¿Qué está ofreciendo actualmente el High Yield en Europa?
En este momento el benchmark BB está en el 5% y el nivel de spread con un BBB, investment grade, está en 180 puntos básicos que, visto en los últimos diez años, no son niveles de spread especialmente altos aunque es cierto que la tasa de default sí que es muy baja, en el 3%, con lo que podemos estimar que los fundamentales para este año son bastantes positivos para esta tipología de renta fija.
¿Qué efecto pueden tener las bajadas de tipos del BCE sobre el HY?
Un efecto muy positivo. Lógicamente son empresas que tienen un nivel de apalancamiento superior a las empresas de mejor calificación crediticia y todo lo que sea bajada de tipos les supone un alivio en cuanto a su carga. También es importante destacar que los vencimientos para este 2025 son bastante bajos, alrededor de 3 billones más o menos, que supone un 4% del total de las emisiones que hay, con lo que es un factor técnico muy positivo dado que no van a aumentar sus necesidades de financiación. Seguramente habrá mucho apetito por parte de los inversores y lógicamente estas refinanciaciones están tan bajas pues es muy probable que sean plenamente cubiertas por la demanda intrínseca del mercado.
¿En qué consiste el Eurizon Fund - ABSOLUTE HIGH YIELD?
Es un fondo de retorno absoluto, lo que significa que no tiene benchmark y tiene la libertad para jugar en diferentes categorías, como pueden ser los convertibles. También es importante destacar que tiene unos vencimientos algo más cortos que el benchmark, es decir, tiene esa capacidad y esa libertad y quizás tiene más importancia la parte de selección de activos más que el componente de beta del propio mercado.
¿En qué tipo de bonos invierte?
Tiene el 70% aproximadamente en bonos senior, cerca de un 14% en convertibles y el resto de porcentaje está entre CoCos y otra tipología de activos como más Mezzanine o más junior.
¿En qué sectores o compañías?
Sobrepondera algo más rating B, calidad más baja, pues ahora mismo ofrece más valor , y subordinadas financieras, CoCos..ahí hay un pick up interesante.
¿En qué rentabilidades se está moviendo y ventajas frente a la competencia?
El año pasado fue un año bastante positivo, cerró el año con un 6,25%, la yield to maturity ahora mismo está en el 5,25% que es algo superior a la del benchmark con una calidad muy parecida, BB, pero con un vencimiento más corto, es decir, está en duración de 2 con lo cual ofrece digamos este double approach de algo más de rentabilidad con la misma calidad y un vencimiento más corto que sabemos que los inversores normalmente suelen preferir.
