Has cumplido recientemente un año como Head of Iberia en Robeco ¿cómo habéis cerrado 2024 y qué objetivos os habéis marcado?

En Iberia terminamos el año logrando un crecimiento orgánico más diversificado. El año fue de menos a más, ya que los retornos de mercado estaban muy concentrados, pero hemos defendido con éxito una serie de estrategias que creíamos  que iban a tener muy buen encaje en estos mercados. Con ello, hemos alcanzado los objetivos que nos habíamos marcado para ampliar el negocio tanto a nivel de clientes como de activos. En 2025 queremos seguir avanzando en esta línea.

Y esos productos en los que se ha basado este crecimiento, ¿cuáles son y cuáles serán de cara a futuro?

Según nuestros estudios, en los momentos de mercado en los que ha habido muchísima concentración, han seguido etapas de democratización de los retornos. Ya está pasando y creemos que la tendencia continuará.

La IA es una temática de mucho futuro pero al mismo tiempo, hemos resaltado el atractivo de segmentos que se habían quedado rezagados. Por ejemplo, el value en EEUU, porque la gestión activa permite seleccionar  compañías que están baratas y en este entorno tan incierto se puede diversificar la exposición en renta variable apostando, de la mano de Boston Partners por calidad, momentum de negocio y múltiplos que permitan una revalorización en entornos de menor crecimiento. Una de las grandes sorpresas del año a nivel de zonas geográficas ha sido la revalorización de Europa, una de las grandes apuestas del fondo BP Global Premium,  sobreponderando la región para aprovechar unos múltiplos mucho más moderados y un mejor panorama de crecimiento en Europa gracias a los fuertes programas de impulso fiscal.

Además, podemos dar respuesta a nuestros clientes en las carteras donde hay una tendencia a la indexación.  Para aquellos que buscan un posicionamiento con bajo riesgo relativo, nuestras estrategias de indexación mejorada basadas en nuestras capacidades de análisis y gestión cuantitativa, tienen un objetivo de generación de alfa con un tracking error limitado. Además, Robeco es una firma muy ligada a la calidad, un factor cuyo retorno histórico suele aportar valor a largo plazo, especialmente en un entorno de incertidumbre política como el actual, que puede provocar una desaceleración del crecimiento. En renta fija, nos apoyamos en estrategias que apuestan por una mayor calidad crediticia y por aquellas que pueden proporcionar una renta regular en base a la inversión flexible.

¿Cuáles son los fondos o las categorías de fondos?

En renta variable global, nuestro fondo Robeco Global Stars, apuesta por compañías de calidad, sin sesgos de estilo, geográficos ni sectoriales. Ha tenido un comportamiento muy consistente desde su lanzamiento en 2008, ganando en volumen a lo largo de los años. Además, su comportamiento es especialmente sólido en mercados bajistas y logra un desempeño relativo a la altura de los mercados en períodos alcistas. 

Dentro de nuestra gama de renta fija, aportamos valor en carteras que necesitan building blocks para su asignación de activos, como en espacios más nicho para cubrir una exposición satélite. Como ejemplo de este último caso, nuestro fondo Robeco Financial Institutions Bonds complementa  muy bien la exposición en calidad crediticia grado de inversión en esa parte más satélite de las carteras de renta fija a través de deuda subordinada de financieras con un enfoque prudente.

Si tuvieses que destacar algunas cualidades que tiene Robeco pero que no son especialmente conocidas por ello, ¿cuáles destacarías?

En renta fija, nuestros fondos Robeco Euro Credit Bond y Robeco Euro SDG Credit tienen mucho potencial de crecimiento. Son building blocks dentro de renta fija de calidad crediticia grado de inversión y resultan muy interesantes en términos de rentabilidad ajustada por su riesgo. También en renta fija flexible, en un entorno de volatilidad como el que nos hayamos inmersos, nuestro fondo Robeco SDG Credit Income permite navegar distintos entornos con flexibilidad, tanto a nivel de beta - de cuánto riesgo asumir con respecto a los mercados crediticios según la situación económica y de mercado - así como modular la duración en función de la expectativas de tipos de interés. Además, es flexible en su asignación de crédito, e invierte en Investment Grade, High Yield y emergentes, con capacidad de adaptarse a las circunstancias de valoración, fundamentales y aspectos técnicos, proporcionando una renta recurrente para el inversor.

Y en alternativos ¿tenéis exposición?

Es otra de las ramas que está creciendo en la industria, junto a la gestión pasiva. Tenemos gama de producto en la parte de alternativo líquido, donde destacaría nuestro fondo BP Long/Short Equity que resulta muy interesante cuando quieres monetizar ideas de convicción tanto de compra como de venta en renta variable.

¿Qué os están demandando actualmente los clientes?

Nos están pidiendo soluciones de inversión y respuestas tanto para el core de las carteras como para la parte más satélite. En lo que constituye el núcleo de las carteras hablamos de nuestras capacidades de investigación y gestión cuantitativa, con aplicación en distintas áreas geográficas y activos y customizables para el inversor. Dentro de las estrategias que buscan alfa, nos centramos en activos más especializados. Por ejemplo, nuestra especialización en deuda emitida por compañías financieras es parte del éxito de nuestro fondo Robeco Financial Institutions Bonds. Destacaría también el fondo de Corporate Hybrids ya que resulta único y refleja el sello de Robeco en cuanto a calidad, invirtiendo en emisores y emisiones de calidad crediticia grado de inversión.

La calidad en renta fija impregna todas nuestras estrategias de crédito. El lema que tenemos en Robeco en renta fija es: batir al mercado, evitando perder. Habrá entornos donde puedas lograr subidas espectaculares pero realmente, el éxito en renta fija a largo plazo se obtiene evitando riesgos mediante un enfoque prudente, lo más estable posible.

¿Cuáles han sido tus principales alegrías y los principales retos que te planteas en Robeco?

Mi labor tiene ahora un enfoque más estratégico y de gestión de equipos. Robeco tiene socios estratégicos tanto en Iberia como a nivel global y eso es algo que requiere un esfuerzo adicional y un reto para seguir trabajando y reforzar esa línea. Es un mercado en el que la concentración va creando entidades más grandes y tener acceso a ellos como socios estratégicos es un privilegio y un reto diario. En cuanto a las oportunidades, en Robeco he descubierto muchas joyas donde vemos oportunidades específicas de crecimiento de la mano de Boston Partners o nuestra gestora local india Canara, con la que podemos tener un recorrido muy largo porque India es un mercado infrarepresentado en los índices.

¿Cómo estáis atendiendo la demanda de clientes de banca privada, robo advisor…?

Cada cliente es diferente y tenemos capacidad para adaptar nuestras  carteras nuestro servicio a sus necesidades. Nuestras soluciones de inversión, ofrecen la posibilidad de customizar la estrategia en base a requisitos de rentabilidad,  riesgo, y sostenibilidad a alcanzar . La sostenibilidad puede además abordarse desde múltiples dimensiones, de forma que cubras objetivos de descarbonización, de impacto, a nivel ODS. Nosotros no imponemos un enfoque concreto, sino que ofrecemos distintos marcos para poder adaptarnos a lo que buscan nuestros clientes.

¿Estáis entrando en mandatos? ¿Qué está haciendo Robeco para beneficiarse del crecimiento en el sector?

Robeco tiene una gran experiencia con cliente institucional y está creciendo a nivel internacional en mandatos. En Iberia, también estamos participando en proyectos de crecimiento de gestoras y bancas privadas, pero somos extraordinariamente cuidadosos a la hora de hablar de nuestros clientes. 

¿Volverá la sostenibilidad a ser la gran tendencia de moda que fue hace unos años?

Todo lo que es moda viene y va pero las cosas que tienen sentido económico y social perduran en el tiempo. Yo creo que hay que tener en cuenta tres dimensiones a la hora de invertir – la rentabilidad, el riesgo y la sostenibilidad. En este sentido, la industria ha sido extremadamente ambiciosa con los objetivos de sostenibilidad y ha habido ciertos excesos que había que replantear. El concepto de sostenibilidad irá evolucionando pero ha venido para quedarse.

¿Qué estáis haciendo para competir con gestión pasiva?

Queremos competir sin perder nuestro ADN. Robeco tiene más de 87.000 millones de euros, de los 214.000 que gestionamos, en inversión cuantitativa. Esto demuestra que hay un perfil de cliente que apuesta por la inversión factorial. De hecho, nuestra investigación cuantitativa sirve de base a ciertas estrategias gestionadas por fundamentales. Robeco desde sus inicios ha estado trabajando en gestión cuantitativa aunque se aplicó por primera vez en una estrategia en 2004, así que tenemos un track record largo en mercados desarrollados y emergentes donde buscamos superar a los índices con ratios de información elevados. Tenemos distintas gamas, como por ejemplo los fondos Enhanced Indexing de Robeco donde el tracking error ex ante no puede superar el 1% y esto permite tener un control estratégico de los riesgos sin separarse de forma excesiva por sectores o países.

Además, tenemos estrategias que asumen algo más de riesgo relativo, con una gestión más activa que permite una mayor desviación respecto a los índices, y que han permitido al inversor que no quiere alejarse en exceso de los índices generar alfa de forma consistente en distintas áreas geográficas.

Por otro lado, nuestra gama Conservative, es ideal para navegar los mercados en momentos de incertidumbre y volatilidad ya que uno de los factores fundamentales de la selección de valores es el bajo riesgo.

En estas estrategias se analizan variables que miden riesgos como la beta y la volatilidad, pero también observan los diferenciales o el distance to default, entre otras, para minimizar el riesgo a futuro. La nueva generación de estrategias cuantitativas se apoya en la IA, en el Natural Language Processing, y en la técnica de Machine Learning para identificar tendencias estructurales incipientes. 

Robeco lanzó en 2024 una gama de ETFs activos basados en gestión cuantitativa, y una de las estrategias que está despertando más interés en este vehículo. Se trata de nuestro - Dynamic Theme Machine ETF - fruto de la colaboración entre nuestros equipos de inversión temática e inversión cuantitativa y que permite identificar tendencias tempranamente. 

¿Cuál es vuestra visión a nivel macro de todo lo que está ocurriendo este 2025?

La volatilidad va a continuar y la concentración va a ir a menos. Estados Unidos seguirá dando fuertes retornos pero estamos viendo muchos cambios positivos en Europa. Aunque se impone la cautela, somos constructivos en renta variable. En renta fija nuestros procesos de inversión parten de una visión top down en la que, juzgamos los aspectos fundamentales y técnicos del mercado además de las valoraciones. En estos momentos tenemos preferencia por el crédito de calidad grado de inversión europeo y creemos que la curva de rendimientos va a continuar ganando pendiente con tipos más largos durante más tiempo debido a la inflación que supone el proteccionismo global. Creemos que el sector financiero verá reforzados sus fundamentales de crédito.