El panorama macroeconómico a finales de 2024 parece positivo, la inflación está disminuyendo y los tipos de interés están bajando. A pesar de ello, las valoraciones (53% en España vs 47% a nivel global) y los tipos de interés (47% en España vs 43% a nivel global) siguen siendo las principales preocupaciones de las carteras de los inversores institucionales* para 2025, según los resultados de la nueva encuesta publicada hoy por Natixis Investment Managers (Natixis IM).

Natixis IM entrevistó a 500 inversores institucionales que gestionan en conjunto 28,3 billones de dólares en activos de pensiones públicas y privadas, aseguradoras, fundaciones, dotaciones y fondos soberanos de todo el mundo.

Tras un mercado alcista de dos años en el que gran parte de las ganancias se han concentrado en los valores tecnológicos, los inversores institucionales señalan las valoraciones como su principal riesgo de mercado (53% en España vs 47% a nivel global), y hasta dos tercios (59% en España vs 67% a nivel global) de los inversores institucionales creen que las valoraciones de la renta variable no reflejan actualmente los fundamentales. Sin embargo, los encuestados se muestran optimistas, ya que tres cuartas partes (75%, tanto a nivel global como en España) creen que 2025 será el año en que los mercados se den cuenta de que las valoraciones importan, aunque el 78% de los encuestados en España (72% a nivel global) afirman que la sostenibilidad del actual repunte del mercado vendrá determinada por la política de los bancos centrales. 

El temor a la recesión se desvanece

El sentimiento ha mejorado drásticamente a lo largo de este año, y el número de instituciones que piensan que la recesión es inevitable se sitúa en el 25% en España. Así, el 72% de los inversores institucionales en España no prevén recesión alguna en 2025 y solo el 3% piensa que la recesión acabará con el actual repunte.

A la hora de la verdad, la gran mayoría (69%) de los encuestados en España aboga por un aterrizaje suave en esta región. Entre los resultados destaca que ninguno de los inversores institucionales encuestados en España espera un aterrizaje forzoso, y que sólo el 25% teme que no se produzca un aterrizaje de la economía española. Además, el 6% los encuestados temen una estanflación en el país.

Del mismo modo, la visión es más positiva respecto a la inflación, ya que más de tres cuartas partes de los encuestados a nivel global afirman que la inflación disminuirá o se mantendrá en los niveles actuales (38%) en 2025. En general, dos tercios de los entrevistados a nivel global (68%) confían en que la inflación alcance los niveles previstos para el año próximo, y algo menos de un tercio (32%) siguen preocupados por la posibilidad de que la economía mundial experimente picos de inflación en 2025.

Amenazas económicas 

A pesar de este optimismo, los inversores institucionales siguen viendo una amplia gama de amenazas económicas para el próximo año, siendo sus mayores preocupaciones la expansión de las guerras actuales (50% en España vs 32% a nivel global) y las relaciones entre EE.UU. y China (34%, tanto a nivel global como en España).
 
Si bien sus perspectivas de mercado pueden ser optimistas, los inversores institucionales son realistas: a pesar de la evolución relativamente tranquila de las principales clases de activos durante 2024, muchas instituciones de los encuestados a nivel global prevén un aumento de la volatilidad de las acciones (62%), los bonos (42%) y las divisas (49%) en 2025. 

Por otra parte, aunque la confianza en las criptomonedas se ha más que duplicado (38% frente al 17% en 2024), dada la naturaleza especulativa de esta inversión y la volatilidad que la suele acompañar, el 72% afirma que las criptomonedas no son apropiadas para la mayoría de los inversores y otro 65% cree que no son una opción de inversión legítima para las instituciones. 

Sin embargo, los planes de cartera muestran un alto nivel de confianza, con un 28% de los encuestados en España que dicen que están activamente de-risking sus carteras (48% a nivel global). Es más, seis de cada diez inversores institucionales españoles afirman que están asumiendo activamente más riesgo en 2025 (cuatro de cada diez a nivel global).

Javier García de Vinuesa, responsable de Natixis Investment Managers para Iberia, señala, “En los últimos años, los mercados han experimentado algunos de los vaivenes más drásticos vistos nunca, pero los inversores institucionales afrontan 2025 con mayor optimismo por, en parte, una confianza global generalizada en que la inflación alcanzará el próximo año los niveles previstos. Ello, unido a la perspectiva de la mayoría de las instituciones españolas en torno al aterrizaje suave de la economía española, hace que éstas confíen en su propia capacidad y en la del mercado para resistir las presiones geopolíticas y los posibles cambios macroeconómicos. Pocos están modificando su estrategia a largo plazo, pero reconocen que pueden mejorar sus posibilidades con cambios tácticos de asignación. Sin embargo, más allá del optimismo que exhiben los inversores, lo cierto es que la previsión para el próximo año ha ganado en complejidad tras la elección de Donald Trump, que plantea una serie de preguntas que aún no tienen respuesta. 

Factores como una potencial guerra comercial, posible desacoplamiento de políticas monetarias y eventuales tensiones en las divisas pueden desencadenar un incremento de la volatilidad, que invita a analizar con cautela la coyuntura”.

¿Boom del mercado privado?

Las instituciones tienen previsto seguir aumentando sus inversiones en activos alternativos en 2025, ya que la mitad de los inversores institucionales españoles encuestados (61% a nivel global) prevén que una cartera 60:20:20 diversificada con inversiones alternativas superará a la tradicional combinación 60:40 de acciones y bonos. En cuanto a dónde invertirán esa asignación del 20%, las instituciones tienen claro que quieren añadir más activos privados a las carteras. 

De todas sus opciones, casi tres cuartas partes (73%) de los inversores institucionales a nivel global son más optimistas respecto a private equity en 2025, lo que supone un notable aumento respecto al 60% que opinaba lo mismo hace un año. Es probable que esto cambie a lo largo del próximo año, ya que un 75% de los encuestados en España (78% a nivel global) creen que los recortes de tipos mejorarán el flujo de operaciones en los mercados privados y el 66% de los encuestados españoles (73% a nivel global) creen que se emitirá más deuda privada en 2025 para satisfacer la creciente demanda de prestatarios. 

En cuanto a su enfoque de las inversiones privadas, más de la mitad (54% a nivel global vs 62% en España) afirma haber aumentado sus asignaciones a los mercados privados. En general, el 52% de los encuestados en España (65% a nivel global) afirma que está estudiando nuevas áreas de interés, como las oportunidades relacionadas con la inteligencia artificial.

Los mercados favorecerán la gestión activa 

El 81% de los inversores institucionales españoles (70% a nivel global) afirman que los mercados favorecerán la gestión activa en 2025, y casi siete de cada diez (66% España vs 67% a nivel global) dijeron que sus inversiones gestionadas activamente superaron a sus índices de referencia en los últimos 12 meses. 

Dado el cambiante entorno de los tipos de interés y el crédito, es probable que las instituciones se beneficien de la inversión activa. En general, siete de cada diez (69% en España vs 70% a nivel global) afirman que la gestión activa es esencial para la inversión en renta fija.