Vidrala: buenos resultados en el primer semestre de 2018 y mejores previsiones tras la consolidación de Santos Barosa.

ACTIVIDAD

Vidrala es un grupo multinacional dedicado a la fabricación y comercialización de envases de vidrio para la industria de alimentación y bebidas.
El grupo opera en la actualidad ocho centros productivos, Aiala Vidrio en Álava, España; Crisnova Vidrio en Albacete, España; Castellar Vidrio en Barcelona, España; Gallo Vidro en Marinha Grande, Portugal; Vidrala Italia en Milán, Italia; MD Verre en Ghlin, Bélgica; Elton en Inglaterra y Derrylin en Irlanda del Norte.
La estrategia de Vidrala en la última década se ha caracterizado por la internacionalización y la diversificación comercial, hasta consolidarse en la actualidad como uno de los grupos vidrieros líderes del extenso mercado europeo.
Vidrala produce botellas y tarros de vidrio para una amplia gama de productos en segmentos como el vino, las conservas de alimentación, la cerveza, el aceite de oliva, los zumos y los refrescos, el agua o los licores; y los comercializa a más de 1.500 clientes, entre los cuales se combinan las mayores compañías multinacionales del sector de bebidas y empresas locales ubicadas en las regiones de influencia.
Establecido originalmente en Llodio, el grupo Vidrala ha crecido a lo largo de los años en base a sólidos planes inversores focalizados en el desarrollo industrial y tecnológico, la eficiencia productiva y la sostenibilidad medioambiental confirmándose hoy como un grupo industrial de referencia reconocida a nivel mundial en base a los estándares alcanzados en esos ámbitos.

RESULTADOS

Vidrala registró un resultado neto de 55,2 millones de euros en el primer semestre de 2018, lo que supone un incremento del 22,2% respecto al mismo periodo del ejercicio precedente.
El resultado antes de impuestos de Vidrala alcanzó los 69,7 millones de euros entre enero y junio, frente a los 56,1 millones del mismo periodo de 2017. El resultado bruto de explotación (Ebitda) de enero a junio suma 119,2 millones de euros, un 24,1% más que en el mismo periodo de 2017, en tanto que el resultado neto de explotación (Ebit) avanzó un 23,5%, hasta los 73,1 millones de euros.
La cifra de ventas registrada por el fabricante de vidrio superó los 480 millones de euros en el primer semestre, lo que representa un incremento del 20% sobre las ventas reportadas el año anterior.
Estas cifras reflejan la contribución de Santos Barosa, sociedad portuguesa que compró en el último trimestre de 2017 y cuyos resultados se consolidan en sus cuentas desde el 1 de octubre del año pasado. En perímetro comparable y divisa constante, las ventas de Vidrala mostraron hasta junio un crecimiento del 3,4%.
A cierre del primer semestre, Vidrala contaba con una deuda neta de 477,8 millones de euros, por encima de los 298,8 millones de euros de un año antes, como consecuencia de la adquisición de Santos Barosa.

*Dato dividido entre 1.000

INFORME

La compañía espera conseguir un CBA de doble dígito para este año, tras crecer en 2017 un 31,9%, hasta 3,61 euros por título. Vidrala espera un alza moderado tanto en volúmenes de venta como en precios en 2018, después de que en 2017 las ventas aumentaran un 5,1% en términos comparables y un 5,5% entre enero y marzo de este año.
La firma prevé además una mejora del margen operativo este año hasta un rango de entre el 24% y el 25%, frente al 23,8% logrado al cierre de 2017 y al 23,9% del primer trimestre.
Realizará una ampliación de capital liberada de una acción gratis por cada 20 acciones antiguas.
En base a nuestro análisis fundamental estimamos un CBA del 25.3% en 2018, un BPA por tanto de 4.5 euros por acción, lo que sitúa el ratio PERe en 18.42v, con descuento frente a sus competidores y ratio PEG moderado, 0.72. Descuento también por PCFe (10.9v). Dividendo escaso.
Somos positivos con el valor a medio plazo.

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