Tier1 ha dado a conocer los resultados consolidados no auditados del primer semestre de 2024, los cuales están en proceso de revisión por parte de KPMG Auditores, S.L. La cifra de negocios se mantuvo en 10,8 millones de euros, sin variación respecto al mismo periodo del año anterior. No obstante, el EBITDA (Resultado de Explotación más Amortizaciones) experimentó una disminución del 25%, situándose en 1,1 millones de euros.

Este descenso en el EBITDA se atribuye a retrasos en la ejecución de proyectos que impidieron el reconocimiento de ingresos por venta de licencias y servicios, así como a las acciones implementadas dentro del Plan Estratégico 2024-2026 que han impactado significativamente los resultados operativos.

Estrategia y crecimiento proyectado

A pesar de los desafíos actuales, el informe de cobertura de GVC Gaesco sobre Tier1, resalta la especialización sectorial y la capacidad de adaptación al cliente como fortalezas claves de la compañía. Tier1 se ha marcado el objetivo de consolidarse como un líder en la oferta de software y servicios IT para la innovación y transformación digital del sector retail en España y Portugal, con una entrada prudente en otros mercados como Brasil.

La estrategia de Tier1 combina el crecimiento orgánico con adquisiciones selectivas, manteniendo siempre una prudente gestión financiera. En los últimos cinco años, la compañía ha registrado un crecimiento medio cercano al 22%, especialmente en el sector retail alimentario y no alimentario, que representa casi el 65% de su facturación.

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Desempeño de productos y perspectivas futuras

El software propio ha sido el motor de crecimiento, con un aumento medio del 40% entre 2019 y 2023, en comparación con el 17% del mantenimiento de infraestructuras. Este incremento ha llevado a una mejora de la rentabilidad operativa, con un margen EBITDA que pasó de una media del 11% en 2021 y 2022 al 14,4% en 2023. Se proyecta que este margen supere el 15% a medio plazo.

El crecimiento inorgánico ha sido significativo, con aproximadamente un 25% del crecimiento de ventas desde 2017 proveniente de adquisiciones, contribuyendo al 20% de los ingresos estimados para 2024. Se espera un crecimiento anual del 8-10% en las inversiones en software y IT en el sector de la distribución en los próximos cinco años.

Salud financiera y valoración

Tal y como señala GVC Gaesco, Tier1 mantiene una sólida estructura financiera, con una posición neta de tesorería de alrededor de 3 millones de euros a cierre de 2023 y un creciente pago de dividendos, con un objetivo de Pay Out del 45%. A pesar de las adquisiciones y el crecimiento, la empresa ha logrado mantener una salud financiera robusta, aunque la deuda podría incrementarse si se adoptan decisiones más ambiciosas en términos de adquisiciones.

La visibilidad del negocio de Tier1 ha mejorado, con un crecimiento del negocio recurrente del 11% respecto a 2022, impulsado principalmente por un aumento del 21% en el producto software.

El producto Comerzzia se ha consolidado, con una amplia base de clientes recurrentes y una creciente demanda del producto vía SaaS Enhanced, que aporta un margen significativo a la compañía.

Recomendación y precio objetivo

GVC Gaesco ha incrementado sus estimaciones de EBITDA para Tier1 en un 40% para el periodo 2024-2030, revisando el precio objetivo de 3,4 a 5 euros por acción, lo que representa un potencial de crecimiento del 61,3% respecto al precio actual de 3,10 euros por acción. La empresa cotiza con un descuento respecto a los múltiplos del sector en base a 2025, manteniéndose la recomendación de compra.