El pasado ejercicio, el beneficio de la aseguradora se vio impactado por la cancelación de una provisión neta de 27 millones de euros en el canal bancaseguros en España. Descontando este extraordinario, el beneficio neto de la compañía de seguros habría crecido un 4% en este primer trimestre.
Los ingresos suman 7.257 millones de euros entre enero y marzo de este año, es decir, un 7,6% menos que en las mismas fechas del pasado ejercicio, y las primas se situaron cerca de los 6.200 millones de euros, un 7,2% menos.
Según ha explicado la compañía en un comunicado, sus cuentas han estado condicionadas este trimestre tanto por la ausencia de extraordinarios como por la depreciación del dólar, el real brasileño y la lira turca y los bajos tipos de interés.
El patrimonio neto de la compañía se situó en 10.326 millones de euros, mientras que los fondos propios eran de 8.466 millones de euros al cierre de marzo. Los activos totales se situaron en 69.257 millones de euros, un 2,5% más que en 2017.
La unidad de Seguros del grupo redujo sus primas un 7,2% el pasado año, hasta los 5.219 millones de euros. El beneficio de este ramo fue de 156,2 millones de euros, es decir, un 21,3% menos que un año antes.
Las primas del negocio de Vida cayeron un 18,2%, de forma que se rebajaron hasta 553 millones de euros. El patrimonio de los fondos de inversión ascendió al cierre del primer trimestre a los 3.635 millones de euros, un 7,2% más, mientras que los fondos de pensiones crecieron un 4,8%, hasta 5.047 millones de euros.
En cuanto a la unidad de Reaseguro, las primas cayeron un 3,4%, hasta los 1.126 millones de euros, si bien el beneficio neto de este ramo creció un 22,2%, hasta 63 millones de euros, y el ratio combinado mejoró hasta el 91,1%.
La unidad de Riesgos Globales registró un volumen de primas de 267 millones de euros, un 16,3% menos, y su beneficio neto se situó en 8 millones de euros. El ratio combinado pasó del 109,5% al 92%.
Por su parte, la unidad de Asistencia, Servicios y Riesgos especiales registró unos ingresos de 244 millones de euros, un 19,7% menos.
Por regiones, las primas cayeron casi un 2% en el área de Iberia, hasta los 2.342 millones de euros, donde el resultado de la compañía de seguros alcanzó los 117,9 millones de euros (-7,6%). Las primas crecieron en Automóviles (+3,2%), Seguros Generales (+5,8% y Salud y Accidentes (+6%).
Concretamente en España, descendieron un 1,5%, situándose en los 2.310 millones de euros y el ratio combinado en este país mejoró 2,4 puntos, hasta el 91,9%.
En Latinoamérica, las primas se situaron en 1.773,6 millones de euros, un 11,3% menos, mientras que en el resto del grupo (excluido Iberia y Latinoamérica) fueron de 100.000 euros, un 99,5% menos.
| CONCEPTO | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | % 16-17 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CIFRA DE NEGOCIO* | 25.889.000 | 25.652.000 | 26.702.000 | 27.092.100 | 27.983.000 | 3,29% | ||||||
| BDI* | 1.189.816 | 1.323.440 | 1.198.941 | 1.245.188 | 1.098.369 | -11,79% | ||||||
| CAPITALIZACION* | 9.577.410 | 8.653.544 | 7.119.927 | 5.820.355 | 8.314.793 | 42,86% | ||||||
| ACCIONES* | 3.079.553 | 3.079.553 | 3.079.553 | 3.079.553 | 3.079.553 | 0,00% | ||||||
| PATRIMONIO NETO* | 78.335.115 | 9.152.690 | 10.408.269 | 9.126.512 | 8.611.303 | -5,65% | ||||||
| COTIZACION | 3,11 | 2,81 | 2,31 | 1,89 | 2,70 | 42,86% | ||||||
| RESULTADOS | ||||||||||||
| RATIOS | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | % | ||||||
| Valor contable o Valor en libros (VC) | 25,44 | 2,97 | 3,38 | 2,96 | 2,80 | -5,65% | ||||||
| Precio Valor Contable (PVC) | 0,12 | 0,95 | 0,68 | 0,64 | 0,97 | 51,40% | ||||||
| Ventas por acción (VPA) | 8,41 | 8,33 | 8,67 | 8,80 | 9,09 | 3,29% | ||||||
| Precio Ventas (PSR) | 0,37 | 0,34 | 0,27 | 0,21 | 0,30 | 38,31% | ||||||
| Rentabilidad por Cifra de Negocio (RCN) | 4,60% | 5,16% | 4,49% | 4,60% | 3,93% | -14,60% | ||||||
| Beneficio neto/Patrimonio neto (ROE) | 1,52% | 14,46% | 11,52% | 13,64% | 12,75% | -6,51% | ||||||
| Beneficio/Capitalización (ROM) | 12,42% | 15,29% | 16,84% | 21,39% | 13,21% | -38,25% | ||||||
| Dividendo por acción (DPA) | 0,12 | 0,14 | 0,14 | 0,13 | 0,14 | 11,54% | ||||||
| Yield | 3,86% | 4,98% | 6,06% | 6,88% | 5,37% | -21,92% | ||||||
| Pay out(ratio de política de dividendo) | 31,06% | 32,58% | 35,96% | 32,15% | 40,65% | 26,45% | ||||||
| Beneficio por acción (BPA) | 0,39 | 0,43 | 0,39 | 0,40 | 0,36 | -11,79% | ||||||
| Crecimiento del BPA (CBA) | 10.25% | -9,41% | 2.56% | -10% | -10% | |||||||
| PER to growth (PEG) | 0.63 | 1,82 | ||||||||||
| Price Earnings Ratio (PER) | 8,05 | 6,54 | 5,94 | 4,67 | 7,57 | 61,95% | ||||||
| Inversa del PER | 0,12 | 0,15 | 0,17 | 0,21 | 0,13 | -38,25% | ||||||
*Dato dividido entre 1000
INFORME
En las últimas cifras de resultados publicadas por la compañía, de enero a marzo de 2018, la buena evolución de su negocio principal, el ramo no vida, no ha podido compensar la fuerte caída del ramo de vida. La debilidad de las principales divisas en las que opera y los bajos tipos de interés han lastrado sus cifras de resultados.
En positivo su elevada diversificación con fuerte presencia en Latinoamérica, EE.UU., Asia y Europa. España continúa sin embargo siendo su principal fortaleza, con un 34% de los ingresos totales, casi la mitad de las inversiones financieras de la aseguradora y un 53% del beneficio.
La esperada vuelta de los tipos de interés a una senda alcista beneficiará las cuentas de Mapfre.
En base a un análisis de ratios sobre estimación de resultados, la aseguradora cotiza con descuento frente a sus principales competidoras. El mercado descuenta 9.2v beneficios estimados 2018, frente a 10,7v de Allianz, 12v de Catalana Occidente y 11,2v de Muenchener Re; en cuanto a su valoración sobre Valor Contable, también tiene margen de mejora sectorial Mapfre con un descuento de 0.9v frente a 1.21v de Allianz, 1.5v de Catalana y 1 de Muenchener Re.
Mapfre es además muy generosa con sus accionistas y la rentabilidad sobre dividendo Yield se sitúa en un muy destacable 6%.
Somos positivos con el valor de cara al medio/largo plazo.
| Proyección 2018 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Cierre(31/05): | 2,59 | Cifra Negocio*: | 29.000.000 | BDI*: | 862.275 |
| Patrimonio neto*: | 8.611.303 | Cash Flow*: | 0 | Dividendos*: | 492.729 |
| Nº Empleados: | 36.716 | Nº Acciones*: | 3.079.553 | Activo total*: | 67.569.515 |
*Dato dividido entre 1000
| Dividendos | Ratios por acción | Valor relativo | Rendimiento | Valor intrínseco | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Yield: | 6,17% | BPA: | 0,28 | PER: | 9,26 | ROS: | 2,97% | VC: | 2,80 |
| PayOut: | 57,14% | CFA: | 0,00 | PCF: | 0,00 | ROM: | 10,80% | PVC: | 0,93 |
| DPA: | 0,16 | ROE: | 10,01% | VT: | 3,50 | ||||
| ROA: | 1,28% | PVT: | 74,06% | ||||||