Cerramos un 2024 bueno a nivel de rentabilidades con un índice como el MSCI World con un +24,2% en el año, Europa algo más rezagada y China y emergentes también pero en general ha sido un buen año. “las elecciones se han saldado con un resultado promercado, la inflación se ha ido desacelerando y estamos viendo las bajadas de tipos con beneficios empresariales bastante buenos”, dice Víctor Asensi, subdirector en España y Latam de DPAM.

De cara a 2025, en WisdomTree siguen siendo optimistas con la renta variable aunque merece la pena reflexionar sobre si el enfoque que ha funcionado en los últimos 18 meses sigue siendo válido.”Estamos viendo bastante concentración en el mercado en cuanto al número de compañías. Las tres primeras compañías del S&P pesan en torno al 20% dentro del índice, y por países, EEUU lo ha hecho mejor que Europa y su peso a nivel global ya supera el 70%”, dice Carlos de Andrés, director de Ventas en Iberia de WisdomTree, lo que hace necesario tener un enfoque equilibrado que permita, en caso de que amplíe el spread del mercado, que los inversores se vean  favorecidos.

Fidelity habla de rendimientos de un dígito positivo para la renta variable en 2025, liderado por EEUU. Un mercado donde los flujos de entrada siguen dominados por los fondos de mercados monetarios. “Sigue siendo líder en flujos de entrada los fondos de mercado monetario y menos en la renta variable, ya sea en ETFs o en fondos activos. El inversor, no se ha beneficiado de todo lo que está pasando en el mercado bursátil”, asegura Óscar Esteban, Responsable de negocio en Iberia de Fidelity.

2025 volverá a poner en valor la gestión activa

Esto refuerza aún más la idea de que la gestión activa es más necesaria que nunca, especialmente considerando que la volatilidad podría ser la característica predominante de los mercados. “Estamos positivos en renta variable global y apostamos por una ampliación de los retornos de la bolsa de EE.UU. de cara a 2025. También creemos que en Europa puede haber una recuperación de su valoración, ya que existe una brecha muy grande con respecto a EE.UU.. A medio plazo, podría darse un resurgir de la eurozona debido a un mayor impulso fiscal, tal y como se recomienda en el informe Draghi”, afirma Laura Román, Head of Iberia de Robeco.

En cuanto a EEUU, Alejandro Domecq, Sales Director en España de M&G cree que la inteligencia artificial que ha empujado a la tecnología, llegará a momentos donde las valoraciones sean demasiado exigentes y tendrán que hacer catch up con los aumentos de los beneficios. “Y este 2025 creemos que va a ser un año de las compañías más enfocadas a dividendos, que tienen ingresos más resilientes, y en Europa hay compañías de valor que lo están haciendo muy bien con un descuento del 40% frente a EEUU”.

El experto de WisdomTree cree que el asset class de small y mid caps sí que lo puede hacer mejor en un entorno de bajada de tipos. “Históricamente, cuando ha habido bajada de tipos las pequeñas y medianas lo han hecho mejor que el resto del mercado en la mayoría de los casos, y además, una bajada de tipos al final lo que favorece es que su endeudamiento, su balance puede estar más compensado”.

En este punto, Andrés Pedreño, Responsable de Ventas de Wellington Management cree que es importante ver el origen de las bajadas en los tipos de interés. Mientras las de EEUU están más relacionadas con la inflación, en Europa seguramente sea motivado porque la economía no termina de tirar. “Si realmente bajan mucho los tipos de interés en Europa, las small caps podrían no ser la mejor opción porque la economía se estaría debilitando. Además existe una correlación entre la economía China y la Europea, según la cual un crecimiento del 1% en la economía china tendría un impacto de un 0,25% en la europea".

Sobre los riesgos de cara a 2025, la mayoría de voces hablan del impacto que puedan tener los aranceles de Trump, las tensiones geopolíticas,  la guerra comercial , un error en la política monetaria , la vuelta de la inflación y China.

En el país asiático “creemos que el crecimiento se va a estabilizar, el gobierno chino ya inició en septiembre una política de reactivación económica porque se dio cuenta de que el consumo sin medidas de estímulo no era suficiente para crecer y nosotros somos ahora mismo somos positivos en ese sentido pero tenemos que ver que el gobierno chino termine de llevar a cabo más políticas de reactivación económica”, dice el experto de Fidelity. Esto hará que el consumo se reactive con fuerza y de una señal clara al inversor extranjero ya que este no invertirá hasta que no vea que el consumo se reactive. Desde la casa son optimistas con China por valoración y ven potencial en la zona ASEAN.

Gestión pasiva y alternativos: protagonistas este 2024

Con un buen año de negocio a sus espaldas, las gestoras reconocen la escalada en el interés por la gestión pasiva por parte de los inversores aunque resaltan el valor de la gestión puramente activa, incluso a través de productos indexados de gestión activa.

En el sector existe la opinión de que cada vez más las gestoras se están convirtiendo en proveedores de soluciones financieras y esto engloba cada vez una mayor oferta de varios tipos de activos.

Y junto a la gestión pasiva y la sostenibilidad uno de los vehículos en los que está focalizada la industria es en  alternativos. “Todo en pro de la democratización de las inversiones y que el inversor particular se pueda beneficiar de los aspectos positivos que tienen los mercados alternativos que diversifican las carteras  aportan descorrelación frente al resto del mercado pues tiene una base inversora distinta, funcionan de forma diferente y quita volatilidad”, dice el experto de M&G.

Y en medio de todo llega Mifid2, que trata de proteger al cliente pero el problema es cuánta flexibilidad estás perdiendo en el proceso. Esto nos llevará a tener que mejorar los márgenes y más monetización todavía para poder sobrevivir, dice Andrés Pedreño. Una industria en que cada cambio regulatorio supone un incremento de costes para la adaptación a la normativa “el incremento de costes destinado a las nuevas normativas a veces no permite destinar más recursos a incorporar analistas o gestores que puedan ayudar a generar mayor valor añadido al partícipe”, dice el experto de Fidelity.

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