En este momento en el que el consumo de energías renovables se ha acelerado y la sostenibilidad tiene cada vez más presencia en la sociedad, hablamos con José Elías, presidente de Audax Renovables, una compañía con el foco en las energías renovables “en la cual tenemos la idea de que la integración vertical de negocio, tanto de la generación como de la comercialización, es un plus añadido para nuestro inversor”, en palabras del propio José Elías.
Respecto a la situación actual que vive el sector energético en un entorno de inflación y de conflictos geopolíticos que afectan directamente a las energías fósiles, el presidente de Audax Renovables explica que desde la compañía están incrementando la parte de generación: “es en la que estamos intentando crecer más en este proceso de integración vertical”. Sin embargo, no es oro todo lo que reluce y aunque las renovables están sabiendo aprovechar el tirón también tienen sus propias preocupaciones, “echamos de menos que ante la posible solución que pueden plantear las renovables a esta crisis energética, sobre todo en España, los procesos de construcción y la puesta en marcha de las plantas no se agilicen como deberían”.
Audax Renovables es un grupo energético integrado verticalmente que genera y suministra electricidad 100% de origen renovable y gas natural, sin embargo, este último es minoritario dentro de la compañía, según explica el propio José Elías, “la proporción en España es un 10% y en Italia sobre un 45% o 55%. La electrificación de las economías marca la dinámica de la venta de cada una de las energías de los países en los que estamos presentes”.
Es importante destacar que Audax Renovables tiene presencia en 7 países a nivel de comercialización (España, Portugal, Italia, Alemania, Polonia, Holanda y Hungría) y en la mayoría de ellos suministran luz y gas en función de la tipología del país, “pero nuestro foco es más la energía eléctrica de origen 100% renovable que el gas”, sentencia Elías.
El sector energético en un entorno de volatilidad
Con el recibo de la luz subiendo cada vez más, en mitad de una crisis energética provocada por el conflicto geopolítico entre Rusia y Ucrania y la inflación por las nubes, el autoconsumo eléctrico se presenta como la opción ideal para deshacerse de la excesiva factura tanto para empresas como para particulares.
“Si tuviera que poner en orden las diferentes partidas que tenemos en el negocio, hace un par de años diría aumentar el número de clientes, después el EBITDA y luego el working capital. Ahora, este orden de prioridades se ha dado la vuelta. Con la subida de los precios de la energía las necesidades de working capital se han multiplicado. Nuestro EBITDA sigue siendo más o menos el mismo, el problema ahora es la gran cantidad de dinero que tenemos que tener depositado en garantías para seguir operando. Y finalmente, el cliente, que también es el foco de todo el negocio, pero ahora priorizamos la calidad del cliente precisamente por estas necesidades de working capital”, explica el presidente de Audax.
Sin embargo, desde los gobiernos trabajan ya para revertir esta situación a través de distintas medidas y con las regulaciones oportunas. José Elías explica el importante papel que ha tenido el conflicto de Rusia en todo esto, “creo que la guerra ha sido un punto de inflexión porque si no hubiera habido algo tan crítico, hubiéramos estado con precios altos mucho más tiempo. Esto ha sido lo suficientemente grave como para que el Gobierno haya tomado medidas más drásticas y Bruselas haya tenido que aceptar lo que supuestamente ha aceptado al gobierno”.
En cuanto a gobierno se refiere, en su último acuerdo en Europa, Pedro Sánchez consideraba a la península una ‘isla energética’, unas palabras que José Elías aprueba, “rubrico las palabras de Pedro Sánchez, creo que la península ibérica es una isla energética porque así lo ha querido Europa” a lo que añade que, España es el único país europeo que tiene la solución, “solo aquí se puede producir energía fotovoltaica a gran escala. Una energía 100% renovable que se tendría que estar exportando”.
Entre las causas que José Elías destaca del por qué las energías renovables no terminan de reinar el mercado energético español está precisamente el tema regulatorio con el ya famoso impuesto al sol, “todavía la gente piensa que generar le cuesta dinero y tiene interiorizado que el Gobierno ha ido haciendo y deshaciendo y que, por ello, no se avanza”. Además, añade el problema del autoconsumo en las fábricas, que en la mayoría de casos en España son de alquiler, “o pones una garantía jurídica para que instalar el autoconsumo beneficie o bien al inquilino o bien el propietario de la fábrica, o no lo harán”.
Por otro lado, el presidente de la compañía señala las dificultades en la financiación: “si una planta fotovoltaica dura 35 años y sabemos que el mismo banco que le da un project finance a una empresa a 25 años, sin embargo se lo da a un particular a 5 años para su casa. Pero si la duración es de 25 años, lo es para uno y para el otro. La diferencia entre dar préstamos para autoconsumo a 5 y 25 años es muy determinante. Si se conceden a 5 años, una persona que ahora paga 100€/mes pagará 120€/mes, sin embargo si se lo das a 25 años, pagará 80€/mes. En el segundo caso no tendrás que convencerle, el ahorro es inmediato. Ahí está la solución”.
Evolución de Audax
La intención de Audax Renovables dentro del mundo de las energías renovables es seguir impulsando tanto la producción de energía eólica como fotovoltaica, aunque si bien es cierto esta última está siendo el core de la compañía actualmente, “ahora estamos más focalizados en instalaciones fotovoltaicas porque estamos en el sur de Europa donde el proyecto fotovoltaico es más sencillo de ejecutar que el eólico, pero según vayamos subiendo hacia el norte del continente iremos migrando a la otra tecnología”.
Asimismo, deja clara su posición ante posibles nuevas compras y PPAs, “ahora no es un buen momento. Los PPAs que en su momento cerramos y que nos están suministrando energía nos están dando unos beneficios extraordinarios”. Sin embargo, sigue siendo necesario comprar en el ‘pool’, “nuestra intención es producir un 60% o 70% de lo que comercialicemos y ahora estamos produciendo un 10%, por tanto, acudimos al pool”.
Aun teniendo en cuenta que el periodo 2020-2021 ha sido complicado por las diversas irregularidades que ha sufrido el mercado, Audax Renovables ha hecho frente a las adversidades y, aunque lejos de poder hacer todo lo que les hubiese gustado, ha sabido adaptarse a la situación, “ojalá pudiéramos construir mucho más de lo que estamos construyendo, pero la burocracia y el COVID nos ha pasado factura en ese sentido porque la administración ha demorado mucho más los tiempos y eso ha hecho que no hayamos podido poner en “ready to built” todos los proyectos que hubiéramos querido”.
Cuando preguntamos a José Elías sobre sus planes de internacionalización confiesa que de momento no está entre sus objetivos más inmediatos y explica los motivos de este ‘parón’, “lo tenemos en stand by porque en la situación actual hay algunos gobiernos que están adoptando medidas que puede ser que no nos beneficien” -sin embargo- “por lo que sí seguimos apostando es por construir nuevas plantas de generación es España, Portugal e Italia. Países en los que tenemos desarrollos fotovoltaicos que están llegando a ready to built”.
Vías de financiación de Audax
Actualmente, la financiación de Audax Renovables se basa en poca banca y más financiación alternativa, un mix que según ha dicho el presidente de la compañía renovable, están dispuestos a seguir manteniendo: “estamos en una fase expansiva de nuestro modelo de negocio donde queremos seguir creciendo y vamos a necesitar más capital para invertir en generación”.
Además, explica la situación actual de Audax Renovables, que se encuentra en la búsqueda de un inversor por el 49% de su cartera en funcionamiento, “y que nos acompañe en el crecimiento de la compañía”. “Además -explica- seguramente tengamos que reordenar la deuda a medio plazo para poder seguir creciendo”. Ese crecimiento del que habla José Elías va en relación a la capacidad de generación de energía de origen 100% renovable de Audax y su agilidad a la hora de construir los parques.
Otra de las vías de financiación más frecuentes en las compañías cotizadas son las ampliaciones de capital, a las que esta renovable no rechaza acudir, “para acometer el plan estratégico necesitamos unos 3.000M de Equity”.
Invertir en Audax Renovables
Dentro del mundo bursátil encontramos que actualmente Audax Renovables tiene unas posiciones bajistas en el valor del 6,6%, con un hedge fund (Citadel Advisors Europe) que representa más de la mitad (3,74%) y que son significativamente superiores al resto de sus competidores (Solaria con 3,5% y resto sin posiciones declaradas). Ante esto, José Elías aclara que “esas posiciones cortas vienen de una financiación de un bono convertible que se firmó hace dos años” y explica que, en un primer momento, “en el pulso entre los bajistas y los inversores a largo, los bajistas han sacado rédito porque han empujado la cotización a la baja y no ha rebotado. Pero todo esto tiene un fin”.
Asimismo, el presidente de la compañía asegura que llegará un momento en el que estas posiciones bajistas tengan que salir porque “con un 6% de la compañía vendida al mercado, recomprar tanta participación puede ser que al final genere el efecto chimenea”.
Sin duda, los accionistas son un pilar fundamental para Audax Renovables y el esfuerzo que se hace por demostrarlo es titánico, como así ocurrió el año pasado cuando en el que se repartió dividendo, algo que ya adelanta el propio Elías, no va a ser posible este ejercicio, “vamos a priorizar el crecimiento, creemos que hay una cantidad de oportunidades muy importantes para aprovechar y eso va en contra del pago de dividendo. Pero hemos invertido casi 70 u 80 millones de euros en los parques fotovoltaicos y hemos repartido 10, por lo que este dividendo no va a tener una repercusión en la inversión”.
“La energía renovable es la solución para España, no solo a nivel medioambiental, sino a nivel industrial, de economía y a nivel social. La energía renovable ayuda a arreglar el problema de la España vaciada, el problema de la industrialización, de las exportaciones...”
De cara al inversor que está pensando en ampliar su cartera y mira hacia el sector de las renovables, José Elías lo tiene claro, “Audax Renovables puede ofrecerle estar en una compañía con futuro y focalizada en solucionar el problema medioambiental y económico para la sociedad española, así como del resto de las sociedades en las que estamos presentes”, a lo que añade un gran aliciente, el precio actual que tiene la compañía en bolsa, “estamos a precio de descuento”.
“Si alguien tiene alguna duda sobre si es el momento de invertir en renovables y en qué compañía invertir, debería analizar Audax, ver el potencial de crecimiento que tiene, que estamos cumpliendo con cada una de las cosas decimos y que somos una compañía que ha demostrado que sabe adaptarse a los peores momentos”, sentencia José Elías, presidente de Audax Renovables.
