El trabajo de un inversor es analizar toda la información disponible y distinguir lo que es importante para los flujos de efectivo a largo plazo de lo que no lo es. En tiempos como estos, cuando la información llega rápido, lo primero que debe hacer es detenerse, recopilar datos y pensar, y luego preguntarse, ¿cómo impacta la situación actual en el estado de resultados de una empresa en particular a largo plazo? Ya sea un cambio en la política del banco central, un cambio en el régimen regulatorio o el estallido de hostilidades, el proceso sigue siendo el mismo.
Antes de que comenzara la crisis, desde MFS IM habían estado advirtiendo durante varios meses que el estímulo y el crecimiento económico se estaban desvaneciendo mientras que los costos de los insumos aumentaban. La invasión rusa de Ucrania, y la reacción del mundo ante ella, tiene el potencial de acelerar esa trayectoria.
Con eso en mente, a continuación hay algunos pensamientos rápidos:
- A medida que crece la lista de sanciones económicas contra Rusia, es lógico que la probabilidad de interrupciones en el mercado del petróleo y el gas continúe aumentando dado que Rusia es el mayor exportador mundial de gas natural.
- Muchos han señalado que Rusia y Ucrania son pequeños componentes de los índices mundiales. Si bien es cierto, esto no refleja completamente el impacto del conflicto en la economía global o en los fundamentos corporativos.
- Cualquier aumento potencial en los precios del petróleo pesará sobre el crecimiento global y las ganancias corporativas. Y dado el alto punto de partida de la inflación (7,5 % en EE. UU. y más del 5 % en la eurozona), me temo que los modelos económicos pueden subestimar el impacto de un nuevo aumento en la inflación general.
- Además de la energía, Rusia podría reducir las exportaciones de una variedad de recursos naturales (incluido el paladio, un insumo para los semiconductores), lo que exacerbaría los problemas de suministro existentes. â– La exclusión anunciada de algunos bancos rusos de SWIFT puede crear problemas en los mercados de financiación globales (por ejemplo, provocando la demanda de monedas de refugio seguro, como durante otros períodos de crisis).
- El riesgo de estanflación aumenta mientras que la guerra endurece las condiciones financieras mundiales. Tal combinación generalmente expone la fragilidad financiera. Esto pone de relieve el hecho de que nunca sabemos cuándo se producirán los shocks, pero cuando lo hacen, las empresas que dependen menos de cosas que están fuera de su control, como la financiación externa, tienden a tener un rendimiento superior.
- Durante más de una década, los inversores han estado condicionados a “comprar las caídas”. Pero, hasta hace poco, vivíamos en un mundo de baja inflación que daba a los banqueros centrales una gran libertad para acudir al rescate del mercado. Con la inflación rondando los dígitos medios y las cohortes de ingresos más bajos que tienen que elegir entre poner gasolina en sus automóviles o comida en sus mesas, ya no vivimos en ese mundo. La inflación se está convirtiendo en un problema político y, en el entorno actual, creo que los banqueros centrales deberán actuar para ayudar a Main St. (controlando la inflación) en lugar de Wall St.
