El intento de adquisición de Banco Sabadell por parte de BBVA ha generado un escenario en el que la prima ofrecida por BBVA ha caído en terreno negativo, lo que plantea diversas interpretaciones sobre las expectativas del mercado y las posibles evoluciones de la oferta. Según el analista independiente Manuel Pinto esta situación podría deberse a la anticipación de una mejora en la oferta de BBVA o a un cambio en las perspectivas de ambas entidades.
La prima de la OPA, que representa la diferencia entre el precio ofrecido por BBVA y el valor de mercado de Banco Sabadell, se sitúa actualmente en -0,19%. Este cálculo considera el precio de Sabadell en 2,139 euros por acción y el de BBVA en 10,425 euros por acción. Desde el anuncio de la OPA en mayo de 2024, la prima ha tenido un promedio del 4,4%.
El precio propuesto por BBVA implica un canje de acciones por un nuevo título de BBVA por 5,019 acciones de Sabadell, además de un pago en efectivo de 0,29 euros por acción.
Perspectivas y Análisis
Manuel Pinto plantea dos posibles interpretaciones de la situación actual. Por un lado, el mercado podría estar considerando que Banco Sabadell tiene mejores perspectivas que BBVA. Por otro lado, existe la posibilidad de que BBVA mejore su oferta en la OPA. Según Pinto, ambos escenarios podrían influir en la disminución de la prima.
El analista destaca la posible influencia de la presidencia de Donald Trump en los negocios de BBVA en Latinoamérica, especialmente en México, que representa la mitad de sus beneficios totales. La imposición de aranceles por parte de Trump podría impactar negativamente en la economía y los resultados de BBVA.
Se ha mencionado la posibilidad de que BBVA mejore su oferta por Banco Sabadell, con especulaciones que sugieren un pago en efectivo adicional por acción. Bank of America plantea la opción de un pago entre 0,20 y 0,40 euros por acción, lo que valoraría a Sabadell entre 12.000 y 13.000 millones de euros.
Decisión de la CNMC
La analista de Renta 4, Nuria Álvarez, señala que la operación está pendiente de la aprobación por parte de la CNMC. Álvarez considera que la aprobación podría incluir condiciones para hacer viable la operación y evitar que BBVA retire su oferta. Posteriormente, la CNMV deberá dar su visto bueno, lo que se espera que sea un proceso ágil.
Álvarez prevé que la presión en la cotización de Sabadell podría aumentar si se descarta una mejora en la oferta. Sin embargo, estima que la OPA no se cerrará hasta el segundo trimestre de 2025.
Por su parte, Manuel Pinto advierte que el tiempo juega en contra de la operación y que posibles restricciones gubernamentales podrían reducir su atractivo. Existe incertidumbre sobre la resolución a corto plazo de esta situación.