Sector bancario, comparamos sus principales ratios de negocio

Con los datos publicados al cierre del 1S23, hacemos una comparativa para los bancos cotizados en el Ibex 35. Empezando por la solvencia y tras unos test de estrés de la autoridad bancaria europea que deja a la banca española en los primeros puestos por solvencia, el ratio CET1 medio para nuestras entidades es del 12,78%. El más robusto en este campo es Unicaja, con un CET1 del 13,80% y en el lado opuesto encontramos a Santander, con un igualmente robusto 12,20%.

Si revisamos la liquidez, con LCR (ratio que relaciona el total de activos líquidos de la entidad y las obligaciones de pago a corto plazo y nos indica si el banco tiene suficientes activos líquidos para hacer frente a salidas potencial es de efectovo a corto plazo), un 188,08% de media para las 6 entidades del selectivo, destaca de nuevo Unicaja con un 284% y en este caso es Bankinter el que se coloca en el último puesto, con un 105,5%. Añadimos el estudio de la tasa de mora, muy controlada para toda la banca española, con media en el 3,06% a junio de 2023. Bankinter 2,20%, seguido de Caixabank 2,60% son las entidades con menor ratio de mora, frente a Unicaja en el 3,6% y Sabadell en el 3,50%. El ratio de cobertura de activos improductivos (que mide las provisiones necesarias asociadas a activos problemáticos y el total de esos activos) en el 68,4% de media para el sector, BBVA con el mayor ratio, del 80% y Santander 68%, frente al 56% de Sabadell.  Otra medida de riesgo, el cost of risk (cociente entre las dotaciones e insolvencias y la inversión crediticia bruta de clientes), en el 0,59% de media para el sector, con un coste del riesgo del 0,27% para Caixabank, 0,30% Unicaja y con mayor cost of risk Santander (1,08%) y BBVA (1,04%).

Vamos con la rentabilidad, medida con el RoTE (rentabilidad sobre fondos propios medios sin activos intangibles), la entidad más rentable al cierre de junio es BBVA con un 16,95% (ROE del 16,20%), seguida de Bankinter en el 16,40% (ROE 15,50%); la rentabilidad más rezagada pese a la escalada en tipos de interés es para Unicaja, en el 7% (ROE 4,5%) y Sabadell 10,85%.

En una comparativa de márgenes y beneficios, al cierre del 1S23, el crecimiento del margen bruto para la banca Ibex 35 alcanzó el 19,55%, destacando BBVA +35% y Bankinter +30%; en el lado opuesto Unicaja con una contracción del 0,20%. El margen de intereses creció de media para las seis entidades un 37,67%, con Bankinter a la cabeza +60%, seguido de Caixabank +55,20% y a la cola Santander +13,60%. El beneficio +26,47% de media, con Bankinter +54,20% y Unicaja -12,95%. Las comisiones, una partida muy vigilada dado el contexto actual para el sector, crecen de media un escueto 0,76%, con un rango que va desde el +12,90% del BBVA y +5% para Santander, hasta el -7% de Caixabank.

Por último, en cuanto a múltiplos y ratios del negocio, la síntesis del Ratio de Eficiencia, ese que nos indica, cuántas unidades monetarias tiene que gastar la entidad para ingresar 1€ y por tanto, cuando más bajo, más eficiente será el banco. La media para el Ratio de eficiencia en la banca del Ibex 35 es del 43,03%, la mejora entre la banca europea. Destaca el 35,40% de Bankinter, 42% para BBVA y la menos jugosa para Unicaja, en el 47,90%, y aún así, podemos decir que es una entidad muy eficiente.

Revisamos ahora múltiplos bursátiles que nos muestran qué entidad está más cara y cuál es la que estaría cotizando más barata en el mercado.

Por el lado del PER, con media de 6,25v, el banco más barato a precios de este informe es Sabadell con un múltiplo sobre beneficios de 5,38v y el más “caro” sería Caixabank en 6,8v; por PVC, uno de los múltiplos bursátiles que mejor muestran el potencial de la cotización para el sector bancario, es de 0,68v de media, con Sabadell como el banco más barato en el Ibex 35, PVC 0,44v y BBVA y Caixabank los más caros, con un PVC de 0,8v.

Por último, realizamos una comparativa en la generosidad de los seis bancos del selectivo vía rentabilidad sobre dividend-yield y encontramos el 6,13% de Caixabank en la parte alta, seguido del 6,08% del BBVA y 5,38% del Santander; frente al 3,67% del Sabadell.