¿Reforma fiscal en Estados Unidos, confianza empresarial y de los inversores en máximos no les da vértigo la situación de los mercados?

Nosotros somos muy escépticos con la macroeconomía y toda la composición de las carteras viene por el stock picking (selección de valores). El consenso del mercado apunta que las valoraciones de Estados Unidos son menos atractivas respecto a las bolsas europeas y asiáticas, pero nosotros desde ese punto de vista no estamos preocupados porque nuestros gestores siguen encontrando oportunidades y en nuestras carteras los valores de Estados Unidos están infraponderados.

¿Cómo ven desde Amiral Gestion el 2018? ¿Qué perspectivas tienen?

Pues mira, siempre con un tinte positivo. La recuperación en Europa está teniendo una cierta estabilidad y eso siempre es importante para el tejido inversor y nosotros lo vemos con mucho optimismo. Nuestras carteras están gestionadas con márgenes de seguridad importantes y creemos que tanto la renta fija como la renta variable van a tener un buen comportamiento.

Para una gestora con filosofía ‘value’ como Amiral, ¿es complejo encontrar títulos que no tengan las valoraciones muy altas?

Pues sí, es más complejo cuando suben las bolsas durantes tanto tiempo a nivel global. Pero nuestro equipo de inversión sigue teniendo muchas oportunidades sobre la mesa para invertir y eso nos ha permitido construir carteras robustas, sobre todo en la parte de mercados asiáticos donde somos más agresivos porque hay compañías muy, muy baratas con alta calidad.

El Sextant Autour du Monde es el fondo internacional de Amiral, aunque tiene una exposición baja a Estados Unidos. ¿Van a seguir ‘apostando’ por Francia, Japón y Corea del Sur como los países con mayor exposición el próximo año?

Corea del Sur y Japón seguramente sí, Francia es un mercado en el que hemos tenido siempre mucha exposición, pero la explicación es que nuestro equipo de gestión está allí. Nosotros nacimos en 2003 y hemos ido desarrollando un fuerte conocimiento del mercado francés y desde entonces hemos ido desinvirtiendo en el país y es algo que vamos a seguir haciendo al ritmo que la gestora va ganando experiencia en mercados globales con la apertura de nuestra oficina en Singapur y aquí en España.

España pesa un 1,4% en el fondo, ¿les cuesta encontrar valor en la bolsa española?

Nos cuenta encontrar valor… pero la bolsa española se ha comportado muy bien en Europa, pero nuestra exposición a España es algo coyuntural, porque nosotros no hacemos distinción por tipo de mercado y está condicionado por el stock picking, pero no descartamos que los valores españoles ganen mayor peso en el fondo.

La exposición más alta por sectores es a consumo cíclico, internet e industria, ¿no ven como otros gestores ‘value’ que la disrupción del mundo digital puede generar volatilidad al fondo?

Nuestros gestores son al mismo tiempo analistas, son los que analizan las compañías y además toman la decisión de invertir. Nuestra descomposición sectorial también está condicionada por la selección de valores que hacen nuestros gestores. Están exposición más agresiva a estos sectores que comentas es porque hemos encontrado valor allí y que han cumplido con nuestra filosofía de inversión. Buscamos compañías con barreras de entrada altas, con negocios estables, con márgenes de seguridad atractivos de un 20% a un 30%. Es fundamental para un inversor en valor no tener sesgos sectoriales, porque quizá no veas valor en sectores en los que no ves tanto. Somos muy flexibles a la hora de invertir.

La rentabilidad del fondo en el año es del 12,5%, mientras que el retorno a cinco años es del 16,3. ¿Cómo se consiguen este tipo de rentabilidades?

Amiral Gestion somos 35 personas en total y 22 está concentrado en el equipo de inversiones, eso dice mucho de la gestora ya que está volcada al análisis. Hemos construido un equipo con mucho talento, que aplican el método de las subcarteras, es decir, que tenemos escabilidad y a medida que hemos ido creciendo en volumen gestionado lo hemos hecho de manera muy ordenada y con mucha consciencia de las inversiones. En definitiva, nos basamos en tener un equipo muy consolidado y esperamos seguir dando rentabilidades atractivas en nuestros fondos.