En una semana de resultados empresariales, bancos centrales y aranceles de Trump, pero sobre todo de volatilidad tecnológica, tras la irrupción en el mercado de la startup china en Inteligencia Artificial (IA) DeepSeek, la entidad especializada en banca privada y gestión de patrimonios Andbank ha expuesto las claves de los mercados para el primer semestre 2025 y, al mismo tiempo, ha dado una valoración sobre el escenario actual de movimientos a la baja en el sector tech.

En este sentido, el economista jefe y director de inversiones del Grupo Andbank, Álex Fusté, ha hecho un llamamiento a la calma a los mercados y, al mismo tiempo, al análisis exhaustivo para quienes creen que DeepSeek supuestamente superaría a ChatGPT en rendimiento y coste operativo. "No creemos ni que DeepSeek, en particular, ni que la industria de chips de China, en general, sean superiores a Occidente", ha señalado Fusté, que ha añadido que "ser líderes en el sector de los chips significa serlo también en todas sus subindustrias y eso es algo que me cuesta creer que sea capaz de hacer China día de hoy". 

Según ha explicado Fusté, "la materialización de un riesgo real relacionado con la supremacía de China en semiconductores requeriría evidencia concreta de que dispone de chips avanzados superiores a los actuales estándares de la industria". Sin embargo, "aunque China ha logrado avances notables en datos y algoritmos, sigue dependiendo de la tecnología extranjera en lo que respecta a semiconductores avanzados".

Por ello, para el economista jefe de Andbank la verticalidad de las caídas de esta semana son una sobrereacción del mercado. Primero, porque "no creemos que la de DeppSeek sea una IA igual de potente y quizá se está entrenando con modelos preexistentes”, es decir, que lo que estaría ocurriendo es una transferencia de costes que deberá ser eventualmente defendida con restricciones de licencia y protección de patentes y propiedad intelectual. Otro aspecto relevante a considerar es que su coste reducido se deba, en gran parte, a "un fenómeno particularmente frecuente en China, especialmente cuando Pekín establece un “Plan Superior” para ciertos sectores con fuertes subvenciones gubernamentales que ayudarían a enmascarar los costes". Por último Fusté  ha asegurado que "es muy difícil que Nvidia y las grandes tecnológicas pierdan su status en el mercado, sobre todo por sus fuertes barreras de entrada".

Por todo ello, "en nuestra opinión la superioridad de DeepSeek (si la hay) es meramente temporal". Dicho esto, "las fuertes caídas del lunes fueron una buena oportunidad de entrada en los valores tecnológicos, a los que AndBank no va a dar la espalda", también porque "no creemos que haya una burbuja tecnológica".

Posicionamiento global

De hecho, la tecnología -sobre todo las empresas de arquitectura computacional- es, junto al lujo, salud, defensa y small caps, una las claves de la estrategia sectorial de Andbank de cara a un entorno de mercados en el que "tenemos una visión constructiva y de buen comportamiento pero con correcciones que, no obstante, pueden ser un suelo".

"Somos constructivos con los mercados occidentales, pero no hay que olvidar que los mercados están cotizando bajo el supuesto de perfección, y eso es peligroso, porque cualquier mínimo evento puede provocar una sacudida importante".

EEUU

A nivel geográfico,  Andbank está neutral en EEUU, donde apuntan a una ligera ralentización del crecimiento, pero aún en ratios favorables para el mercado del 2% en 2025. De hecho, vaticinan que los beneficios de las empresas crezcan a doble dígito y el S&P 500 se revalorice casi un 7%, hasta los 6.500 puntos.

En cuanto a la política de Trump, Fusté ha señalado que "los aranceles serán la herramienta para conseguir objetivos y no un fin en sí mismos. No creemos que se vaya a aplicar la versión dura sino más mercantilista (habrá negociación previa y luego aranceles)".

Esto precisamente determinará las políticas monetarias de la Fed, que tiene ahora "un papel más de wait and see hasta comprobar como incide la política arancelaria en la inflación". Podría haber uno o dos recortes más en 2025, aunque las tendencias recientes de los precios sugieren que el próximo ajuste podría producirse a mediados de año.

Europa

En Europa, "la debilidad cíclica y estructural hace necesario en renfoque hacia crecimiento e innovación", ha contado Marina Fernández, responsable de macro de Andbank España. "Un empleo sólido, ligeras caídas de la inflación y tipos más bajos son la esperanza y las palancas de un mayor consumo y, por ende, un mayor crecimiento del Viejo Continente". En este sentido, el consumo podría hacer que el Viejo Continente crezca en torno a un 1% en el año.

Por otro lado, a nivel de país, los inversores tienen el foco en dos regiones, Alemania (con sus elecciones) y Francia (por sus retos de cohesión social). En paralelo, se esperan recortes de tipos del BCE hasta 2025, al menos durante el primer semestre, con el tipo de la facilidad de depósito probablemente estabilizado en torno al 2%.

Con este escenario, la posición de Andbank en renta variable europea es neutral. A nivel sectorial, los defensivos como servicios públicos y los valores de calidad orientados al crecimiento en bienes de equipo están mejor posicionados que los sectores sensibles a los tipos como los bancos y automóviles. En cuanto al consumo les parece "interesante con la esperanza de que despegue. Aunque nos parece temprano para cantar victoria", ha dicho Marian Fernández.
 

La entidad pronostica un recorrido al alza del 6,2% para el Stoxx 600. Por último, mirando al mercado español, Andbank ha pronosticado un alza en 2025 del Ibex 35 de un 3,2%, lo que dejaría al selectivo con un potencial hasta los 12.350 puntos; la apuesta es infraponderar bolsas española.

Asia

En lo que respecta a los emergentes, Andbank mantiene un enfoque prudente de cara al mercado de renta variable chino, donde sigue habiendo riesgos importantes. Por tanto, aconsejan a los inversores considerar una estrategia sectorial específica, centrada en industrias con una participación estatal limitada. "No nos gusta el capitalismo dirigido de China. Por ello, a nivel sectorial preferimos aquellos en los que su gobierno no tiene un plan: plataformas digitales de pago, casinos educación y energía".

En Asia, la apuesta está en mercados como India y Vietnam. "India es hoy la China de 2003", ha comentado Fusté. De hecho, al Sensex de India lo ven subiendo casi un 20% este año.