En su informe de estrategia para el tercer trimestre, Bankinter recomienda un ajuste quirúrgico de la exposición a renta variable, centrado en tecnología e India. La firma propone una hoja de ruta prudente, consciente de la elevada liquidez global, la desconexión entre cotizaciones y resultados empresariales, y un panorama geopolítico complejo.
El mensaje de fondo es claro: se puede asumir más riesgo, pero solo donde el binomio rentabilidad/riesgo esté bien alineado.
Mercados anestesiados por la liquidez
La razón principal por la que el mercado ignora conflictos como Ucrania, Gaza, Oriente Medio, o la incertidumbre sobre los tipos de interés, es la liquidez. “Vivimos en un entorno de balances hipertrofiados”, advierte Forcada. La Fed tiene en cartera el 17% de los bonos estadounidenses, el Banco de Inglaterra el 26%, el BCE el 30% y el Banco de Japón hasta el 46%. Esto les permite, indirectamente, influir sobre las curvas de tipos y sostener los precios de los activos.
Pese a que los programas de reducción de balances están en marcha, su ritmo es extremadamente lento, lo que perpetúa un entorno artificialmente estable. En este contexto, las correcciones bursátiles son cortas y los rebotes rápidos.
Tecnología e India: apuestas selectivas
Bankinter aconseja aumentar la exposición a renta variable, pero únicamente en sectores y geografías bien posicionados. La mayor novedad es que se introduce exposición a tecnología e India incluso en perfiles conservadores:
India es la única región emergente que recomiendan abiertamente. El resto, incluida China, se considera de riesgo elevado o poco transparente.
EEUU y Europa: riesgos y oportunidades divergentes
- EEUU: atractivo en cuanto a beneficios y liderazgo tecnológico, pero con riesgos crecientes: inflación persistente, dólar débil (objetivo de 1,20–1,25 frente al euro) y confusión política.
- Europa: beneficiada por la apreciación del euro y los flujos de capital, pero con menor potencial de revalorización. Las bolsas han subido más que los beneficios empresariales, y los analistas revisan resultados a la baja.
En este entorno, las bolsas acabarán alineándose con la evolución de los resultados, advierte Bankinter.
Apuestas temáticas: tecnología, defensa e infraestructuras
Bankinter muestra especial convicción en sectores con crecimiento estructural:
- Tecnología: grandes tecnológicas estadounidenses, semiconductores y ciberseguridad. Se destacan las “7 magníficas” por su peso en los índices y su capacidad de resistencia.
- Defensa: enfoque europeo, con valores como Indra, Dassault, Rheinmetall, Leonardo, Thales, Renk o Safran. Bankinter anticipa una fase de consolidación en los próximos tres años y recomienda estar expuestos antes de que los grandes conglomerados absorban a los pequeños.
- Infraestructuras y SOCIMIs: los precios de la vivienda seguirán subiendo (+5 % en 2025 y +3 % en 2026). Aunque las transacciones podrían moderarse, la escasez de oferta apoya los precios. La clave: más oferta y menos regulación, no menos mercado.
En cuanto al sector financiero, la entidad sigue siendo constructiva:
- Se recomienda seguir comprando bancos en España e Italia, donde las valoraciones son atractivas y las entidades están bien preparadas para un entorno de tipos más bajos.
- EEUU: visión más cauta por los aranceles y la incertidumbre política, aunque esperan mejoras en la segunda mitad del año.
Conclusión: prudencia táctica, exposición estratégica
Bankinter señala que julio y agosto serán meses clave. El simposio de Jackson Hole, a finales de agosto, podría marcar un giro en el tono de los bancos centrales. Hasta entonces, el consejo es mantener posiciones, pero con cautela.
La estrategia de Bankinter para el tercer trimestre de 2025 se resume en tres palabras: prudencia, selectividad y preparación. Aumentar la exposición al riesgo no implica lanzarse al mercado sin filtro. Implica apostar por las regiones y sectores más sólidos, como tecnología, India, defensa e infraestructuras, mientras se gestionan cuidadosamente los riesgos geopolíticos, de inflación y de valoración.
