En un reciente informe elaborado por el área de Research de Barclays, los analistas han evaluado la trayectoria de eDreams ODIGEO, concluyendo que la empresa de viajes en línea está en camino de alcanzar los niveles de rentabilidad previstos para el año fiscal 2025. El informe destaca tanto aspectos positivos como negativos de los resultados recientes de la compañía, pero en general mantiene una perspectiva optimista sobre su rendimiento futuro.
Aspectos positivos del informe
Una de las principales fortalezas señaladas por Barclays es la creciente visibilidad de la mejora de márgenes gracias al programa Prime de eDreams. Los márgenes están superando las expectativas establecidas en el Market Day de 2021 (CMD, por sus siglas en inglés), lo que ha llevado a una revisión al alza de la guía de beneficio marginal en efectivo para el año fiscal 2025, situándola en un 38%. Actualmente, eDreams cuenta con 7,25 millones de miembros Prime y se ha reafirmado el objetivo de alcanzar un EBITDA en efectivo de 180 millones de euros para el FY25, una meta que los analistas consideran alcanzable.
Además, aunque se ha ajustado ligeramente al alza la inversión en capital (capex), esto sigue siendo compatible con un flujo de caja libre para el FY25 de 90 millones de euros. En este punto, la relación entre la deuda neta y el EBITDA en efectivo de la empresa será de 1,2x, lo cual es favorable desde la perspectiva de las agencias de calificación crediticia y podría traducirse en términos de financiación de deuda más favorables y en mejoras adicionales del flujo de caja libre más allá del FY25.
Desafíos y áreas de preocupación
No obstante, el informe de Barclays también señala algunas áreas de preocupación. Una de ellas es la continua debilidad en el segmento No-Prime del negocio, así como una disminución general en las reservas brutas. La guía de ingresos en efectivo implícita para el FY25 es menor a la proyectada en el CMD de 2021, pasando de aproximadamente 820 millones de euros a 760 millones de euros. Esta disminución parece estar impulsada por una mezcla de precios de boletos y factores macroeconómicos.
Otro aspecto a vigilar según el informe es la relación con Ryanair, especialmente después de los comentarios del CEO de la aerolínea sobre la asociación con eDreams en sus recientes resultados del 20 de mayo. A pesar de estas inquietudes, Barclays se muestra relativamente cómodo con el valor que Prime aporta a eDreams y confía en que este plan seguirá generando valor para los accionistas en el FY25.
Revisión de pronósticos y valoración
A raíz de estos resultados, Barclays ha realizado algunos ajustes en sus pronósticos: se ha reducido ligeramente la previsión de ingresos en efectivo, se ha mantenido en gran medida sin cambios el EBITDA en efectivo y se ha incrementado marginalmente el capex, lo que ha llevado a una ligera reducción del flujo de caja libre. En consecuencia, el precio objetivo se ha ajustado de 9,00 euros a 8,75 euros, con una calificación de "sobreponderar" y un potencial de subida del 23,4%.
En resumen, a pesar de algunos desafíos, Barclays mantiene una visión optimista sobre el futuro de eDreams, destacando la solidez del programa Prime y su capacidad para alcanzar los objetivos financieros para el FY25.
