Los resultados de los test de estrés de la banca estadounidense son alentadores para los inversores. Los bancos del país han demostrado que disponen de capital de sobra para capear cualquier nueva turbulencia en el sector bancario. El impacto del escenario de estrés más severo se tradujo en pérdidas de 540.000 millones de dólares para los bancos que participaron en la prueba y, como resultado, las ratios Common Equity Tier 1 (CET1) descendieron del 12,4% en el cuarto trimestre de 2022 al 10,1% de media. Aunque esto es tranquilizador, no hay que olvidar que los resultados variaron bastante entre entidades. Las grandes pérdidas no realizadas en las carteras de valores, que fueron una gran preocupación en la primavera de este año, se revalorizaron durante la prueba, ya que se preveía que los tipos de interés bajarían en estos test de resistencia.

En cuanto a los 540.000 millones de dólares de pérdidas previstas, la mayor parte de ellos, unos 424.000 millones de dólares, corresponde a préstamos. Dentro de los préstamos, los principales responsables de las pérdidas fueron las tarjetas de crédito, los préstamos comerciales e industriales y los préstamos inmobiliarios comerciales nacionales. No es de extrañar que los bancos más expuestos a estas actividades fueran los que más pérdidas experimentaban y, por tanto, los que mayor impacto tenían en su base de capital. Por lo que respecta a los bienes inmuebles comerciales, la pérdida total prevista para los bancos es de unos 65.000 millones de dólares, incluida una tasa de pérdidas del 20% para el mercado inmobiliario de oficinas, que está incluso por encima de la tasa de pérdida máxima que se observó durante la crisis financiera mundial.

Sin embargo, para los inversores fue un poco decepcionante que "sólo" 23 bancos de los 4.136 bancos comerciales de EE.UU. formaran parte de la prueba de resistencia anual, lo que pone de manifiesto las limitaciones de un ejercicio tan exhaustivo. Estos tests no cubren una gran parte del sector bancario de EE.UU., ya que la base de activos está por debajo del umbral definido por la Reserva Federal. El quid de la cuestión reside también en la definición de las categorías bancarias por parte de la Reserva Federal: mientras que los bancos de categoría 1, como los G-SIB, están sometidos a la supervisión reguladora más estricta, las categorías 3 a 5, en las que se encuentran muchos de los bancos regionales estadounidenses, tienen que cumplir normas reguladoras mucho menos rigurosas y muchas de estas entidades ni siquiera forman parte de esta prueba de resistencia anual.

Es probable que en el futuro esta deficiencia se vuelva más severa y que la Reserva Federal endurezca las normas reguladoras de los bancos regionales más grandes allí donde pueda, simplemente para reducir su incentivo a conceder algunos de los préstamos de mayor riesgo que los grandes bancos, como los G-SIB, no querían asumir.

Los inversores aún tienen presente el descalabro de Silicon Valley Bank (SVB) y otros bancos que quebraron en marzo. Sin embargo, tras el rescate de SVB por JP Morgan, los clientes y los mercados parecen haber dejado de preocuparse por los bancos regionales estadounidenses. Vemos que precisamente son estas entidades las que están emitiendo bonos senior no garantizados y que los inversores están dispuestos a absorber esta oferta. Aunque estos bancos tengan que emitir con unos diferenciales mucho mayores que antes de las turbulencias, la preocupación por la refinanciación ha disminuido. 

El sector bancario estadounidense es sólido y está bien equipado para capear cualquier recesión. Así lo confirman los resultados de estrés de los bancos estadounidenses. Sin embargo, algunos de los riesgos entre los bancos regionales parecen de naturaleza más estructural y, por tanto, es probable que se mantengan. Esto incluye su sensibilidad a los pasivos, especialmente con la actual competencia por los depósitos, el riesgo de concentración en relación con la combinación de negocios y clientes y el potencial de deterioro de la calidad de los activos en caso de que una recesión se acentúe y el mercado inmobiliario comercial se vea presionado. Los bancos regionales que participaron en la prueba también superaron la norma mínima, pero con niveles de estrés más bajos, en torno al 6,5% y el 8% de ratio CET1.

El siguiente paso para los bancos es anunciar sus necesidades de capital y sus planes de devolución de capital, basándose en estos resultados, los cuales pueden darse a conocer a partir de mañana. En la medida en que veamos un aumento de los planes de recompra de acciones, sí vemos la posibilidad de una emisión elevada de bonos senior".