El resultado operativo (ebitda) del periodo se situó en 1.125 millones de euros, lo que implica un incremento del 1% en comparación interanual, en tanto que el resultado de explotación (ebit) alcanzó 851 millones, un incremento del 2%.
El margen bruto ascendió hasta 3.328 millones, un 3% superior al del mismo período del ejercicio anterior, situándose en el 58,9% de las ventas, lo que implica un incremento de 68 puntos básicos.
Los gastos operativos se han mantenido bajo control durante el trimestre y han aumentado un 3%, principalmente como resultado del crecimiento de las ventas y la nueva superficie comercial abierta.
En el primer trimestre de 2018 Inditex realizó aperturas en 36 mercados, con lo que al cierre del periodo, el grupo operaba 7.448 tiendas en 96 mercados.
En el segundo trimestre del ejercicio 2018, las ventas en tienda y online a tipos de cambio constantes han aumentado un 9% en el período desde el 1 de mayo hasta el 11 de junio de 2018.
Asimismo, la compañía subraya que Zara lanzó la venta online en Australia y Nueva Zelanda el 14 de marzo 2018.
| Resultados | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | % 16-17 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| COTIZACION | 23,96 | 23,70 | 31,69 | 32,43 | 29,04 | -10,45% |
| CIFRA NEGOCIO* | 16.724.439 | 18.116.534 | 20.900.439 | 23.310.532 | 25.335.956 | 8,69% |
| BDI* | 2.381.565 | 2.510.151 | 2.882.201 | 3.161.105 | 3.372.339 | 6,68% |
| CASH FLOW* | 3.192.528 | 3.352.761 | 3.839.030 | 4.143.813 | 4.477.217 | 8,05% |
| DIVIDENDOS* | 1.370.832 | 1.507.068 | 1.618.839 | 1.868.190 | 2.116.959 | 13,32% |
| ACCIONES* | 623.330 | 3.116.652 | 3.116.652 | 3.116.652 | 3.116.652 | 0,00% |
| CAPITALIZACION* | 14.934.987 | 73.864.652 | 98.766.702 | 101.073.024 | 90.507.574 | -10,45% |
| PATRIMONIO NETO* | 9.246.244 | 10.430.655 | 11.450.793 | 12.713.380 | 13.497.189 | 6,17% |
| RATIOS | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | % |
| Valor contable o Valor en libros (VC) | 14,83 | 3,35 | 3,67 | 4,08 | 4,33 | 6,17% |
| Precio Valor Contable (PVC) | 1,62 | 7,08 | 8,63 | 7,95 | 6,71 | -15,65% |
| Ventas por acción (VPA) | 26,83 | 5,81 | 6,71 | 7,48 | 8,13 | 8,69% |
| Precio Ventas (PSR) | 0,89 | 4,08 | 4,73 | 4,34 | 3,57 | -17,61% |
| Rentabilidad por Cifra de Negocio (RCN) | 14,24% | 13,86% | 13,79% | 13,56% | 13,31% | -1,85% |
| Beneficio neto/Patrimonio neto (ROE) | 25,76% | 24,07% | 25,17% | 24,86% | 24,99% | 0,49% |
| Beneficio/Capitalización (ROM) | 15,95% | 3,40% | 2,92% | 3,13% | 3,73% | 19,14% |
| Return On Assets (ROA) | 23,21% | 21,80% | 22,12% | 21,12% | 22,13% | 4,79% |
| Dividendo por acción (DPA) | 2,20 | 0,48 | 0,52 | 0,60 | 0,68 | 13,32% |
| Yield | 9,18% | 2,04% | 1,64% | 1,85% | 2,34% | 26,54% |
| Pay out(ratio de política de dividendo) | 57,56% | 60,04% | 56,17% | 59,10% | 62,77% | 6,22% |
| Beneficio por acción (BPA) | 3,82 | 0,81 | 0,92 | 1,01 | 1,08 | 6,68% |
| Crecimiento del BPA (CBA) | 14,82% | 9,78% | 6,93% | 6,93% | ||
| PER to growth (PEG) | 2,31 | 3,26 | 3,87 |
| ||
| Price Earnings Ratio (PER) | 6,27 | 29,43 | 34,27 | 31,97 | 26,84 | -16,06% |
| Inversa del PER | 0,16 | 0,03 | 0,03 | 0,03 | 0,04 | 19,14% |
*Dato dividido entre 1000
INFORME
Aumenta la presión sobre sus márgenes por la competencia online y asiática. Aunque los márgenes de Zara se mantienen estables, los de Bershka, Massimo Dutti o Stradivarious (22% de sus ingresos) están bajo presión. Además la llegada de Find (marca propia de ropa de Amazon), al mercado europeo presiona fuertemente los márgenes del negocio online.
Inditex elevará durante este ejercicio fiscal la remuneración a sus accionistas en un 10,3% respecto a los 0,68 repartidos en 2016-17. Un pago a cuenta que se completará con un pago complementario equivalente lo que sumará 0,75 euros por acción con cargo al ejercicio 2017-18.
En síntesis, el modelo de negocio del grupo gallego continúa siendo de los más sólidos del sector. Pero la situación actual y la nueva y fuerte competencia le obliga a reajustar su tamaño e invertir en tecnología y logística.
Cotiza a ratios muy ajustado sobre previsión de resultados y aunque ha elevado el dividendo, la rentabilidad no es de las más jugosas del mercado. PERe 25.3x, PEG 2.2 y Yield del 2.5%. Con un crecimiento en BPA mucho menor que en ejercicios anteriores no se justifican ratios PER tan elevados.
Por el momento y bajo nuestro análisis fundamental somos neutrales con el valor a medio/largo plazo.
| Proyección 2018 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Cierre(12/06): | 28,92 | Cifra Negocio*: | 26.000.000 | BDI*: | 3.552.983 |
| Patrimonio neto*: | 13.497.189 | Cash Flow*: | 4.893.144 | Dividendos*: | 2.337.489 |
| Nº Empleados: | 164.932 | Nº Acciones*: | 3.116.650 | Activo total*: | 20.231.305 |
*Dato dividido entre 1000
| Dividendos | Ratios por acción | Valor relativo | Rendimiento | Valor intrínseco | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Yield: | 2,59% | BPA: | 1,14 | PER: | 25,37 | ROS: | 13,67% | VC: | 4,33 |
| PayOut: | 65,79% | CFA: | 1,57 | PCF: | 18,42 | ROM: | 3,94% | PVC: | 6,68 |
| DPA: | 0,75 | ROE: | 26,32% | VT: | 30,00 | ||||
| ROA: | 17,56% | PVT: | 96,40% | ||||||