En su última evaluación, Fitch Ratings ha confirmado la calificación de Cellnex en 'BBB-' con perspectiva estable. Esta calificación se basa en diversos factores, entre los cuales se encuentran el potencial de mejora en el apalancamiento de la compañía y el crecimiento orgánico esperado.
El informe de Fitch Ratings destaca que Cellnex se beneficia de contratos a largo plazo con sus clientes, lo que proporciona estabilidad en sus ingresos. Además, la agencia estima que la compañía experimentará un crecimiento orgánico de medio dígito y llevará a cabo desinversiones que contribuirán a su flujo de caja. Se espera que estos factores, junto con sólidos márgenes Ebitda, permitan a Cellnex mantener márgenes saludables de flujo de caja libre.
Fitch Ratings también destaca el programa 'built-to-suit' de Cellnex, el cual está en proceso y se espera que finalice en 2026. Una vez completado, se espera que este programa contribuya a incrementar los márgenes de flujo de caja libre de la compañía.
Fitch considera que Cellnex tiene la capacidad para reducir su apalancamiento neto a un ritmo constante, calculando que se situará en 8,2 veces el Ebitda en 2023. La compañía tiene como objetivo reducir su deuda mediante el reembolso de vencimientos de deuda, combinando efectivo en el balance y desinversiones adicionales. Se priorizará el reembolso de los instrumentos de tipo variable más caros para acelerar el desapalancamiento.
Aunque Fitch destaca la estrategia de reducción de deuda de Cellnex, también advierte que alrededor de una cuarta parte de la deuda de la compañía es a tipo variable. Además, se espera que el aumento en los intereses de la deuda afecte el flujo de caja y la capacidad de reducción de la misma.
La calificación de Fitch Ratings se basa en un escenario en el que Cellnex alcanza un margen Ebitda del 55% en 2026 y mantiene una política de dividendos modesta hasta 2025. El informe también señala que no se esperan fusiones ni adquisiciones significativas por parte de la compañía hasta 2025.
Para elevar la calificación, Fitch considera que Cellnex debe reducir de forma sostenida su ratio de apalancamiento neto y mantener su perfil operativo actual. Por otro lado, factores como el incumplimiento en la reducción del apalancamiento neto, una generación de flujo de caja libre negativa o apenas neutral y adquisiciones futuras que reduzcan la flexibilidad financiera podrían resultar en una reducción de la calificación.
