Este año nuevo lunar, China está celebrando el Año del Tigre, pero este período festivo llega después de varios episodios notables de turbulencia económica y volatilidad del mercado. El índice MSCI China cayó un 21% durante 2021 debido a la desaceleración del consumo, problemas de alto perfil dentro del mercado inmobiliario y mayores intervenciones regulatorias.

Al mismo tiempo, China también se ha comprometido a duplicar su PIB para 2035, un objetivo que requerirá un crecimiento anual del 4,7 %. El crecimiento económico inicialmente, como lo hizo en todo el mundo, pero el relativo éxito de China en la gestión del coronavirus ha ayudado a que su economía se recuperase rápidamente.

Si China va a cumplir sus objetivos económicos a largo plazo, necesitará un camino claro a seguir. Según Allianz GI, afortunadamente para los inversores, China ha sido sincera sobre cómo planea lograr un objetivo tan ambicioso con una estrategia centrada en las industrias relacionadas con la tecnología y la sostenibilidad, dos claves para invertir durante el Año del Tigre.

Las perspectivas para la intervención regulatoria

Las medidas enérgicas del gobierno en áreas que incluyen el sector inmobiliario de China y las cotizaciones en alta mar alimentaron la volatilidad observada el año pasado. También han contribuido a la reciente debilidad económica. ¿Deberían los inversores temer más intervenciones regulatorias a medida que avanza el año? La renta variable nacional de China puede beneficiarse de una mayor "desacoplamiento" entre EE. UU. y China En una etapa durante la liquidación en otoño de 2021, el índice MSCI China tuvo un desempeño inferior al S&P 500 en más del 40 % durante un período de seis meses, el peor desempeño relativo en al menos una década.

Ha habido signos de una estabilización en los primeros días de 2022, pero las acciones de China aún se encuentran significativamente por detrás de los EE. UU. Pero las acciones de China no marchan todas al unísono. Ha habido una marcada divergencia entre las acciones A de China (que cotizan en las dos principales bolsas chinas nacionales) y los índices dominados en el extranjero. En 2021, el índice MSCI China A Onshore obtuvo una rentabilidad del 4,0 %, en comparación con la rentabilidad del índice MSCI China dominado en el extranjero del -21,7 %. En otras palabras, durante 2021, las acciones A de China superaron en más de 25 puntos porcentuales.

Estos cambios en el mercado están ocurriendo en el contexto de un "desacoplamiento" más amplio del mercado entre EE. UU. y China. El gobierno chino ha tomado medidas drásticas contra las empresas nacionales que cotizan en las bolsas estadounidenses. Las restricciones anunciadas fueron acompañado de una seguridad transfronteriza más estricta y ya parece haber acercado muchas cotizaciones en el extranjero a casa. Durante la segunda mitad de 2021 hasta principios de diciembre, solo una empresa con sede en China continental fijó el precio de una oferta pública inicial en EE. UU., frente a las 29 que cotizan en Hong Kong. A medida que continúa este proceso de separación de los mercados de los dos países, los inversores que deseen comprender los matices entre los mercados e identificar oportunidades necesitarán conocimientos sobre el terreno.

Las preocupaciones inmobiliarias parecen haberse gestionado

Un sector inmobiliario que se enfría rápidamente fue un factor central en la turbulencia del mercado de valores en 2021, con acciones de alto perfil en el sector, en particular China Evergrande, que sufrieron caídas dramáticas. Esto se produjo en medio de una debilidad más amplia en el mercado inmobiliario. En noviembre del año pasado, 61 de las 70 ciudades cubiertas por la encuesta nacional de precios de la vivienda registraron caídas en los precios primarios de la vivienda. Esta debilidad sostenida llevó a los reguladores a intervenir en un intento de aliviar lo peor de la crisis de financiación y liquidez. La intervención regulatoria sirvió para amplificar la volatilidad el año pasado, pero puede ayudar a marcar el comienzo de una disminución controlada de los precios de las propiedades durante el próximo año en lugar de un desplome.

El interés extranjero en China parece relativamente constante Si bien China sin duda enfrenta varios obstáculos, estos desafíos no parecen haber disminuido su atractivo para las organizaciones extranjeras. Una investigación de HSBC a fines de 2021 sugirió que, de más de 2000 empresas con sede en el extranjero que operan en China, el 97 % planea mantener su presencia y el 60 % planea expandir sus cadenas de suministro en China, o ya se está expandiendo.

Las señales también sugieren que los cambios en la política china han hecho poco para frenar la inversión de capital de riesgo. El entorno regulatorio cambiante exige claramente la atención de los inversores de capital privado que intentan financiar la próxima generación de empresas chinas líderes, pero las cifras de acuerdos no sugieren una desaceleración en la financiación. Según estudios Prequin, las inversiones de capital de riesgo en China durante 2021 alcanzaron los 130 600 millones de USD, un nuevo récord total y un aumento del 50 % con respecto a los 86 700 millones de USD de 2020.

Continuo surgimiento de China en el escenario mundial

Los ojos del mundo estarán puestos en China al comienzo del nuevo año con los Juegos Olímpicos de Invierno que se llevarán a cabo en Beijing en febrero, y el país estará ansioso por presentar una imagen positiva. Los acontecimientos en China durante los últimos meses demuestran la necesidad de que los inversores comprendan el contexto político y social más amplio del país. Cierta cantidad de volatilidad es parte integral de invertir en China, pero una comprensión integral del entorno subyacente puede ayudar a los inversores a navegarlo.

China está entrando en la "Fase 3": he aquí por qué es importante Hemos escrito antes sobre la "Fase 3" del surgimiento de China en el escenario global, que podría proporcionar una plataforma para nuevas oportunidades para los inversores. (La Fase 1 fue cuando China se unió a la OMC y se convirtió en un eslabón importante en las cadenas de suministro globales, la Fase 2 vio a China superar a Japón como la segunda economía más grande y comenzar la integración de sus mercados en el sistema financiero global).

Podría decirse que la Fase 3 es la más difícil, ya que China intenta utilizar su poderío económico para establecer y consolidar su lugar en la mesa superior mientras ejerce sus poderes diplomáticos "blandos" para generar influencia.

La sostenibilidad es fundamental para las ambiciones de China Una parte clave de la transición de China radica en su determinación de ser visto como líder en el cambio climático. El país ha establecido objetivos claros de descarbonización y utilizó la conferencia sobre cambio climático COP26 de la ONU del año pasado como plataforma para anunciar su voluntad de cooperar con los EE. UU. para lograrlos. Antes de la COP26, China ya se había comprometido a alcanzar un pico en las emisiones de carbono antes de 2030 y lograr emisiones netas de carbono cero para 2060. China ya es el mercado más grande para vehículos eléctricos a nivel mundial y se espera que su dependencia de los vehículos eléctricos aumente. crecer más De manera similar, los objetivos del gobierno relacionados con el suministro de energía (Anexo 2) muestran un giro hacia las fuentes renovables antes de la fecha límite de 2060.

Según la gestora, todavía queda un largo camino por recorrer, pero si China continúa su trayectoria actual, el clima y la sostenibilidad podrían proporcionar la oportunidad ideal para escribir un nuevo capítulo positivo en es historia. Espere un enfoque continuo en los problemas sociales Beijing ha estado enfatizando su objetivo de “común prosperidad”, que pretende lograr abordando la riqueza desigualdad y hacer que toda la población se sienta parte de la historia de crecimiento de China. Creemos que esto se debe tanto por una agenda política como económica, y ha causó algunos problemas para los inversores. En un intento de asegurar acceso más justo a la educación, el gobierno impuso una gran represión en el sector de la educación privada, y existe una presión constante sobre los precios de los medicamentos genéricos para garantizar son asequibles. El instinto de los inversores puede ser ser cautelosos de cualquier otra política en nombre de la prosperidad común, pero la iniciativa aún podría generar más inversiones oportunidades, posiblemente vinculadas a tendencias como una vida más saludable y mayor consumo.

La desigualdad de riqueza ha sido un problema en China durante décadas y, aunque no ha empeorado significativamente en los últimos años, ha atraído más preocupación pública

El Partido Comunista querrá que se le considere eficaz abordar la desigualdad para garantizar la legitimidad y apoyo popular, especialmente a medida que se acerca el 20 Congreso del Partido en octubre, donde el presidente Xi Jinping probablemente buscará ser elegido para un tercer mandato histórico.

Qué significa todo esto para los inversores

Aquí hay cuatro ideas para inversores para el Año del Tigre, según Allianz GI:

• Buscar sectores estratégicos. Oportunidades alineadas con los temas anteriores incluyen sectores vinculados a China necesidad estratégica de autosuficiencia (semiconductores y robótica), y acciones vinculadas al carbono de China. objetivos de emisiones (energías renovables y electricidad) cadena de suministro de vehículos). A pesar de los posibles vientos en contra desde el lado de la oferta (posibles cortes de electricidad y chips), esperamos que estos sectores continúen sustentar el crecimiento de China.
• Pensar en inversiones “básicas” y “satélites”. De una sola mano hacer esto es poner las acciones A de China en el centro de la asignación de una cartera en China, y luego agregar satélites temáticos centrados en áreas de gran potencial como como salud o tecnologías futuras. Temas relacionados con tendencias sociales como el aumento del tamaño de las familias (incorporando ropa y alimentos de marca para bebés) y estilos de vida más saludables también es probable que surja.
• Aceptar la realidad de la volatilidad. Los inversores serían bien servido al aceptar que la volatilidad históricamente ha acompañó el crecimiento del mercado de valores de China. Un enfoque activo puede ayudar a los inversores a navegar por el entorno cambiante y utilizar la inevitable volatilidad para construir posiciones.
• Aprender cómo la política da forma al futuro. Es esencial para comprender la historia económica, social y cultural de China y cómo está evolucionando su agenda política. esto puede ayudar los inversionistas descubren dónde están las prioridades estratégicas del país traducir en oportunidades. Aquellos sectores que son fundamental para la transformación planificada del país debe siguen gozando de apoyo político y, en consecuencia, también es menos probable que se vean afectados por el cambio regulatorio.