En un sector y en un negocio que hará de palanca para la recuperación económica en Europa, la compañía portuguesa presenta un fuerte potencial de crecimiento. Análisis, valoración y recomendación para los títulos de Novabase.
Novabase es una empresa con sede en Portugal activa en el suministro de soluciones de tecnología de la información (TI). La compañía brinda servicios para una variedad de sectores, incluyendo finanzas, administración pública, atención médica, energía y servicios públicos, así como telecomunicaciones. La empresa organiza sus actividades en dos segmentos de negocio: soluciones empresariales y capital de riesgo.
- La división Business Solutions ofrece tecnología de TI, gestión y diseño de sistemas.
- La división de Capital Riesgo identifica y desarrolla proyectos empresariales de tecnología de la información y las comunicaciones (TIC), que se encuentran en desarrollo temprano o en expansión y tienen posibles sinergias con la Compañía.
Actualmente, la empresa tiene oficinas en Angola, Bélgica, Oriente Medio, Mozambique, España, Reino Unido, Turquía y Portugal.
Accionistas significativos:
| HNB-Sociedade Gestora de Participacoes Sociais, S.A. | 29,09 % |
| Partbleu Sociedade Gestora de Participacoes Sociais | 10,13% |
| IBIM2 | 10,01% |
| Pedro Miguel Quinteiro Marques de Carvalho | 6,68 % |
| Lazard Fréres Gestion SAS | 5,00% |
| Santander Asset Management, S.A, SGIIC | 4,81% |
| Joao Nuno da Silva Bento | 4,35% |
| Maria Manuela de Oliveira Marques | 3,32% |
Índices de los que forma parte y su peso:
| PSI 20 |
RESULTADOS 1T21
En el primer trimestre de 2021 el volumen de negocio creció un 5% frente a un año atrás hasta 33,2 millones de euros. De esta cifra, el 41,6% se generó en Portugal (vs 43,5% del 1T20) y el 58,4% en mercados exteriores. Por segmentos, el negocio de Next-Gen supone el 75% de la cifra de negocio (vs 71% un año atrás) y Value Portfolio aporta ahora el 25%, desde el 29% de hace un año.
La posición neta de caja de Novabase al cierre del 1T21 continúa siendo muy sólida, con caja neta positiva de 53,8 millones de €, desde los 51,50 millones al cierre de 2020.
EVOLUCIÓN DEL NEGOCIO
En 2020 Novabase compraba a Vodafone Portugal la participación de Celfocus, elevando así del 54,997% la participación en esta compañía al 100%. El precio pagado es de 20M€, con posibilidad de ajustes en los próximos 3 años hasta un precio máximo de 27,5 millones de €. Celfocus emplea a más de 650 colaboradores, cerraba 2019 con un volumen de negocio de 65 millones de €, EBITDA de 6,3 millones y una posición de caja de 16,1 millones de euros.
En cuanto al impacto del COVID-19, en 2020 no se aprecia impacto relevante en el negocio de Novabase y la compañía ha mantenido en todo momento su plan estratégico sin modificaciones. En todo caso, se aprecia una aceleración en la economía digital, en donde Novabase tiene un papel relevante. La industria de Teleco surge como una de las menos afectadas, y lo Digital, Cognitivo y Automatización está en fuerte expansión. Adicionalmente Novabase se beneficia de una sólida base de clientes, situación de liquidez robusta y niveles de capital adecuados.
En términos de impacto a futuro se anticipan ciertos retrasos en operaciones de M&A y la ampliación a nuevos clientes continuará siendo desafiante.
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REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA
Novabase rectificó en su intención de pagar un dividendo de 0,85€/acción a cuenta de 2020 debido al impacto de la pandemia. Sí ha mantenido su compromiso de distribuir 1,5€/acción en 2019-23, si bien la decisión de pago al accionista se ha pospuesto.
En 2020 el Grupo compró 300 mil acciones en el marco del programa de recompra y a 31 de diciembre tenía 676.611 acciones propias, que suponen el 2,15% del capital.
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VALORACIÓN FUNDAMENTAL
Sin duda es una compañía que ha sabido reforzarse ante las dificultades y ha conseguido registrar buenos resultados tanto en 2020 como en los tres primeros meses de 2021. Mantiene un balance robusto con caja neta positiva que le permite continuar creciendo sin tensiones de deuda.
En una valoración por ratios bajo un BPA estimado para el cierre de 2021 de 0,16€/acción, la acción no está cara. El mercado paga un PER de 26,8v que se modera a 21,34 bajo estimación 2022, inferior al de sus competidores. Ratio PEG para el próximo ejercicio de 0,82v, recogiendo el potencial alcista. No está cara por ratio sobre ventas y descuento por EV/EBITDA frente a sus iguales.
En base a nuestra valoración fundamental revisamos recomendación a positiva para un horizonte temporal de largo plazo.
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