La renta fija es una de las muchas alternativas en el mundo de la inversión. Si miramos atrás, este instrumento ha sido bastante atractivo para los inversores, y sobre todo para los más conservadores, que hacían uso de ella para equilibrar sus carteras de inversión. 

Hace unos días, la pregunta a los expertos fue la de ¿dónde invertir un millón de euros en renta variable? y hoy, les hacemos la misma pregunta pero para invertirlos en renta fija.

Aquí, todos coinciden en un mismo punto, y es que la respuesta a la pregunta va a depender del perfil de riesgo del inversor, ya que hay que adecuar la inversión al límite de tolerancia.

HAY QUE ADECUAR LA INVERSIÓN AL LÍMITE DE TOLERANCIA

Y en este sentido, Miguel Uceda, director de inversiones de Welzia Management comenta que hay muchos productos de inversión que permiten ajustar el riesgo, tanto de crédito como de duración para satisfacer a clientes conservadores y a aquellos con mayor tolerancia al riesgo. De hecho, señala que mientras que un cliente conservador puede obtener retornos de alrededor del 3% en fondos monetarios; los más arriesgados pueden encontrar rendimientos superiores al 6% en instrumentos híbridos o bonos AT1 financieros, y entre un 7%-8% en renta fija emergente en divisa local.

Por su parte, Daniel Martínez Ruiz, gestor de Renta Fija en hna, Mutualidad de Arquitectos opina que es recomendable invertir con una diversificación adecuada, y que aquí los fondos de inversión en renta fija son una opción atractiva por su cartera diversificada, liquidez diaria, posibilidad de traspaso y ventajas fiscales hasta el momento de reembolso. Aunque advierte de que si se elige la inversión directa en renta fija, es crucial asegurar que los activos garanticen la devolución del capital inicial.

“ES CRUCIAL ASEGURAR QUE LOS ACTIVOS GARANTICEN LA DEVOLUCIÓN DEL CAPITAL INICIAL”

Y desde Kutxabank Gestión, su responsable de Renta Fija, Juan Martínez de Albornoz, explica que desde la entidad priorizarían fondos de inversión con duraciones largas para aprovechar posibles bajadas de tipos de interés, sin descuidar la diversificación en renta fija. Apostarían por el crédito de alta calidad (grado de inversión) sobre bonos de alto rendimiento. Y señala que la cartera ideal incluiría un 60% en bonos de gobiernos europeos a 5 años de duración media y un 40% en fondos de crédito de grado de inversión, también con duraciones cercanas a los 5 años.

¿Gestión activa o pasiva?

A la hora de invertir otra de las dudas que surgen es en la gestión. Históricamente, la gestión activa era la preferida, pero poco a poco la gestión pasiva ha ido ganando terreno.

Con respecto a esto, los expertos defienden una gestión pasiva con ajustes puntuales que permitan adaptarse al mercado ajustando la duración y el riesgo de crédito, sin cambiar la estructura de la cartera establecida según el horizonte temporal y el perfil de riesgo del inversor. Sin embargo, también valoran la gestión activa para captar ineficiencias del mercado y aprovechar oportunidades únicas. 

Tienen claro que en el caso de la renta fija, la gestión activa resulta especialmente eficaz, ya que los gestores tienen más capacidad para superar sus benchmarks en este mercado que en la renta variable, donde la influencia de grandes tecnológicas favorece un enfoque pasivo.

¿Dónde está el foco?

Con una gran probabilidad de que la curva de tipos de interés siga empinándose en los próximos meses, unos tipos de interés altos aún y una posible flexibilización monetaria por parte de los bancos centrales, para Juan Martínez de Albornoz de Kutxabank Gestión la duración es un factor clave de inversión. Además, incide que una mayor duración garantiza un retorno a largo plazo, independientemente de la velocidad de las bajadas de tipos, y permite aprovechar las ganancias de capital si estas bajadas son bruscas. Por ello, señala que los fondos de deuda de gobiernos europeos con alta duración se consideran una opción óptima para beneficiarse de esta posible tendencia de mercado.

“LA DURACIÓN ES UN FACTOR CLAVE DE INVERSIÓN”

Por su parte, Daniel Martínez Ruiz de HNA cree que para construir una cartera de fondos de inversión equilibrada y con proyección a medio y largo plazo hay que combinar fondos monetarios, de renta fija conservadora, de renta fija a largo plazo y mixtos defensivos. Ya que permite estabilidad y una rentabilidad constante. Por otro lado, añade que para quienes buscan rentabilidad asegurada, los fondos garantizados pueden ser una opción, aunque con menor rentabilidad.

Y en una estrategia de compra directa, dada la bajada de tipos de interés, propone una estrategia de duración: usar activos de alta calidad para el largo plazo y enfocarse en crédito de compañías sólidas para el tramo corto y medio de la curva. Además, subraya que se prefieren bonos híbridos de empresas con balances fuertes en lugar de bonos senior de empresas más débiles, evitando aquellas altamente apalancadas que enfrentan riesgos de refinanciación en el corto plazo.

Enfoque y diversificación

Los tres expertos consideran piezas fundamentales el enfoque y la diversificación de la inversión. Para Miguel Uceda de Welzia Management es clave considerar las expectativas de mercado. En el contexto actual con las tasas de los bonos repuntando, sugiere invertir tácticamente si el Treasury a 5 años llega a un 4,40%-4,50%, pero evitando las partes más largas de la curva, que podrían verse afectadas por inflación y déficits fiscales.

Daniel Martínez Ruiz, Gestor de Renta Fija en HNA dice que existen varias formas de gestionar el riesgo de tipos de interés. La más sencilla es mantener los activos hasta su vencimiento. También se pueden usar derivados como opciones, CFDs o swaps de tasas de interés para cubrir riesgos. Aunque señala que lo más importante es entender el ciclo económico y posicionarse adecuadamente en la curva de tipos. En ciclos de subida de tipos, reducir la duración ayuda a mitigar pérdidas, mientras que, cuando las subidas terminan y se anticipan bajadas de tipos, aumentar la duración puede generar rentabilidad adicional.

Para Juan Martínez de Albornoz, Responsable de Renta Fija en Kutxabank Gestión el principal riesgo es una posible recesión o un aterrizaje económico más brusco, lo que podría obligar a los bancos centrales a bajar los tipos rápidamente. Para cubrir este riesgo, se recomienda tomar duraciones más altas en los fondos. Si, por el contrario, los tipos siguen subiendo, los cupones de los bonos pueden compensar parcialmente la pérdida de valoración, permitiendo que los fondos de renta fija con duraciones altas mantengan rentabilidades positivas. Y subraya que dentro de la curva, se recomienda enfocarse en los tramos medios y cortos, que se beneficiarán más de una mayor pendiente de la curva de tipos.

LA DIVERSIFICACIÓN REDUCE LA VOLATILIDAD Y MEJORA LOS RENDIMIENTOS A MEDIO PLAZO

Y en cuanto a la diversificación, inciden en que para una inversión de un millón de euros la diversificación es esencial. En lugar de comprar pocos bonos, es preferible usar fondos para diversificar por tipo de activo, sector y geografía. Se recomienda incluir fondos de corta duración (Investment Grade) y fondos emergentes. Es importante no tener más del 15% en un solo activo y asegurar una cartera de crédito con más de 100 emisores para reducir riesgos. Diversificar ayuda a reducir la volatilidad y a mantener o aumentar los rendimientos en el medio plazo.

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