En los últimos diez años, el S&P 500 ha gozado de muy buena salud a pesar de algunos embistes promediando un rendimiento anual del 13%. Pero para Goldman Sachs Gr las cosas podrían cambiar en los próximos diez años y enfrentar una caída del mismo debido a que ese notorio crecimiento se debe a empresas de tecnología de alto perfil, según James Brumley en Yahoo Finance.

“Para poner cifras más específicas a este pronóstico, después de promediar un rendimiento anual del 13% durante los últimos 10 años, el S&P 500 está listo para una ganancia anual promedio de solo el 3% durante los próximos 10 años”, predice el estratega jefe de acciones estadounidenses de Goldman, David Kostin. ¿Por qué? Principalmente porque el índice está sobreponderado con un pequeño número de empresas de tecnología de (muy) alto crecimiento en un entorno económico donde es "extremadamente difícil para cualquier empresa mantener altos niveles de crecimiento de ventas y márgenes de ganancia durante períodos prolongados de tiempo".

Las acciones en cuestión son, por supuesto, mega ganadoras recientes como NVIDIA, Microsoft y otros miembros de los llamados Siete Magníficos.

Y la preocupación de Kostin es válida. En este momento, los 10 componentes más importantes del S&P 500 (Un grupo que incluye a Berkshire Hathaway) representan aproximadamente el 30% del valor del índice. Como el S&P 500 es un índice ponderado por capitalización de mercado (La posición de cada empresa en él es proporcional al valor de mercado de esa empresa en comparación con el total), si el crecimiento de esas gigantescas empresas choca contra un muro, el crecimiento del índice también lo hará. Este riesgo se ve acentuado por el hecho de que la relación precio-beneficio a futuro del S&P 500 se sitúa ahora en un espumoso 24%.

Aunque las expectativas de Goldman Sachs son sombrías, no es el único en su pesimismo. Basándose en preocupaciones similares, la expectativa de JPMorgan Chase para la próxima década es de una ganancia anualizada apenas mejor del 6%.

Sin embargo, puede obtener mejores resultados que cualquiera de estas perspectivas.

Inversiones prioritarias para la próxima década

Estas advertencias abordan un aspecto importante, pero a menudo pasado por alto, de la inversión: Aunque se supone que el S&P 500 representa una muestra bien equilibrada y diversificada de la economía estadounidense, hay momentos en los que tiene sentido abordar "el mercado" de manera diferente.

Goldman Sachs incluso lo dice. Como parte de su análisis, el banco también predice que el índice de referencia de ponderación igualitaria S&P 500 tendrá un mejor desempeño durante la próxima década, ya que no está dominado por las acciones de grandes empresas que están a punto de sufrir una desaceleración. En un fondo de ponderación igualitaria, todas las posiciones se reequilibran para volver a tener el mismo tamaño varias veces al año. Invertir en el ETF Invesco S&P 500 Equal Weight es una forma sencilla de ejecutar esta estrategia.

Sin embargo, tal vez exista una forma más eficaz de lograr resultados superiores al mercado sin abandonar la idea de la indexación. Se trata de invertir en algo como el Vanguard S&P 500 Value ETF o en un conglomerado como Berkshire Hathaway. Si bien esto puede significar que se pierdan los beneficios de algunas historias de crecimiento seleccionadas, esas inversiones ciertamente no se verán frenada por el estancamiento previsto de las acciones de crecimiento que recientemente han ganado popularidad.

En este sentido, otro factor que respalda este argumento es que la era de las tasas de interés ultrabajas que hicieron que las acciones de crecimiento fueran mucho más atractivas que las acciones de valor ha llegado oficialmente a su fin. Los rendimientos de los bonos corporativos con grado de inversión están cerca de los máximos de 10 años y no hay señales de que vayan a bajar significativamente en un futuro próximo. Fácilmente podríamos ver cómo las acciones de valor alcanzan a sus contrapartes de crecimiento en los próximos años.

Por último, aunque Goldman Sachs sostiene que las acciones de gran y megacapitalización están sobrevaloradas, no se puede decir lo mismo de las de pequeña capitalización, ni siquiera de las de mediana capitalización. Estos grupos han quedado notablemente por detrás de las de gran capitalización, en gran medida porque muchos inversores prefieren invertir en acciones de historia que buscar opciones atractivas de pequeña capitalización. El iShares S&P 600 Small-Cap ETF cotiza a una relación precio-beneficio de menos de 17, mientras que el iShares S&P 400 Mid-Cap ETF es igualmente barato, a poco más de 19 veces los beneficios de mercado. Ambos podrían ser excelentes formas de superar al S&P 500 ahora que el escenario está preparado para una reversión radical del liderazgo de estos grupos de capitalización de mercado.

No lo pierdas de vista

Es cierto que se trata de una cuestión filosófica... Muy alejada del enfoque de compraventa de acciones que incluso muchos de los que se inclinan por comprar y mantener han estado utilizando últimamente.

Sí, eso ha funcionado bastante bien hasta ahora. Sin embargo, si los vientos del cambio realmente soplan, los verdaderos inversores a largo plazo harán bien en volver a adoptar hábitos de selección de acciones mejores. Querrán pensar en el panorama más amplio, que es sin duda el ámbito en el que los fondos cotizados en bolsa ofrecen su mejor valor.

Dicho todo esto, hay que tomarse con pinzas el pronóstico de Goldman Sachs. Nadie puede predecir el futuro, y el futuro probable está cambiando de todos modos. Aunque los Siete Magníficos pueden estar encaminándose hacia un período de ganancias regulares, ¿quién puede decir que un puñado de otras acciones no ocuparán su lugar y conducirán al S&P 500 al alza durante los próximos 10 años? La mejor manera de asegurarse de que esas acciones estén en su cartera es tener al menos una pequeña participación en un fondo de índice del S&P 500.

En definitiva, la diversificación sigue siendo una buena idea. Solo conviene considerar formas de diversificación que vayan más allá de un fondo S&P 500 básico.