Helios RE, sociedad participada por el fondo inmobiliario luxemburgués Hines European Real Estate Partners III SCSp (62,50%) y Grupo Lar (37,50%), ha lanzado una oferta pública de adquisición (OPA) sobre la totalidad de las acciones de Lar España, según el comunicado emitido por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). La oferta, valorada en 8,10 euros por acción en efectivo, excluye las acciones ya poseídas por Grupo Lar y representa un intento de adquirir el 89,85% del capital social de la SOCIMI.
Detalles de la oferta
Helios RE ha asegurado acuerdos irrevocables para la aceptación de la oferta con dos importantes accionistas: Eurosazor, que posee el 0,67% del capital social, y Brandes Investment Partners, que ostenta el 10,80%. La oferta está condicionada a la aceptación del 50% más una acción del capital social de Lar España, excluyendo las acciones en manos del oferente y las comprometidas por acuerdos previos.
El precio ofrecido supone una prima del 16% respecto al cierre de mercado del 11 de julio de 2024 (6,99 euros por acción), y del 17% sobre el precio medio ponderado del último mes (6,93 euros por acción). Además, representa un incremento del 25% sobre el precio medio ponderado de los últimos seis meses (6,48 euros por acción), ajustado por el dividendo pagado de 0,79 euros por acción.
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Análisis y valoración
Para Renta 4, la noticia es positiva al reflejar un reconocimiento parcial del valor de Lar España y el interés tanto de un inversor externo como de su propio gestor, Grupo Lar. Sin embargo, desde Renta 4 consideran que la oferta infravalora los activos y el negocio de Lar España. El precio de la OPA se sitúa un 18% por debajo del precio objetivo de 9,85 euros por acción y un 25% por debajo del último EPRA NTA al cierre de 2023 (10,74 euros por acción antes del dividendo).
Posibles escenarios futuros
Renta 4 no descarta la posibilidad de una oferta competidora, especialmente por parte de Vukile, el principal accionista de Lar España con el 25,523% del capital. Vukile ha demostrado un interés estratégico en el sector retail, compartiendo enfoque con Lar España. Desde su entrada en el accionariado en enero de 2022, Vukile ha visto una revalorización superior al 90%, con una plusvalía de aproximadamente 100 millones de euros.
Recomendación
En este contexto, y considerando la insuficiencia del precio ofertado, Renta 4 recomienda no acudir a la OPA y mantener las acciones de Lar España. Se espera que el Consejo de Administración de Lar España emita su opinión formal sobre la oferta tras la autorización de la CNMV, dentro de los diez días siguientes al inicio del plazo de aceptación.