Entre la infinitud de fondos de inversión, es normal que muchos se nos pasen por ser de gestoras menos conocidas. Ahora bien, de vez en cuando nos encontramos con algunos que resultan especialmente buenos. Es el caso del Sifter Global Fund.
Es un fondo de renta variable global de muy alta convicción. De hecho, siempre se mueve entre 25-30 compañías. El fondo tiene bastante histórico y bate a largo plazo al MCSI ACWI, lo cual no está nada mal. Otros datos que me han sorprendido del fondo, a primera vista, es la infra ponderación en Estados Unidos (y sigue batiendo al índice) con un peso del 50% aproximadamente. Y en Asia solo presentes en Taiwán y Japón. Por tanto, es más complicado alcanzar las rentabilidades que obtienen, lo cual tiene mucho mérito. Aunque sobre ponderan tecnología, apenas tienen exposición a los 7 magníficos (insisto en que, aun así, bate a su índice, aunque resulta lógico que en 2024 se haya quedado por detrás), y su segundo sector es el industrial. Más lejos están el sector salud y servicios de comunicación.
Fuente: Morningstar Direct
Una de las características que busca el gestor en las compañías es la recurrencia visible de ingresos. Por eso seleccionan Costco frente a otras compañías del sector. La dificultad de establecer una cuota regular hace que esta cadena tenga una previsibilidad de ingresos muy elevada. Walmart intentó esta política sin éxito.
En la parte industrial tienen otras compañías cuyos flujos de caja son bastante previsibles en un monto importante. Me contaba el gestor que algunas de sus compañías en cartera venden, verbigracia, motores, con un servicio de mantenimiento de 10 años, que supone el 35% de los revenues de la compañía. Imagina una empresa (Safran es la que tienen en cartera) que tiene 15 clientes con los que tiene contratos a 10 años y que supone el 35% de los ingresos. Es un auténtico chollo. Otra de las compañías que ven con mocho potencial es Novo Nordisk.
Cuando una de las compañías que tienen en cartera (siempre a largo plazo) pierde su ventaja competitiva, reducen su peso hasta situarla en las últimas posiciones de la cartera hasta que deciden sacarla. Fue el caso de IBM en su momento. Este ranking de ponderación según la convicción es muy útil, porque les permite monitorizar más aquellas que, siendo de convicción, las ven peligrar. Otra de las ventajas de este largo plazo en las inversiones es que les da igual la volatilidad a corto plazo. Los analistas y el gestor tienen su patrimonio en el fondo y me decía el gestor que se va de vacaciones muy tranquilo. Que suceda un evento en verano que haga que caiga una acción no le importa porque el modelo de negocio no cambia y el mercado termina poniendo en precio ese valor. Otra cosa sería un evento puntual como si China invade Taiwán. Obviamente ahí sí quitaría la posición en Taiwán Semiconductor. Esta visión hace que el fondo tenga una volatilidad algo superior a su índice de referencia, pero una visibilidad de ingresos mucho mayor y un PER medio de la cartera de 29 frente al 37 de las tecnológicas americanas.
Fuente: Morningstar Direct