Frente a R4e el margen de intereses ha sido un 1% inferior, -2% en margen bruto por menores ROF y comisiones netas a los estimados,-4% en margen neto y -2% en beneficio neto. Respecto al consenso, en margen de intereses, margen bruto y beneficio neto han estado un 1% por debajo, y un -3% en margen neto.
Debilidad en la parte alta de la cuenta, como consecuencia no sólo de un descenso del margen de intereses sino también de las comisiones netas. A pesar del impacto negativo que tiene la menor generación de ROF valoramos positivamente una normalización de ésta línea.
Por el lado positivo destaca la caída de las provisiones y de los costes de explotación en términos trimestrales que permiten compensar los menores ingresos.
Márgenes: MI/ATM 1,24% (vs 1,32% en 2T15 y 1,26% R4e). Descenso de la rentabilidad de la cartera de crédito de -23pbs vs 2T15 (vs -10 pbs2T15/1T15). Por su parte el coste de los recursos a la actividad minorista se sitúa en el 0,44% (vs 0,52% en 2T15).Menor generación de ROF vs 2T15 con un descenso del 59%. Las comisiones netas descienden -3,3% vs 2T15 (vs0,2% 2T15/1T15 y -2,4% R4e).
La ausencia de gastos extraordinarios explica el fuerte descenso de los gastos de explotación en 3T15/2T15 del -23% (vs -24% R4e).
Negocio: el crédito a la clientela neto disminuye-1,1%trimestral y -2% i.a en términos orgánicos, y los depósitos un -1,7% (vs -1%2T15/1T15).
Solvencia y Liquidez: el ratio CET 1 se mantiene en el 12,8% (vs 12,8% en 1S15) y en el 11,6% en términos de "fullyloaded"(vs11,5% en 1S15).
Calidad crediticia: la tasa de morosidad se reduce en 35pbs hasta niveles de 8,7% (vs 9,05% en 1S15 y 8,94% R4e), donde destaca la reducción de la morosidad en empresas hasta el 17,3% (vs 18,3% en 1S15).El saldo de dudosos disminuye un 4,8% trimestral (-7% 2T151T15).