El otro también, evidentemente, una subida del dólar como consecuencia de una subida de los tipos probablemente sufra un impacto en su precio. Veremos si aguanta el soporte de los 1.300 dólares la onza porque en caso de perderlo todas aquellas posiciones ya sean directas en oro o indirectas, como vemos que estas últimas semanas están teniendo una corrección después de tener un año fantástico, pero que podía ir a más si hay subida de tipos de interés. Lo que nos gusta es si suben los tipos de interés la renta fija norteamericana a través de bonos flotantes. Hay fondos de la gestora Pimco o Janus que tienen este tipo de activos en cartera. Lo que hace es que la subida de tipos de interés en el mercado tenga un efecto positivo sobre el cupón de estos bonos. Por supuesto también hay fondos de renta fija muy tradicionales de renta fija flexible que aprovechan la subida de tipos de interés que se dé en EEUU. Tipos de interés del corto plazo pero también los de medio plazo sobre todo si estima el mercado que no es la única que se va a dar, sino que insisto que en 2017 podríamos tener una o varias subidas de tipos de interés. Hay fondos de inversión que en renta fija flexible que podrían salir ganando en un escenario de subida de tipos de interés. Y la bolsa, aunque tenga un impacto negativo, no creo que vaya a tener una corrección excesiva. Probablemente invirtiendo en compañías de calidad en esta nueva normalidad de crecimiento económico moderado con bajos tipos de interés y baja inflación en empresas de calidad que premien al accionista bien vía dividendo o bien por recompra de acciones, sería la parte donde nos tendríamos que seguir centrando. Estados Unidos a día de hoy es el mercado en el que nos sentimos más cómodos.
Viendo esta posibilidad, y con las probabilidades de revalorización del dólar más altas… ¿Podríamos optar por fondos monetarios en dólares?
En Europa parece que el factor del Brexit empieza, por lo pronto, a canalizarse. Ahora cuando el volumen retome los niveles de normalidad… ¿Es momento de apostar con más fuerza por la bolsa europea? ¿A través de qué fondos?
El Brexit no era el fin del mundo ni tampoco la complacencia de que aquí no va a pasar nada. Todos los males de Europa no van a tener la culpa por los británicos. El Brexit es un ruido que va a estar ahí y lo vemos en el caso del gobierno británico como acelera el proceso de desconexión, que no es sencilla. Veremos los impactos que tiene el comercio de Reino Unido con el resto de Europa. Qué cosas son legales o qué cosas no son tan legales. Con lo cual, ruido va a haber siempre. Y Europa el problema que tiene es político y no sólo es el Brexit. Somos un conjunto de países que nos unen una serie de cosas, pero también nos distancian otras incluso en algún mismo territorio. Europa es una eterna promesa, es la eterna bella del baile, pero que cuando la vamos a intentar a salir a bailar a veces es reticente. Digo esto que por valoraciones es más barata que en el caso de la bolsa norteamericana. La rentabilidad por dividendo si la comparamos con el bono a diez años alemán existe una diferencia muy interesante. Pero luego vemos los índices, vemos los mercados y ahí vemos como en este año están en negativo y vemos los índices norteamericanos y están en positivo. Con lo cuál algo pasa. Creo que por mercado no nos podemos estar centrando en Europa. Pienso que se debe apostar por gestores, por estilo de gestión y compañías. Lo que salva a Europa es el talento que hay, no solo de los gestores, sino los gestores de muchas compañías. También por los ciudadanos europeos que no me cabe la menor duda que estén muy por encima de la clase política. Dicho esto: Europa, sí; pero siempre a través de gestores de talento que busquen dónde están las compañías y cuáles pueden aportar valor. Buscamos gestores que estén buscando talento en las compañías y no en índices.
Dentro de la bolsa española, con la situación de ingobernabilidad que tenemos, ¿lo más apropiado sería estar más al margen de nuestro mercado hasta que se estabilice la situación?
De hecho, vamos a conocer probablemente antes al gobierno norteamericano que al español. A este paso podría llegar a pasar. Con ese riesgo es con el que tenemos que trabajar. Si nos atenemos a mercados no consideraríamos la bolsa española como un mercado para tener en ningún tipo de perfil de riesgo. Ahora bien, si vamos de la mano de buenos gestores, sí. Para inversores dispuestos a asumir riesgo sí. En el mercado español hay rentabilidad negativa, da igual incluyendo dividendo. Hay que comprar esto con gestores como puede ser Metagestión, EDM o Magallanes. Hay talento en nuestro país. Hay buenos gestores. Es muy difícil batir al S&P 500, pero nuestro índice es más fácil batirlo. Hay gestores que realmente lo hacen. Y no lo hacen un año, sino que lo hacen de manera consistente. Yo invertir en un mercado, comprar un fondo cotizado o un producto de gestión pasiva ligado al Ibex 35 no lo haría. Sea el perfil que sea. No solo por el tema político, que es un ruido que pesa aunque no mucho, aunque lastra la inversión.