Los regulados en EE.UU. podrían frenar la fusión entre Microsoft y Activision Blizz hasta tanto se aprueben los proyectos de ley dirigidos a las grandes tecnológicas, lo que podría generar un escenario incierto para futuras fusiones y adquisiciones según Jon Swartz en MarketWatch.

El eco del freno a la fusión entre Nvidia y Arm por los reguladores estadounidenses ha dejado un fuerte presagio ante una posición más agresiva por parte de la Comisión Federal de Comercio y el Departamento de Justicia.

“Existe una creciente resistencia a cualquier fusión que tenga la posibilidad de efectos anticompetitivos. Están siendo mucho más agresivos en general”, dijo la abogada antimonopolio Valarie Williams. “Será más desafiante ahora de lo que hubiera sido. Parece que es una mentalidad totalmente diferente en las agencias que nunca he visto”.

Sin embargo, Microsoft y otros ven una oportunidad durante un período de tiempo indeterminado en la historia de las fusiones y adquisiciones para enhebrar la aguja regulatoria. Los reguladores con poco personal ansiosos por tomar medidas enérgicas contra Big Tech se ven obstaculizados por la incapacidad de la administración Biden para entregar fondos y nombrar candidatos clave. Al mismo tiempo, los legisladores han presentado proyectos de ley que podrían tardar meses, si no años, en aprobarse.

“El clima es propicio para un cambio sísmico a un ritmo glacial”, dijo Ed Mills, analista de políticas de Washington en Raymond James. “Por ahora, es probable que los reguladores eviten las fusiones aprobadas como una defensa temporal a corto plazo contra la expansión de Big Tech hasta que se aprueben los proyectos de ley antimonopolio”, agregó. “Consideró que el mercado de fusiones está plagado de incertidumbre sobre cuánto tiempo y si se llevarán a cabo grandes acuerdos, señalando un cronograma de un año para la oferta de Intel por 6 mil millones de dólares para el fabricante de chips israelí Tower Semiconductor.

“Muchas empresas están en patrones de espera”, señaló Mills, “esperando más claridad sobre lo que hacen la FTC y Justice una vez que obtienen fondos y más personal”.

El caso Cisco

La imprevisibilidad ha permeado la industria tecnológica, especialmente entre sus participantes más activos en fusiones y adquisiciones. "Hubo vientos de cambio en los últimos 18 a 24 meses", dijo el director financiero de Cisco Systems, Scott Herren.

Cisco ha sido durante mucho tiempo un comprador frenético de otras empresas de tecnología empresarial. Compró 13 empresas por un desembolso total de casi 7.500 millones de dólares en su año fiscal más reciente, según una presentación anual. La firma cerró recientemente su adquisición de Replex, una empresa de software empresarial de propiedad privada con sede en Alemania, y anunció su intención de comprar Opsani, otra empresa de software empresarial, y The Wall Street Journal informó que la empresa recientemente consideró invertir 20 mil millones de dólares en Splunk.

“Las acciones regulatorias son siempre una consideración”, indicó Herren, “pero eso no ha cambiado nuestro enfoque”.

El historial de Microsoft

Es probable que atravesar condiciones políticas tan inciertas mantenga despiertos a muchos ejecutivos de tecnología, pero Microsoft es diferente y Activision trae su propio conjunto de problemas. Microsoft ha demostrado ser hábil navegando tanto con los reguladores como con los legisladores con movimientos comerciales preventivos y una comunicación clara, después de soportar una batalla antimonopolio de una década con el Departamento de Justicia a fines de la década de 1990 y principios de la de 2000 que la compañía finalmente resolvió.

“Microsoft ha demostrado la capacidad no solo de aprender de sus errores, sino también de presentarse como una voz mesurada en el enfrentamiento que se desarrolla entre Big Tech y los reguladores, destacó Mills. “Ha hecho un muy buen trabajo al centrar la atención en los demás, sabiendo lo que no se debe decir en los correos electrónicos o en público. La compañía también ha creado equipos legales que brindan documentación limpia a los reguladores y legisladores”.

Las acciones proactivas de Microsoft antes del escrutinio regulatorio y la legislación que circula por el Congreso muestran su capacidad para jugar un juego diferente. La firma ya está tratando de engrasar las ruedas de su intención de comprar Activision con un compromiso de 11 puntos con una serie de nuevos compromisos de tiendas de aplicaciones que permitirían tiendas de aplicaciones de terceros en sus plataformas, trato no preferencial a sus propios juegos publicados en el digital. Los mercados que administra la empresa y la capacidad de los desarrolladores de software para usar cualquier sistema de pago que prefieran en lugar de exigir que usen los canales patentados de Microsoft.

“Los juegos no son una parte importante de lo que hace Microsoft”, comentó Mills. “Este no parece ser un acuerdo que esté en una lista de superposición de competencia que llama la atención, pero Microsoft está siendo proactivo con los responsables políticos”.

“Más importante aún, Microsoft está tratando de adelantarse a la legislación" que apunta a los grandes operadores de tiendas de aplicaciones como Apple, Alphabet y Amazon”.

Predecir el destino de la oferta de Microsoft por Activision parece una tontería cuando esta y otras empresas tecnológicas y no tecnológicas compiten en un entorno regulatorio turbio. Nvidia-Arm se derrumbó bajo la presión geopolítica y regulatoria, pero Advanced Micro Devices el lunes completó la adquisición más grande en la historia de la industria de semiconductores con la compra de Xilinx por 49 mil millones de dólares, un especialista en chips programables. Los reguladores europeos se callaron al aprobar a Meta Platforms para compra de la plataforma de servicio al cliente Kustomer.

Si bien ambos acuerdos se cerraron esta semana después del escrutinio, Lockheed Martin Corp.  canceló su propuesta de compra de 4.4 mil millones de dólares del fabricante de motores de cohetes Aerojet Rocketdyne  después de que la FTC votó unánimemente el mes pasado para demandar para bloquear el trato por preocupaciones antimonopolio. Y ya hubo dudas sobre las aerolíneas de descuento Frontier Group y Spirit Airlines  que aspiran a convertirse en la quinta aerolínea más grande, con ejecutivos que prometen mantener precios asequibles sin una reducción significativa en recuento de cabezas mientras esperan la aprobación.

División interna entre los reguladores

“Parte de la confusión proviene de las pautas en constante evolución de la división antimonopolio del Departamento de Justicia y la FTC”, advierte Herbert Hovenkamp, quien enseña derecho en la Universidad de Pensilvania. Dijo que es probable que los reguladores cambien su cálculo de centrarse en las fusiones que elevan los precios a aquellas que eliminan a los rivales potenciales o suprimen los salarios y puestos de trabajo de los empleados. Hovenkamp señaló la adquisición de Instagram por parte de Meta en 2012, así como acuerdos en las industrias de aerolíneas y electrodomésticos de cocina.

En enero, ambas agencias dijeron que buscaban comentarios públicos sobre cómo "modernizar la aplicación de las leyes antimonopolio con respecto a las fusiones", en particular los grandes acuerdos tecnológicos y su impacto en el mercado laboral y los elementos de competencia que no están vinculados a los precios, como la innovación. y calidad.

Con ese fin, la FTC ha contratado al economista John Kwoka, cuyo libro, "Mergers, Merger Control, and Remedies: A Retrospective Analysis of US Policy" concluyó que las agencias nacionales antimonopolio son excesivamente tolerantes en la aplicación de fusiones y los remedios de fusiones son ineficaces para mitigar poder de mercado.

La única pregunta es cuándo la FTC y la división antimonopolio de Justicia harán un gran esfuerzo, ya que ambas agencias luchan con problemas de personal y financiamiento futuro con el proyecto de ley Build Back Better casi muerto. Además, la confirmación del candidato de la FTC, Álvaro Bedoya, quien proporcionaría a la presidenta de la FTC, Lina Khan, un tercer voto clave para rechazar las fusiones y adquisiciones de grandes empresas tecnológicas, está en suspenso. A partir de ahora, la agencia está empatada 2-2 en líneas políticas. El Senador Ray Lujan, quien está de licencia médica del Congreso, es miembro del Comité de Comercio del Senado, que está manejando la confirmación de Bedoya.

La oposición o la resistencia a las fusiones tecnológicas es el camino más probable para los reguladores, ya que los legisladores discuten sobre los proyectos de ley antimonopolio tecnológicos este año.

La Ley Estadounidense de Innovación y Elección en Línea, que evitaría que Amazon, Meta y otras grandes empresas tecnológicas promocionen sus productos y servicios por encima de los de sus rivales, debería someterse a votación en el pleno del Senado a finales de año, dice su autor principal, la Senadora Amy Klobuchar. El apoyo bipartidista está ahí: el 87% de los votantes quiere que el gobierno haga más para controlar el poder de las grandes empresas de tecnología, según una nueva encuesta.

Otro proyecto de ley seguido de cerca, la Ley de Mercados Abiertos de Aplicaciones, también debería someterse a votación en el Senado en 2022, dijo un asistente del Senador Richard Blumenthal, uno de sus autores. El proyecto de ley tiene como objetivo controlar las tiendas de aplicaciones de las empresas que, según algunos legisladores, ejercen demasiado control del mercado, incluidas Apple y Google.