La inversión pasiva tuvo un papel relevante en los tiempos en que las tasas de interés eran cero. Sin embargo, vivimos desde hace dos años en un entorno con tasas altas. ¿Cómo ha sido el desempeño de la inversión pasiva desde entonces?

La inversión pasiva ha visto continuas entradas aunque las tasas de interés están lejos del nivel cero. A pesar de que estamos viendo más fragmentación en los mercados, seguimos viendo entradas robustas en productos pasivos a nivel global, y hay un par de razones para eso. La primera es que los vehículos de inversión pasiva ofrecen a los clientes opciones en términos de cómo expresan su visión del mercado, ya que hay una gran variedad de productos de inversión pasiva que permiten a los inversores construir carteras con diferentes características de riesgo y retorno, y eso es algo muy importante. La segunda razón es la innovación; los productos pasivos ayudan a los asignadores de activos e inversores de diversos tipos a construir carteras que pueden tener exposiciones no estándar dentro de ellas. Por ejemplo, exposiciones temáticas, exposiciones a temas tecnológicos u otros temas que sean populares en cualquier momento dado. Además, les proporciona una manera de incorporar exposición a fondos filtrados por criterios ESG (ambientales, sociales y de gobernanza) o fondos sostenibles de diversos tipos, para que puedan construir carteras con características sostenibles diferenciadoras.

¿Qué factores explican el crecimiento de la inversión pasiva?

Hay diferentes factores asociados con la verdadera popularidad de los productos pasivos y su crecimiento explosivo en los últimos años. El primer factor es la facilidad con la que proporcionan acceso a mercados específicos. Los inversores pueden construir carteras o agregar exposiciones a mercados específicos de manera muy rápida y fácil utilizando productos pasivos. Así que son herramientas importantes para obtener acceso al mercado en ese sentido, tanto a largo como a corto plazo. Con respecto a los muchos productos pasivos, a día de hoy existe un ecosistema muy rico de opciones que se está construyendo. El segundo factor es con respecto a la innovación. La variedad de exposiciones al mercado que los clientes pueden obtener, ya sea la nueva generación de exposiciones temáticas que los inversores pueden incorporar a sus carteras más amplias, la exposición a ESG, la exposición a ciertas estrategias basadas en factores o estrategias de beta inteligente, etc., ofrecen a los inversores diferentes formas de construir carteras con una amplia gama de características de riesgo y retorno.

¿Cuáles son las previsiones para este tipo de estrategia en los próximos meses?

Creo que los productos pasivos seguirán recibiendo inversiones, pero la tasa a la que reciben dichas inversiones puede cambiar con el tiempo, dependiendo de las estrategias que interesen a los inversores y las que no. Por ejemplo, en el último año hemos visto un cambio notable en el interés hacia exposiciones orientadas a la renta fija debido al cambio en el contexto macroeconómico y de los mercados. Así que creo que el interés en exposiciones a clases de activos específicas dictará la dinámica de flujos en el espacio pasivo. Con todo, en términos generales, seguiremos viendo robustas entradas en productos pasivos, ya que los productos pasivos son simplemente herramientas para construir carteras y los inversores están cambiando constantemente sus asignaciones de activos; como resultado de eso, veremos continuamente entradas y salidas en productos específicos. Pero a la hora de construir carteras que sean amplias, diversificadas y con diferentes tipos de exposiciones al mercado, los productos pasivos son fantásticos para construir ese tipo de asignaciones de activos.

En los EEUU hay más dinero en inversión pasiva que en estrategias activas, pero no ocurre lo mismo en Europa. ¿Por qué?

Creo que se debe principalmente a que Europa está un poco rezagada respecto a EEUU en términos de evolución y desarrollo del espacio de productos pasivos. Está creciendo muy rápido, por lo que estamos viendo entradas significativas y robustas de manera continua en productos pasivos dentro del espacio europeo. Se está acelerando y creo que continuará acelerándose. Así que pienso que Europa realmente se está poniendo al día con EEUU. Hay un conocimiento generalizado de que los productos pasivos son excelentes herramientas para construir carteras. Son muy fáciles de usar. Los mercados son muy accesibles usando productos pasivos. Así que creo que Europa está un poco atrás en términos de ese crecimiento, pero pronto alcanzará a EEUU.

No obstante, hay algunas diferencias en términos de apetito por productos específicos entre EEUU y Europa. En Europa ha habido un movimiento mayor hacia productos sostenibles de varios tipos; los productos de inversión ética, en general, son muy populares en Europa en todos los ámbitos. En EEUU ha habido un movimiento real hacia productos de inversión temáticos donde la incorporación de exposiciones temáticas dentro de las carteras se ha vuelto cada vez más importante. Así que estamos y seguiremos viendo entradas continuas en ambas regiones. Creo que Europa poco a poco alcanzará a EEUU, pero puede haber diferencias en términos de interés de los inversores entre las dos regiones

¿Qué hay de los mercados emergentes?

Los mercados emergentes son un espacio interesante para los inversores en este momento y continuarán siéndolo. Creemos que en el futuro veremos más fragmentación entre los mercados, lo que significa que las asignaciones de activos pueden volverse más específica con el tiempo. Puede haber una mayor necesidad de apuestas más tácticas debido a la forma en que el entorno macroeconómico, geopolítico y político está evolucionando en todo el mundo. Así que vemos a los asignadores de activos tomando apuestas tácticas más detalladas, ya sea a nivel de país, sector, etc. Dentro del espacio de mercados emergentes, veremos muchas más exposiciones enfocadas en países en particular dentro de la asignación de activos. Nuevamente, creo que los productos pasivos brindan un excelente y fácil acceso a los mercados emergentes de diferentes maneras, a través de clases de activos y países. Así que puedo imaginar que las exposiciones a nivel de clase de activos en un solo país dentro de los mercados emergentes, así como las exposiciones regionales, se volverán más y más populares con el tiempo. Las entradas en productos pasivos enfocados en mercados emergentes empezarán a ser más robustas, se acelerarán con el tiempo y ese mercado se enriquecerá.

¿Cuáles son los desafíos de los fondos pasivos?

Creo que hay dos desafíos inmediatos que vienen a la mente en cuanto a la adaptación a la escala. Hasta ahora, hemos visto un crecimiento realmente tremendo en productos pasivos a nivel mundial en general. Los números son bastante asombrosos. Estamos hablando de cifras de varios trillones en términos de activos bajo gestión (AUM) detrás de productos pasivos a lo largo de varias décadas. Por lo tanto, ese crecimiento ha sido realmente explosivo y está acelerándose. Creo que la escala en el sentido de que los gestores de activos se aseguren de que puedan adaptarse a ese crecimiento de AUM a medida que continúa en el tiempo es importante. Pero también estamos viendo fragmentación en términos de regímenes en diferentes jurisdicciones y países, ya sea en el sentido de la regulación o en el sentido del apetito de los inversores, etc. Por lo tanto, existen diferencias entre países y jurisdicciones de las cuales los gestores de activos deben ser conscientes y adaptarse a medida que se producen cambios. Creo que probablemente estamos hablando de escala en el sentido de poder adaptarse al continuo y sólido crecimiento en AUM y también a los cambios en los regímenes regulatorios en diferentes jurisdicciones

¿Qué estrategias son las más demandadas en la inversión pasiva?

El movimiento hacia la inversión ética no es solo un fenómeno europeo. Podemos ver que está tomando fuerza en diferentes jurisdicciones y seguirá haciéndolo. Habrá un crecimiento continuo en estrategias sostenibles de diversos tipos. Recientemente se ha puesto mucho énfasis en las estrategias climáticas dentro del conjunto más amplio de estrategias de inversión sostenible, pero también las estrategias de inversión basadas en lo social están volviéndose cada vez más populares. Tenemos una variedad de productos que son muy populares en el mercado, por lo que creemos que la inversión ética en general seguirá siendo una tendencia secular importante dentro del espacio pasivo. El espacio temático también está evolucionando, ha sido un fenómeno centrado en EEUU en su mayor parte, pero está tomando fuerza en diferentes jurisdicciones, aunque en diferentes grados. Los inversores tienen diferentes productos temáticos de interés según sus estrategias de inversión y podemos ver diferencias en diferentes jurisdicciones, ya sea en Asia, Europa, EEUU, según las preferencias de los clientes. Sin embargo, un área que ha sido muy popular en general ha sido los productos temáticos tecnológicos de varios tipos, en particular la inteligencia artificial, sorprendentemente más recientemente. Pero también hay ETFs activos que se están volviendo cada vez más populares porque brindan a los inversores una forma de obtener exposición a una clase de activos específica, pero dentro del contexto de esa exposición pueden tener más que solo exposición beta a esa clase de activos a través de algún tipo de metodología de selección de acciones posiblemente sistemática. Pueden tener acceso a un proceso de selección de acciones cuantitativo o incluso discrecional que puede ayudarles a generar algo de alfa adicional por encima del rendimiento del mercado dentro de esa clase de activos específica, por lo que estamos viendo un aumento en el interés con respecto a los ETFs activos también.

¿Cuál ha sido vuestro crecimiento y qué principales productos lo han potenciado?

La plataforma ha crecido significativamente en los últimos años. Ahora somos el séptimo proveedor de ETF más grande de Europa, con más de 100.000 millones de dólares en activos bajo gestión en el espacio pasivo. Tenemos algunos fondos insignia que han crecido considerablemente, con una amplia gama de exposiciones principales en el lado de renta variable y renta fija. Nuestro fondo global de agregados es uno de los más grandes, con más de 12.000 millones de dólares en activos bajo gestión. Nuestro producto MSCI ahora supera los 7.000 millones de dólares en activos bajo gestión, y nuestro producto Euro Stoxx supera los 1.000 millones de dólares en general. También tenemos un producto multifactor que es un ETF activo con más de 1.000 millones de dólares en activos. Nuestros productos principales han crecido significativamente, y la gama de productos que ofrecemos también ha crecido. Además de nuestra gama de herramientas para asignación de activos principales, también tenemos una variedad de productos sostenibles, productos de bajo carbono, por ejemplo. También tenemos una gama de factorización de capitalización para inversores que desean exposición a factores individuales en el contexto de sus carteras. Además, contamos con una gama temática en crecimiento, centrada en conceptos temáticos muy específicos como semiconductores, etc. Estamos tratando de ampliar el conjunto de productos según las necesidades de nuestros clientes y la demanda que vemos en el mercado, para cubrir las brechas que puedan tener en su asignación de activos.

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