Poco más de 4 meses de su entrada en GAM ¿cómo ves tú la industria estamos en un momento de consolidación a nivel financiero que eso os afecta a vosotros con la parte de distribuidores, a todas las gestoras vale un poco como cómo ves el sector, en qué momento estamos y cómo lo prevéis de cara a futuro?
La industria está en un momento de consolidación financiera, lo cual afecta a todos los actores, incluidos los distribuidores y gestoras. Observamos una tendencia creciente hacia los ETF, lo que representa un riesgo significativo para las gestoras de gestión activa.
Muchos inversores buscan soluciones que requieran menos selección y supervisión por parte de un profesional, que puedan superar a los índices y que además ofrezcan un precio imbatible. Por ello, la industria de gestión activa debería enfocarse en ofrecer estrategias diferenciadas y difíciles de replicar por un ETF, donde se demuestre un alfa de manera consistente, porque es donde claramente se añade valor al inversor. Al final el fuerte auge de ETFs no tiene que ser un aspecto negativo, ya que hace que las gestoras de gestión activa estén cada vez más preparadas y el talento se valore cada vez más.
Por otro lado, la digitalización y la inteligencia artificial son factores cruciales en nuestra industria. Debemos adaptarnos para ofrecer soluciones a los inversores que buscan seguridad, comodidad y eficiencia en sus decisiones de inversión. La integración de herramientas de inteligencia artificial será fundamental, ya que el futuro del cliente estará marcado por estas innovaciones.
Por último, el entorno regulatorio (especialmente en Europa) es cada vez más estricto, exigiendo mayor transparencia y un incremento en los recursos necesarios para hacer frente a al “tsunami” regulatorio. Las gestoras deben continuar la adopción de esta evolución normativa, especialmente con la llegada de Mifid 3 y otros cambios regulatorios. Esto, entre otras cosas, impactará en la cuenta de los resultados y contribuirá a poner presión en la consolidación de la industria.
En definitiva, nos esperan años muy distintos a los que hemos en la última década en la gestión de activos y la clave está en adaptarse y escuchar a lo que el cliente reclama ofreciendo no solo rentabilidad, sino consistencia en los resultados, transparencia y todo ellos ligado a una inversión responsable.
¿Cómo ves la adaptación para que el inversor conozca cuáles son los productos que realmente generan Alfa?
Es fundamental que los distribuidores jueguen un papel activo en este proceso. La arquitectura abierta debe ser aún más accesible, ya que los clientes buscan fondos que superen al mercado y que se alineen con sus intereses específicos. Con el avance de las plataformas digitales y los robo-advisors, los inversores tienen más opciones para acceder a las estrategias que desean por lo que será fundamental que los distribuidores sean capaces de ofrecer esos mismos productos, pero con ese plus de gestión de carteras a nivel cualitativo y teniendo un trato más humano con el cliente.
¿En qué estrategias GAM tiene que aportar un valor añadido?
El 80 % de los fondos de GAM baten a sus índices de referencia de manera consistente y además la gran parte de ellas son estrategias que cuentan con extensos track record y con una calidad en la gestión y en los resultados admirable. Donde más valor añadido aportamos, aparte de por supuesto en estrategias core, son precisamente en aquéllas muy diferenciales y difícilmente replicables por ETF y donde, además, ofrecen una correlación muy baja con otros activos y con el mercado. En la parte de renta fija me gustaría mencionar un fondo de bonos catástrofes (GAM Star Cat Bonds), donde hay muy pocos en el mercado y hemos visto rentabilidades ajustadas al riesgo muy atractivas, así como también el GAM Star MBS, un fondo de bonos MBS de la parte non agency más conservadora y con duración baja, ya que no hay nada parecido en el mercado y una vez más ofreciendo baja descorrelación y retornos en el tiempo consistentes y con volatilidad moderada. En la parte de renta variable mencionaría nuestro fondo, GAM Luxury Brands, fondo también único en su modelo de gestión, ya que se enfoca principalmente en lujo “premium”, que es menos volátil y más anticíclico y donde el gestor ve una clara tendencia positiva a largo plazo. Para el inversor que quiera añadir exposición a China y a Asia, destacaría nuestros fondos de RV China (GAM Star China Evolution) y RV Asia (GAM Star Asia Focus), también con una gestión excelente y con un track record de más de 10 años con la misma gestora.
¿Y a nivel de cifras, cómo está siendo el año para GAM? ¿Cuáles son los objetivos que os habéis marcado?
El año 2024 para GAM ha estado lleno de retos y nuevas oportunidades, y hemos acabado en la línea donde queríamos estar. Llevamos mucho tiempo sembrando, invirtiendo en nuevo talento, especialmente en la parte de distribución y gestión. También hemos invertido en herramientas de optimización en la gestión, así como en la apertura de nuevas oficinas y en personas clave en la parte de distribución.
Destacaría la inversión realizada en Alternativos donde vamos a dar mucho de qué hablar con el lanzamiento de estrategias muy diferenciales donde vemos un claro valor y donde los equipos de gestión llevan años demostrando su buen hacer.
¿Cuál es vuestro perfil de clientes? ¿Trabajáis con mandatos?
Tenemos la capacidad y las herramientas de ofrecer soluciones para todo tipo de clientes, pero siempre a través de nuestros distribuidores. Por lo tanto, ofrecemos servicio a Bancos, Aseguradores, EAFIs, Agencias de Valores, Family Offices y otras entidades financieras reguladas. Al ser vendedores no solo de estrategias sino de soluciones, también por supuesto somos capaces de ofrecer mandatos o cualquier otra solución de inversión que necesiten nuestros clientes.
¿Habéis visto un incremento en el interés de las aseguradoras?
Si, hemos visto un incremento de inversión en fondos de inversión en los últimos años en la parte de aseguradoras, principalmente por dos vías: muchas de ellas para diversificar sus ingresos, han creado líneas específicas de gestión de patrimonios donde ofrecen a sus clientes fondos de inversión y servicios de inversión. Y la segunda vía, para la parte de tesorería, donde tradicionalmente se enfocaban más en renta fija conservadora, ahora con el escenario actual de tipos de interés están más enfocados en la búsqueda de rendimientos más altos, a través de fondos de inversión tradicionales, así como alternativos, donde también hemos visto un interesante repunte en los últimos años.
¿Y tenéis más reuniones con los selectores de aseguradoras para este tipo de productos o de productos en general?
Tenemos reuniones tanto con directores de inversiones como con selectores de fondos. Tradicionalmente España era un mercado mucho más retail que institucional (definiendo institucional como aseguradoras, mutualidades, fondos de pensiones etc). Y cada vez se está abriendo más el abanico de posibilidades con estas entidades. Antes las aseguradoras tenían un director de inversiones y éste decidía si había que tener más de un activo u otro y hacía un asset allocation. Ahora esos equipos son más amplios, más especializados por clase de activo y necesitan fondos que no pueden cubrir fácilmente con inversiones directas por su difícil acceso.
¿Cuál es la visión macro de la casa en un momento en que vuelve Trump a la Casa Blanca, los tipos siguen a la baja y los conflictos geopolíticos siguen latentes?
En GAM, a diferencia de otras gestoras, no tenemos una visión macro común, y lo que se ha potenciado en la gestora es que cada equipo de inversión, de un total de 16 equipos, tenga cada uno su propia visión y la implemente de forma acorde a sus estrategias. Este aspecto es muy valorado por nuestros profesionales y por nuestros clientes. Por lo tanto, como gestora independiente, también se refleja esa independencia en esa parte.
La realidad ahora es que hay bastante consenso de mercado sobre todo porque los bancos centrales cada vez son más transparentes en el rumbo que tomarán en sus siguientes reuniones en la materia de inflación, crecimiento económico y tipos de interés.
Lo que es claro, además, es que todos estos eventos, traerán al mercado nuevos riesgos y oportunidades y habrá que gestionar las carteras teniendo en cuentas estos factores.
Es el momento de dar preferencia a los activos de calidad, descorrelacionados del mercado y controlando la volatilidad, y además para minimizar estos riesgos, siempre es conveniente una visión a largo plazo.
Mifid 3 ¿cómo lo veis en términos de riesgos, oportunidades…?
La introducción de MiFID III trae consigo tanto retos como oportunidades para la industria de fondos de inversión.
Por el lado de los retos, los más significativos serían la complejidad de la implementación, así como el coste del cumplimiento con las nuevas regulaciones que pueden ser un desafío significativo para muchos gestores de fondos, especialmente para gestoras más pequeñas donde el impacto en costes será mayor.
Por el lado de oportunidades considero que dará mayor protección al inversor ya que refuerza la protección del cliente minorista, lo que puede aumentar la confianza del inversor en los fondos de inversión y por lo tanto atraer a más inversores. También incrementará la transparencia y mejorará la información disponible para el cliente. Así mismo en lo relacionado con la inversión sostenible, MiFID III pondrá énfasis en diferentes mejorar de transparencia que abrirá nuevas oportunidades en el mercado para fondos que se alineen con criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG). Por último, la normativa fomentará la innovación de productos financieros mediante el impulso a la creación de productos más innovadores y adaptados a las necesidades cambiantes de los inversores.
En resumen, MiFID III ofrece un marco regulatorio más robusto que busca proteger al inversor, pero también presenta desafíos significativos en términos de cumplimiento y competencia.
¿Por dónde crees que van los retos en materia sostenible y por dónde deberían ir los próximos pasos?
Los retos en materia de sostenibilidad son significativos, y los próximos pasos deben enfocarse en abordar estos desafíos para alinearse con las expectativas de los inversores y las nuevas regulaciones. Uno de los principales retos con los que cuenta la industria, son la estandarización de los criterios ESG, ya que existe una falta de consenso sobre qué constituye o no una inversión sostenible. Las gestoras enfrentan el desafío de definir y aplicar cuales son esos criterios. Además, los inversores demandan mayor transparencia sobre cómo se integran los criterios en las decisiones de inversión. Otro riesgo sería el de "greenwashing", donde se intenta combatir el que se pueda exagerar o falsear el compromiso con las inversiones sostenibles, lo que puede erosionar la confianza del inversor y atraer la atención regulatoria. También mencionaría la medición del impacto, ya que evaluar el verdadero impacto social y ambiental de las inversiones es complejo y costoso Las gestoras deben desarrollar métodos robustos para medir y reportar estos efectos. Por último, uno de los mayores desafíos es la cambiante regulación, y la adaptabilidad es clave, por lo que tener equipos especializados en la materia es clave.
Los próximos pasos deberían ir sobre todo a desarrollar marcos claros para mejorar la transparencia implementando políticas que garanticen una divulgación clara y accesible sobre las estrategias ESG, los criterios utilizados y el rendimiento en relación con estos objetivos. También es importante, educar a los inversores sobre la importancia de la sostenibilidad y cómo se integrar estos principios en sus inversiones puede aumentar la confianza en el sector. Por último, será clave utilizar herramientas tecnológicas para recopilar datos, medir impactos y facilitar la transparencia.
En resumen, el sector tiene por delante importantes retos en materia sostenible, pero también tiene la oportunidad de liderar un cambio significativo hacia inversiones más responsables sin renunciar a la rentabilidad.
¿Qué crees que debería ser clave para el inversor?
Creo que hay muchos temas a destacar, pero mencionaría dos en particular: el primero y fundamental es que el inversor se apoye en un asesor financiero profesional (y regulado) que le ayude a definir muy bien su perfil inversor y el riesgo que sea capaz de asumir según su situación específica y sus objetivos. El segundo, que el inversor tenga conocimientos básicos de los diferentes productos y activos que existen, así como de las nuevas tendencias de mercado, en que parte del ciclo económico nos encontramos y qué opciones tiene para sacar rendimiento a sus ahorros, para poder tener un criterio a la hora de entender la gestión de sus inversiones.
