Grenergy Renovables, la compañía cotizada productora de energía renovable y especialista en el desarrollo, construcción y gestión de proyectos fotovoltaicos, eólicos y de almacenamiento, logró un beneficio neto de 8,8 millones de euros en el primer semestre de 2022, lo que supone un aumento de casi el 29% con respecto al mismo periodo del año anterior. El EBITDA escaló también hasta los 20,1 millones de euros en ese periodo, con un incremento del 51%.
Tras los buenos resultados presentados, los expertos y analistas comenzaron a fijar su vista sobre Grenergy. El primero en hacerlo fue Renta 4, que en su análisis de cobertura les otorgó a los títulos de esta renovable un potencial de crecimiento del 45%. Por otro lado, Banco Santander quiso hacer su aportación y revisó su informe de cobertura hacia los títulos de Grenergy en el Mercado Continuo, estableciendo un precio objetivo de 36,30 euros por acción y un potencial de crecimiento de más del 30%.
Ahora es el turno de ODDO BHF, quien otorga un potencial de crecimiento de más del 53% a los títulos de esta renovable con un precio objetivo de 43 euros por acción. Desde la gestora alemana destacan el plan de expansión del negocio que está llevando a cabo Grenergy, con proyectos en España, América Latina y Europa, “Grenergy es un IPP totalmente integrado con un objetivo B2O (build-to-own) de 3,5 GW hasta 2024 que está garantizado a través de una cartera de proyectos de más de 13,0 GW y un ritmo muy sólido de nuevos desarrollos (+3,0 GW frente a finales de 2021)”.
Según informó Grenergy en una actualización sobre las tasas actuales de financiación de los proyectos, cuentan con tasas de alrededor del 4,5% al 5% en España y alrededor del 6% para América Latina. En su informe sobre el valor, ODDO BHF destaca que, el aumento de las tarifas se ve compensado en gran medida a nivel de la TIR del proyecto por el repunte de los precios de los PPA y por la actual caída del coste de inversión de los proyectos solares a menos de 500 000 €/MW frente a más de 535 000 €/MW en 2021 debido principalmente a una caída en precios de paneles (ahora por debajo de 240K€/MW más de 250K€/MW en 2021), en rastreadores y coste de transporte (ahora en 5-6k€ por contenedor vs 15-16K€ en el pico de 2021 y 2-3k€ históricamente).
En cuanto a los nuevos desarrollos, el grupo enfatiza que Alemania debería ser uno de los mercados más importantes para el desarrollo futuro del grupo en Europa, ya que allí, los objetivos solares han aumentado significativamente (objetivo de 215 GW para 2030) y los precios de los PPA, así como las TIR para nuevos proyectos solares. El grupo ha abierto nuevas oficinas en Alemania y espera desarrollar nuevos proyectos para 2024.
El proceso de permisos sigue siendo el mayor cuello de botella en España e Italia. Sin embargo, Alemania se está poniendo las pilas y desde varios meses atrás se ha encargado de agilizar estos procesos para los proyectos renovables.
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En cuanto a la evolución de la compañía, desde ODDO BHF esperan que el grupo retrase sus estimaciones de capacidad instalada de 1,4 GW a fines de 2022. “Este retraso se relaciona únicamente con la lentitud del proceso de permisos en España, que retrasó el inicio de la construcción de Ayora (172 MW), Tabernas (300 MW) y José Cabrera (50 MW)” y añade, “esto debería tener un impacto en el EPS de 2023 y así lo incluimos en nuestras estimaciones”. Además, se muestran esperanzadores con esta situación y creen que las demoras empezarán a corregirse próximamente, “la buena noticia es que esos proyectos casi han obtenido todos los permisos ahora y que su construcción debería comenzar pronto, lo que significa que deberían estar operativos dentro de 9 a 12 meses a partir de ahora.”
Además, estiman que el PPA de estos proyectos será significativamente más alto que lo previsto y, por tanto, compensará los retrasos. “Al igual que Belinchon (150 MW), en construcción en este momento, esos proyectos también deberían tener un período pre-PPA de más de un año, que permitirá al grupo beneficiarse de precios comerciales altos en el corto plazo, que no se tienen en cuenta en nuestro precio. Por otro lado, el grupo confirmó sus objetivos de capacidad para 2024 en 3,5 GW.
“A pesar del rendimiento superior relativo de la acción desde el inicio del año, la acción cotiza con un descuento del 10% basado en el múltiplo EV/EBITDA 2024e en relación con los otros IPP de nuestros informes de cobertura. Destacamos también el excelente perfil ESG del grupo, como lo confirman las máximas calificaciones de las tres agencias (Sustainalytics, MSCI e ISS ESG)”, sentencian desde ODDO BHF en su valoración sobre el valor de Grenergy Renovables en la bolsa española.
En el día de hoy, los títulos de la compañía cotizan con alzas por encima del 4% en el Mercado Continuo hasta alcanzar los 28,5 euros por acción.