El VIX es uno de los índices que seguimos muy de cerca. Lo que no entendía es que el VIX ante todas las dudas que hemos tenido, el VIX estaba en los 12 puntos. Tiene una correlación inversa con el S&P500. Este índice tuvo una subida importante a principios de año, con el problema del peso argentino y el posible efecto dominó en la fuga de divisas de los emergentes, y luego se ha mantenido en niveles muy bajo. Ahora está demostrando lo que pasa en el mercado al superar los 20 puntos y aunque podría tener algún alto en el camino, en momentos de mucha tensión llegó a superar los 45 puntos por lo que si llegara a este nivel, sería muy negativo.
Los que se quieran cubrir el VXX, de iPath, que replica lo que hace el VIX. Si por el contrario, llega a los niveles superiores y vemos que la situación se va tranquilizando podemos comprar el XIV, que tiene la evolución inversa al o que hace el VIX. Si pensamos que la volatilidad se tranquilizará tenemos que comprar el XIV.
No se puede descartar una tercera recesión al calor del último informe del FMI, donde ha reducido las previsiones de crecimiento no sólo de 2014 sino para 2015 también. A pesar de que hay tres economías que están yendo muy bien: EEUU, Reino Unido y Canadá, éstas deben exportar y si un área económica tan importante como la Eurozona va perdiendo momentum, llevará a un efecto global al resto de economías que están recuperando. El riesgo es evidente y claro.
No se prevén grandes sorpresas para los test de estrés. Se está evaluando un 80% del sector banacario europeo, se habla de que si puede haber alguna sorpresa negativa hablaríamos de 10-12 entidades, en Italia por ejemplo tendríamos Monte de Paschi Siena, Banca Popolare de Milano, BNP Paribas en Francia, en Grecia Piraeus Bank, Alpha Bank también y la sorpresa vendría de la mano del alemán Commerzbank o incluso de los bancos de los länders alemanes, que son como las cajas de ahorro españolas.
Los datos que está analizando el regulador son datos a 31.12 de 2013 con lo que si hay algún suspenso, a día de hoy ya lo han mejorado. Por ejemplo, Moody´sdecía que ahora la visión es mucho más positiva en el sector porque la morosidad se estaba revirtiendo con lo que no esperamos grandes sorpresas.
Hay plazos que se marcan hasta 70 días en que se puede aceptar la OPA o no. Además hay una investigación de la CNMV por posible uso de información privilegiada. Son los plazos normales pero para los pequeños accionistas sin duda acudiría porque supone una prima muy importante sobre el cierre de 31/12/2013 de casi el 70%, es en efectivo, 13 de los 14 analistas que han comentado la operación recomiendan ir a la operación e incluso Pujals aceptará también esta oferta. El múltiplo es de 33 veces, con lo que no hay mucho más recorrido desde estos múltiplos.
Nuestra apuesta par el mercado español es Técnicas Reunidas. Ya había estado en los 45 euros, arrastrada por el mercado se ha ido al soporte en los 37-38 euros, un buen punto de entrada con potencial de revalorización de alrededor el 20%. Lo que son los fundamentales de la compañía son óptimos, sólo un 5% de los ingresos llegan de España y con la actual tendencia de fortalecimiento del dólar le beneficiaría. Llega este año a 5.000 millones de euros en contratos y con la cartera de pedidos podría cubrir hasta 3 años de contratos. Por ello, es la opción que nos parece más interesante.