La gestora de JP Morgan espera que la inflación se mantenga en niveles elevados durante los primeros meses del año, pero anticipa un descenso del aumento de los precios de cara a finales de 2022 ante una vuelta a los hábitos de consumo prepandemia. La inflación volverá a ser el "gran tema" este año, al situarse en los niveles más altos de los últimos 20 años.

“Creemos que hay factores transitorios y persistentes que explican la inflación actual. Como transitorios identificamos la gran demanda que se ha visto tras los confinamientos de bienes frente a los servicios, lo que ha hecho que la oferta no haya podido contrarrestar a la demanda y se hayan visto aumentos de precios en los bienes. Sin embargo, una vida más normalizada y una vuelta a los hábitos de consumo prepandemia pueden reducir este impacto. Los factores más persistentes son la presión salarial en Estados Unidos o la escasez de mano de obra en el país” explica la directora de estrategia de JP Morgan Asset Management para España y Portugal, Lucía Gutiérrez-Mellado.

La pandemia, que sigue dando coletazos, será uno de los principales riesgos para la economía en 2022, aunque los gobiernos están reaccionando mejor que en las primeras olas y que el impacto de estas cada vez es menor. Los cuellos de botella en las cadenas de suministros serán otra de las preocupaciones para los mercados, aunque la situación mejorará a lo largo de este año y el que viene.

El sector más afectado por esta problemática es el automovilístico por su dependencia de los semiconductores, lo que ha elevado el precio de los coches de segunda mano. Gutiérrez-Mellado ha sostenido que poco a poco se debería ir viendo una normalización en este sentido. 

La retirada de estímulos fiscales y cómo esta va a afectar al crecimiento global es el tercer riesgo de los señalados por la firma, que ha explicado que los consumidores y las compañías "son lo suficientemente fuertes" para tirar del crecimiento sin esas ayudas.

En cuanto al crecimiento económico, JP Morgan Asset Management tiene una visión constructiva para este 2022 aunque sitúa el progreso de la economía mundial por debajo del aumento del Producto Interior Bruto (PIB) que se ha visto en 2021. “China se está estabilizando y en EEUU y Europa el sector privado y las familias tienen la capacidad de tirar del crecimiento económico. La salud de la economía de las familias es buena, el sentimiento económico tiene margen de mejora y el endeudamiento no es demasiado alto. Las tasas de ahorro siguen por encima de antes de la pandemia. Las empresas están invirtiendo y tienen un nivel de apalancamiento menor que al inicio del Covid-19”, remarca Gutiérrez-Mellado.

JP Morgan Asset Management no espera subidas de tipos en Europa hasta el año que viene, mientras que la Reserva Federal estadounidense (Fed) las llevará a cabo pronto. No obstante, señala que el mercado está descontando una retirada de estímulos más fuerte de la que espera la firma, que sostiene que será más relajada.

Rentabilidad más ajustada

Desde la gestora de JP Morgan sostienen que 2022 será un año con volatilidad en el que la rentabilidad será más reducida respecto a lo que se ha visto en 2020 y 2021, al tiempo que habrá que buscar valor en renta variable, ‘high yield’ y fondos de gestión alternativa, que pueden descorrelacionar las carteras y aportar retornos.

En renta variable, la apuesta de la entidad estadounidense pasa por pequeñas compañías estadounidenses que estén ligadas al consumo doméstico, empresas cíclicas europeas y japonesas y acciones de calidad en EEUU. Es decir, un equilibrio entre crecimiento e inversión en valor. “El sector tecnológico tendrá este año rentabilidades más discretas ante un escenario de rentabilidad para los bonos más altos, después de años batiendo las expectativas y comportándose extraordinariamente bien”, comenta Gutiérrez-Mellado.

En mercados emergentes el posicionamiento de la firma es neutral tras un año complicado para este tipo de activos. En el caso de la renta fija creen que “los bonos soberanos aún tienen recorrido al alza” después de que el ‘bund’ alemán a diez años se haya situado en el 0% por primera vez desde mayo de 2019. En cualquier caso, creen que el posicionamiento en renta fija debe ser flexible y global, pero que 2022 seguirá siendo un año “complicado” para esta gama de productos.

En fondos, JP Morgan AM cree que su gama de alternativos líquidos puede funcionar bien y también sostienen que pueden tener un gran momento el JPMorgan Funds - Global Value Fund, el JPMorgan Funds - Global Sustainable Equity Fund y el JP Morgan Income Fund para la parte conservadora de las carteras.