El sector financiero, especialmente la banca, las aseguradoras y las gestoras de activos, suele moverse con los tipos de interés. Cuando los tipos suben, los márgenes de intermediación bancaria se expanden, generando mayores beneficios para los bancos. Pero cuando bajan, también hay oportunidades: el crédito se reactiva, la actividad económica cobra impulso y los mercados financieros suelen responder positivamente, beneficiando a gestoras y aseguradoras.
Sin embargo, hay otros factores que han jugado a favor del sector más allá de los tipos de interés. La desregulación impulsada en EE.UU. con la administración Trump va a permitir una mayor flexibilidad operativa para muchas entidades. Además, la consolidación en la industria bancaria ha generado instituciones más eficientes y rentables. Y, por supuesto, la digitalización ha sido un catalizador clave para la reducción de costes y la mejora de la eficiencia.
De todos los fondos de inversión especializados en este segmento, y con permiso de algunos grandes jugadores como Robeco, presentamos los 4 más consistentes. Solemos insistir en que no son necesariamente los más rentables en el último año. De hecho, el fondo de Polar no se comportó tan bien como peer group (por su elevado peso en aseguradoras), pero sigue siendo uno de los 4 mejores.
Algebris Financial Equity
Este fondo ha mostrado una rentabilidad especialmente interesante en los últimos años, con un enfoque en bancos y aseguradoras globales. Su cartera está compuesta por instituciones financieras bien capitalizadas y con capacidad de adaptación a los cambios regulatorios y económicos. Ha sabido capturar el beneficio de los tipos altos y, con su posicionamiento actual, también está preparado para la fase de relajación monetaria.
De los 4 fondos es el que más sesgo value tiene. Y el que mayor rentabilidad ha obtenido a 1 y 3 años, con volatilidades bastante controladas.
Fuente: Morningstar Direct
Entre los principales contribuidores de la cartera en el último año nos encontramos con muchos nombres españoles, como Santander o BBVA, entre otros.
Fidelity Global Financial Svcs
Con una diversificación global, este fondo combina entidades financieras tradicionales con fintechs y aseguradoras. Su estrategia de inversión ha permitido una rentabilidad sólida, y destacaría su selección de compañías con balances muy sólidos y modelos de negocio sostenibles. Algunas de sus posiciones más rentables han sido JP Morgan, Morgan Stanley, Berkshire Hathaway y Wells Fargo & Co.
Salvando el fondo de Polar, con mucho más peso en aseguradoras, el fondo de Fidelity es el que menor deuda sobre el capital tiene, lo cual es un colchón bastante interesante. Eso le permite ser el que más margen neto y mayor precio sobre ventas obtiene. Además, es el fondo con mayor exposición a large core en estilo de inversión. Particularmente me siento cómodo con una inversión de estas características.
BGF World Financials
Este fondo de BlackRock ha sido consistente gracias a su capacidad de seleccionar valores con alto potencial de revalorización. Su estrategia combina entidades financieras tradicionales con innovadores del sector. En los últimos años, ha superado a su índice de referencia, destacando en momentos de volatilidad por su enfoque en compañías con alta generación de caja.
De este fondo quiero destacar su exposición al factor yield, momentum y su flexibilidad, lo cual es una nota común en muchos fondos de esta gestora. Y, aunque sea casi anecdótico el porcentaje, como curiosidad, es el fondo que tiene un poco en tecnología en la cartera. No es un fondo fintech, pero se ve que no lo pierden de vista.
Polar Capital Global Ins
Este fondo se diferencia por su enfoque en aseguradoras, un sector que ha demostrado una gran solidez y resistencia (aunque algo menos rentable que la banca). Las aseguradoras se benefician tanto de tipos de interés más altos (por la rentabilidad de sus carteras de inversión) como de un entorno económico más estable, donde el consumo y la demanda de seguros crecen. Polar Capital ha logrado mantener un ritmo de rentabilidad muy bueno gracias a su estrategia de selección de compañías con un alto retorno sobre el capital y unas valoraciones muy bajas (el PER medio de la cartera es 8,6).
Fuente: Morningstar Direct
Resulta curioso en las rentabilidades el terrible año 2022, en donde Algebris y Polar tuvieron rentabilidades positivas, principalmente por su bajísimo PER y su peso relativo más elevado en aseguradoras.
También quería destacar que los 4 fondos son Artículo 8 según el Reglamento SFDR, con unos KPIs especialmente buenos, lo que a veces supone un menor riesgo en momentos de caída.
Las bajadas de tipos de interés pueden traer nuevas oportunidades para estos fondos. La recuperación del crédito, el aumento en las fusiones y adquisiciones y la revalorización del sector financiero en bolsa pueden continuar impulsando sus rendimientos. Además, la tendencia hacia la digitalización financiera y el crecimiento de las fintechs seguirá generando oportunidades en el sector.
Pero cuidado, no todo son ventajas en el Algebris. Aunque el fondo captura más las subidas de mercado que las caídas, es el más agresivo en este sentido.
Fuente: Morningstar Direct
Si algo han demostrado estos fondos es que la inversión en el sector financiero puede ser altamente rentable cuando se gestiona con una visión estratégica. Eso sí, como siempre, la diversificación sigue siendo clave para gestionar el riesgo y optimizar la rentabilidad. No hay que tener todos los huevos en la misma cesta, pero tampoco hay que olvidarse de una cesta tan sólida y rentable como esta.
