El martes de esta tercera semana de enero he tenido el privilegio de asistir al evento de Uncorrelated Thinking de Fidelity. En este evento se han presentado perspectivas macroeconómicas y dos fondos: uno de renta fija y otro de renta variable. Además de lo interesante de la visión de dos gestores expertos, y de una casa de tan reconocido prestigio, me ha llamado la atención el fondo de renta variable que han escogido para presentar. No es un fondo global tradicional. Nada de eso. Muchas casas de análisis tienen visiones similares sobre las perspectivas, así que Fidelity, compartiendo esa visión, ha escogido un activo que podríamos categorizar como “¿Y si…?”. Es decir, ante las perspectivas de crecimiento moderado, de resultados empresariales aceptables, las bolsas americanas pueden obtener unos retornos cercanos al 10% y las europeas ligeramente inferiores. Al menos, esto es un consenso bastante aceptado. Y Fidelity, siendo parte de ese consenso, quiere presentar un fondo contrarian para decirnos: “estamos de acuerdo con este consenso, pero ¿y si…?”.
En un mundo de mercados dominados por tendencias y euforias pasajeras, el fondo FAST Global de Fidelity se presenta como un ejemplo clásico de una estrategia value contrarian. Este enfoque se aleja de las apuestas masivas en sectores populares, buscando retornos en los márgenes olvidados del mercado.
El FAST Global combina posiciones largas (long) y cortas (short) para maximizar las oportunidades en un mercado global. Mientras las posiciones largas representan apuestas en activos infravalorados con potencial de crecimiento, las posiciones cortas buscan aprovechar las sobrevaloraciones en activos que podrían caer. El fondo mantiene entre 45 y 55 posiciones largas, complementadas con 25 a 35 posiciones cortas, con una elevada rotación de activos. Este enfoque activo y concentrado le permite al fondo moverse con flexibilidad frente a índices como el MSCI ACWI, a los que intenta superar consistentemente, aunque sin adherirse a ellos como referencia estricta. Además, la gestión incluye un apalancamiento moderado, lo que puede aumentar los retornos pero también los riesgos asociados. Simplemente recordar que, siendo un excelente y original fondo, no es para todos.
Desde su lanzamiento, el fondo ha conseguido una rentabilidad acumulada del +159,4% hasta finales de 2024, superando a más del 85% de su peer group. Sin embargo, la volatilidad es una hermana gemela de la rentabilidad. Y su enfoque contrarian ha hecho que, lógicamente, este año pasado lo haya hecho mal. Recordemos que un fondo contrarian value como este, tendrá (y tiene, de hecho) posiciones cortas en las principales tecnológicas americanas. Lo cual, por otra parte, es un indicador de la fidelidad a la estrategia. Es decir, el fondo hace lo que promete. Y ya decimos que con rentabilidades más que considerables.
Fuente: Fidelity
En períodos alcistas, el fondo podría quedarse rezagado frente a estrategias más orientadas al crecimiento. Sin embargo, en entornos de caídas, como en 2022, su capacidad para limitar pérdidas se hace evidente: mientras que muchos índices sufrieron descensos de dos dígitos largos, el FAST Global alcanzó un impresionante +15,5%.
El fondo tiene una exposición importante en sectores como Energía (18,9%), Consumo Discrecional (17,4%) y Salud (16,6%), mientras que mantiene posiciones cortas destacadas en Tecnología (12,8%) y otros sectores como el financiero. Geográficamente, prioriza mercados como el Reino Unido, China y Europa continental, evitando una sobreexposición a Estados Unidos, donde considera que muchas acciones están sobrevaloradas. En cuanto a nombres específicos, el fondo se concentra en empresas con potencial de recuperación o con valor estratégico, como Babcock (Industriales) y Golar LNG (Energía). Por el lado corto, apuesta contra gigantes tecnológicos cuya valoración considera insostenible.
No obstante, lo más recomendable, en mi opinión, no es tanto la rentabilidad tan espectacular que ha obtenido a lo largo de los años, sino su función en una cartera como elemento diversificador. Es uno de los mejores fondos que existen ante una duda que podemos tener todos: parece que todo va bien, pero ¿y si…?
De hecho, la correlación con algunos de los principales activos es del entorno del 0,5. Así sucede con el MSCI ACWI. Y con muchos fondos de renta variable global su correlación es inferior al 0,4 y al 0,3.
Fuente: Fidelity
El FAST Global es ideal para inversores con tolerancia al riesgo y un horizonte de inversión a largo plazo, interesados en estrategias no convencionales que puedan ofrecer retornos asimétricos en mercados volátiles. No obstante, no es para quienes buscan replicar movimientos del mercado en general o evitar caídas a corto plazo. Como siempre, es clave no "enamorarse" del fondo; aunque sus características sean atractivas, debe revisarse continuamente en función de tus objetivos y condiciones del mercado. Si te sientes intrigado por este enfoque, tal vez sea hora de darle un lugar en tu radar de inversión.
