DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA
Fundado en 1946, el Grupo Mota-Engil es hoy una multinacional con actividad centrada en la construcción y gestión de infraestructura segmentada por las siguientes áreas:
- Ingeniería y Construcción: puentes, presas, autopistas, carreteras, vías férreas, puertos, aeropuertos, canales, túneles, etc.
- Medio ambiente y servicios: gestión de residuos sólidos urbanos e industriales, suministro de agua y tratamiento de aguas residuales, operación de terminales portuarias, carreteras y ferrocarril, servicios de transporte de mercancías por ferrocarril, reconstrucción de conductos, mantenimiento de edificios, servicios de arquitectura paisajística, etc.
- Concesiones de Infraestructuras y Transportes (Grupo Ascendi): gestión de autopistas, vías férreas, metropolitano y puentes.
- Energía y Minería: primer operador privado de energía de México a través de la Generadora Fénix.
- Logística: Takargo, fue el primer operador privado en Portugal en el transporte ferroviario de mercancías.
Líder en Portugal y con una posición consolidada en el ranking de los 30 mayores grupos europeos de construcción, Mota-Engil está presente en 3 continentes y 28 países, repartidos por 3 áreas geográficas:
- Europa (31,1% del volumen de negocio): Portugal, España, Polonia, Irlanda y Reino Unido.
- América Latina (38,1%): México, Perú, Brasil, Colombia, Chile, República Dominicana, Aruba.
- África (30,8%): Angola, Mozambique, Malawi, Sudáfrica, Cabo Verde, Santo Tomé y Príncipe, Zambia, Zimbabue, Uganda, Ruanda, Tanzania, Guinea, Camerún, Costa de Marfil, Nigeria y Kenia.
Mota-Engil SGPS cotiza en Euronext Lisboa y forma parte del principal índice de la bolsa de Portugal, el PSI 20. Su capital social es de 237.505.141€.
Principales accionistas:
| SGC-SGPS | 64,68 % |
| Flottant | 24,10 % |
| Norges Bank | 3,18 % |
| Mutima Capital Management | 3,18 % |
| Azvalor Asset Management SGIIC | 2,29 % |
Índices:
- EN FAMILY BUSINESS
- PSI 20 EX BANKS
- PSI 20
- PSI ALL-SHARE
- PSI INDUSTRIALS
Sigue en directo la cotización de Mota Engil
ÚLTIMOS RESULTADOS PUBLICADOS: 2020
Al cierre del pasado año 2020 el volumen de negocio de Mota Engil ascendió a 2.429 millones de €, -17% vs 2019. El impacto de la pandemia en la cifra de negocio se calcula en 360 millones de €.
- El volumen de negocio en Europa subió un 8% impulsado principalmente por la actividad de E&C en Polonia que registró un crecimiento del 65%. El EBITDA en esta región subía un 26%.
- En África el volumen de negocio descendió un 24%; el margen de EBITDA en África alcanzó el25%.
- América Latina fue la región más afectada por la pandemia (principalmente Perú, México y Brasil). El margen de EBITDA en la región sudamericana fue del 14%.
El EBITDA consolidado sumaba 380 millones de € (con impacto negativo del COVID-19 de 45 millones de €), con crecimiento del margen de EBITDA a lo largo de 2020 hasta cerrar en el 16% desde el 12% del 1S20. El resultado operativo se contrajo un 23%, hasta 144 millones de € y la pérdida neta al cierre de 2020 ascendía a 20 millones de €, con una provisión extraordinaria de 10 millones.
SOLVENCIA Y LIQUIDEZ
La deuda neta al cierre de 2020 suma 1.243 millones de €, desde los 1.213 de un año atrás. La vida media de la deuda es de 2,4 años y un coste del 5%, ligeramente inferior al de 2019. El múltiplo DFN/EBITDA es ahora de 4,53v, en niveles ajustados.
CARTERA E INVERSIÓN
La cartera de contratos al cierre de 2020 sumaba 6.052 millones de € con mayor relevancia de contratos de largo plazo. E&C representa el 89%.
La inversión en 2020 fue un 25% inferior a la de un año atrás debido al ajuste por COVID-19 que provocó algunos retrasos en proyectos como medida de mitigación de riesgo y eficiencia en la localización del capital.
La inversión en E&C alcanzó los 44 millones de €, representando un 3% de las ventas de E&C, en línea con el año anterior. La inversión en A&S fue de 93 millones de €, representando el 47%del total.
La inversión de largo plazo fue del 31% del total y principalmente relacionado con proyectos en minas en África.
PERSPECTIVSA DE NEGOCIO
Las previsiones de la propia compañía apuntan a que 2021 será un año ejecución, teniendo en cuenta el nivel de calidad de la cartera, con expectativas de ventas en niveles cercanos a los de 2019. La compañía espera mantener un margen de EBITDA resiliente a nivel histórico y confía en mantener su cartera de pedidos por encima de 6 mil millones de €. La previsión para inversiones es de alcanzar un importe entre 200 millones y 250 millones de €.
La compañía espera realizar en breve un aumento de capital y mantiene el foco en la generación de cash flow orgánico para ayudar a reforzar la estructura de capital.
VALORACIÓN FUNDAMENTAL
El grupo mantiene por el momento una deuda controlada que le ayudará a superar las dificultades que llegarán con la contracción de la economía mundial. La evolución de la cartera de contratos es muy alentadora y anticipa una recuperación del volumen de ingresos una vez superada la pandemia. Ha moderado inversiones y mantiene aquellos proyectos más rentables y con mayores flujos de cash flow.
En una valoración por ratios sobre estimación de resultados para el cierre de 2021, con un BPA estimado de 0,11€/acción, el PER se coloca en 13,5v nivel con margen de mejora frente a su media histórica; ajustado el PER con el crecimiento del BPA (+221,8%), el ratio PEG se coloca en niveles muy bajos y muestra así el potencial de mejora de la cotización. Múltiplo PVC en torno a 2v y elevada rentabilidad sobre fondos propios (ROE del 15,4%).
En base a nuestra valoración fundamental la recomendación es neutral sobre el valor a medio/largo plazo, que revisaremos tras la publicación de resultados del 1T21 Por el momento, las previsiones para el año completo tienen baja consistencia.