MFS es una gestora con casi un siglo de historia en gestión activa y casi 700.000 millones de activos bajo gestión. Su primer fondo, el Massachussetts Investor Turst fue el primer fondo mutuo en 1924, que revolucionó la industria y abrió oportunidades de inversión a millones de norteamericanos. La gestora ha sobrevivido a lo largo de sus más de 90 años de historia varias crisis financieras de importancia, habiendo salido a flote de todas ellas. La gestora cuenta con una base diversificada de clientes y por tipos de activos, aunque más del 40% está en Renta Variable Americana, 21% EAFE/RV internacional, 15% RV Global, 5% Multi-estrategia, 12% en Renta Fija y 6% en Renta Variable Regional.

Históricamente se ha visto que en entornos de mayor inflación como al que nos aproximamos desde 2021 y que no habíamos visto en las últimas 4 décadas, los sectores valor tienden a superar a los sectores crecimiento. Además, en la parte de renta fija según Henry Peabody, gestor de renta fija, comenzando con las valoraciones, los diferenciales de crédito se encuentran relativamente ajustados y la duración en el mercado es baja, lo cual es función de la matemática de los bonos con rendimientos bajos y también con los corporativos extendiendo los vencimientos de sus balances. La dispersión también es relativamente baja. Con ello, el mercado en estos momentos es de selección de valores, de concentración en las mejores ideas. Tras el Covid, los sectores de crecimiento han tenido un comportamiento sólido, pero a medida que pasamos a un crecimiento orgánico, deberíamos analizar la composición de las carteras.

Particularmente si las tasas de interés están subiendo, lo que eleva la tasa de descuento e impacta negativamente en lo que los inversionistas están dispuestos a pagar por el crecimiento de las ganancias en los próximos años (es decir, acciones de alto crecimiento múltiple). Por lo tanto, si bien EE. UU. se ha convertido más en un índice de "crecimiento" en la actualidad (dada la ponderación relativamente alta de múltiples acciones tecnológicas más altas en comparación con el resto del mundo), los mercados fuera de EE. UU. pueden considerarse más como un "valor". inversión.

Entonces, ¿qué funciona bien en entornos inflacionarios crecientes? Sectores como los servicios financieros, la energía, los bancos, las acciones cíclicas (es decir, el valor) históricamente han tenido mejores resultados en entornos de mayor inflación. ¿Ahora nadie sabe si la inflación se mantendrá elevada y si las tasas de interés subirán materialmente o no? Dicho esto, se podría argumentar que el riesgo es al alza para ambos (tasas más altas/inflación más alta) simplemente basándose en el punto de partida actual. En este entorno, es probable que los activos de mayor duración corran más riesgo (es decir, acciones de alto crecimiento múltiple).

Según comenta ¿Cómo se podría potencialmente reducir la duración de su cartera de acciones para cubrir este riesgo? Probablemente no lo haga comprando más acciones de EE.UU. a valoraciones relativamente más altas que las acciones fuera de EE. UU., pero posiblemente podría hacerlo manteniéndose diversificado en todas las geografías como un poco de protección contra el potencial de una mayor inflación y tasas más altas, y política monetaria generalmente menos acomodaticia.

Algunas de las alternativas más destacadas que ofrece MFS para navegar en este entorno volátil y con escasa visibilidad y que analizamos en esta nota es:

• MFS Meridian Global Total Return Fund: el patrimonio alcanza, en sus más de 20 años desde su lanzamiento, los 1.840 millones de dólares. Se trata de un fondo mixto moderado, con un proceso sencillo a la vez robusto de asignación de activos, con una cartera está formada por empresas de alta calidad y con valoraciones atractivas, que busca mitigar la volatilidad inherente a los mercados de renta variable vía la inversión diversificada en valores con grado de inversión. (IG) con una alta diversificación. Históricamente, la asignación de activos del fondo ha sido una combinación aproximada de 60% en renta variable y 40% renta fija. En general, la combinación de activos del fondo ha tendido a oscilar entre el 58 % y el 62 % en acciones y entre el 38 % y el 42 % en renta fija y está invertido en bonos de mercados emergentes en un rango del 5 % al 10 % de los activos de los subfondos de renta fija. cartera y normalmente no ha superado el 15% de la subcartera. Cuando las ponderaciones de renta variable y renta fija de la cartera se alejan de estas asignaciones, el equipo toma las medidas necesarias para reequilibrarla. El índice de referencia de la cartera es 60% MSCI World Index (net div) / 40% Bloomberg Global Aggregate Index. Por lo que respecta a la parte de Renta Variable, la mitad es invertida en compañías valor de gran capitalización y la otra parte es una estrategia cuantitativa híbrida orientada a ingresos. En cuanto a la parte de Renta Fija, difiere de sus competidores ya que incluye renta fija no estadounidense y una importante asignación, superior al 50%, a bonos BBB cuando sus competidores tienen en tornos al 20%. Además, el fondo tiene una duración más alta que algunos pares y correlaciones más bajas con la renta variable a medio plazo. El fondo también ha sido defensivo en relación con su duración de referencia, al tiempo que emplea estrategias activas para mitigar aún más el riesgo de inflación, como swap y bonos vinculados a la inflación. Además, el enfoque global del fondo significa que pueden tomar duración en esos mercados y partes de la curva que ofrecen un potencial de recompensa de riesgo superior después de considerar los costes de cobertura de divisas a EUR. Algunos ejemplos podrían ser los bonos australianos con vencimiento más largo o los bonos británicos con vencimiento más corto, en los que los mercados ya han valorado una tasa agresiva de aumentos de política por parte del Banco de Inglaterra en los próximos meses. A lo largo de los años, el fondo ha mostrado un comportamiento superior al de sus competidores con más de 2,5 pp de exceso de rentabilidad, y generalmente ha estado entre el primero y segundo cuartil:

Es un vehículo de inversión relativamente conservador, ampliamente diversificado en acciones, bonos y regiones geográficas, basado en la opinión de que combinar activos con bajas correlaciones puede ayudar a reducir el riesgo y potencialmente mejorar el rendimiento. Morningstar le asigna 4 estrellas.