante la segunda parte del año, hasta encontrar la resistencia en los máximos del pasado mes de mayo proyectados a partir de los 23,96 y los 24,08€ por acción, de modo que, mientras que el precio se mantenga por encima de los 21,60€ por acción, consideramos como escenario de mayor probabilidad que volvamos a asistir a nuevos ataques en los niveles de resistencia, siendo este el objetivo prioritario de cara a las próximas semanas. 

Redeia (REE)

Redeia (REE), anteriormente conocida como Red Eléctrica, desempeña un papel fundamental en el sector de la energía en España por ser la responsable de la gestión y transmisión de la electricidad. Redeia ha acelerado su plan de inversiones, alcanzando los 456,8 millones de euros en el primer semestre de 2024, con el objetivo de superar los 1.000 millones de euros al cierre de 2024.

Sin embargo, en el primer semestre,  la compañía registró un descenso del 24% en su beneficio neto, alcanzando 269,3 millones de euros, afectado por la finalización de la vida útil de activos anteriores a 1998. No obstante, al excluir este impacto, el beneficio consolidado creció un 5,2%.A pesar de los desafíos regulatorios, Redeia mantiene un rating crediticio sólido (A-) y sigue avanzando en su estrategia de sostenibilidad con un 66% de su deuda financiada con criterios ESG.

En cuanto a política de dividendos, Redeia mantiene una política sostenible, con un dividendo de 1 € por acción en 2024, lo que representa una rentabilidad del 6,09%.

Según María Mira, MFIA, Analista fundamental, de cara a las previsiones de 2025 Redeia debería recuperarse  por la recuperación al alza en la base de activos regulados (interconexiones con Francia) y posible revisión del retorno sobre activos. Así, el beneficio de Redeia podría alcanzar los 500M€ en 2025, con perspectivas de crecimiento en su división internacional y telecomunicaciones, lo que se traduce en una valoración positiva para la compañía.  

Desde el punto de vista de análisis técnico, Álvaro Nieto revela que:

Redeia (RED) en escala semanal con volatilidad (ventana central superior), MACD (ventana central inferior) y volumen de contratación (ventana inferior). Fuente: ProRealTime y Álvaro Nieto:

En el gráfico semanal de Redeia (RED), podemos observar que, similar a la evolución anual de Iberdrola y Endesa, la cotización también ha producido un año muy positivo, con fuertes subidas producidas desde los mínimos de comienzos del mes de marzo hasta los máximos de finales del mes de septiembre.

En este sentido, el precio encuentra apoyos en el área de los 16,24€ por acción, nivel que coincide con el 38,20% de toda la subida producida durante los últimos meses. Además, el oscilador MACD acompaña la consolidación de estas últimas semanas con cortes descendentes activados, limpiándose con ello los niveles de extrema sobrecompra registrados durante los meses previos.

En definitiva, mientras que Endesa se encuentra muy fuerte y cerca de sus máximos anuales, pero, manteniendo niveles de extrema sobrecompra, en Redeia y en Iberdrola estamos asistiendo a una consolidación que consideramos por el momento como totalmente saludable y dentro de lo normal en los movimientos del mercado tras las fuertes subidas producidas.