Inditex gana un 27% más. ¿Por que cae en bolsa si sus resultados han sido buenos?

Inditex ha presentado este jueves sus resultados correspondientes a 2022, un ejercicio en el que el beneficio neto se incrementó un 27%, hasta 4.130 millones de euros. Por su parte, el margen bruto se situó en 18.559 millones de euros, un 17% superior al de 2021, y representa el 57% de las ventas. El resultado operativo (EBITDA) creció un 20%, hasta 8.649 millones de euros, y el EBIT un 29%, hasta 5.520 millones de euros. 

Las ventas alcanzaron 32.569 millones de euros (+17,5% sobre 2021, +18% a tipo de cambio constante). Las ventas crecieron en todas las áreas geográficas, tanto en tiendas físicas como online y en todos los conceptos. Las ventas en tienda aumentaron en 2022 un 23% debido al crecimiento del tráfico comercial y a la creciente productividad de nuestras tiendas. Este fuerte crecimiento se ha alcanzado con un 10% menos de tiendas y un 6% menos de espacio comercial que en 2021. Nuestro enfoque continuo en la optimización y digitalización de tiendas continúa siendo clave. Las ventas online también crecieron de manera satisfactoria, un 4% sobre la cifra récord de 2021, alcanzando los 7.806 millones de euros. La interacción con el cliente sigue siendo muy alta.

Debido a la buena ejecución del modelo de negocio, los fondos generados (ajustados por pagos de arrendamiento) crecieron un 18%. La caja neta ha crecido un 8%, hasta 10.070 millones de euros.

El control de los gastos operativos ha sido riguroso. Los gastos de explotación han aumentado un 15% respecto a 2021, por debajo del crecimiento de las ventas.

La inversión en el año fiscal 2022 ascendió a 1.415 millones de euros, de los cuales 192 millones de euros corresponden a inversiones extraordinarias vinculadas a proyectos multianuales.

¿Por qué cae en bolsa en Inditex?

Sin embargo, y desde la apertura del mercado, Inditex registra caídas en el Ibex 35. De hecho, hasta la media sesión el valor ha sido el más bajista del selectivo, con restas por encima del 5%. Por ello, son muchos los que no entienden la debacle del valor de hoy, más allá de la crisis financiera de los bancos, que hoy protagoniza Credit Suisse. 

En opinión del analista Roberto Moro, "esto ya es un clásico para Inditex. Siempre publica unos resultados antes de la apertura del mercado que suelen ser excelentes (o eso nos transmiten los analistas) y acaba sucediendo casi siempre exactamente lo contrario. Para mí es el paradigma del típico título de que, pase lo que pase, el mercado lo interpreta como quiere".

"El argumento recurrente ahora es que estos beneficios ya estaban descontados por el mercado, porque el valor está cayendo en bolsa, si no estaríamos diciendo exactamente lo contrario", añade.

A niveles de precios clave en bolsa, "el último nivel que a corto plazo permite mantener Inditex para quienes estén dentro es 27,40 - 27,50 o en última instancia 27. Pero en el lado contrario, si mañana es capaz de matizar mucho la caída de hoy, el único nivel de entrada en Inditex nos lo da por encima de 29,60 - 29,70 euros, y la realidad es que en ese punto y para buscar un movimiento que nos lleve a unos máximos históricos en 31 - 31,50, no merece la pena comprar, es un movimiento lo suficientemente escaso como para decir que llegamos tarde para entrar en Inditex en el medio plazo". 

Dividendo

La política de dividendos de Inditex se compone de un payout ordinario del 60% del beneficio y la distribución adicional de dividendos extraordinarios. Para el ejercicio 2022 el Consejo de Administración propondrá a la Junta General de Accionistas un incremento del dividendo del 29% hasta 1,20€ por acción, compuesto por un dividendo ordinario de 0,796€ y un dividendo extraordinario de 0,404€ por acción.

El dividendo se compone de dos pagos iguales: El 2 de mayo de 2023 un pago de 0,60 € por acción, correspondiente al dividendo ordinario. El 2 de noviembre de 2023 un pago de 0,60€ por acción (0,196€ ordinario + 0,404€ extraordinario).

Actualización estratégica y previsiones

Inditex sigue contemplando grandes oportunidades de crecimiento. Sus prioridades son mejorar de forma continua nuestra propuesta de moda, optimizar la experiencia de cliente, incrementar nuestro enfoque en sostenibilidad y preservar el talento y el compromiso de nuestra gente. Dar prioridad a estas áreas impulsará el crecimiento orgánico a largo plazo.

La flexibilidad y la capacidad de respuesta de su modelo de negocio, con suministro en proximidad y durante la temporada, permite una reacción rápida a las tendencias de moda y una posición única en el mercado. 

El crecimiento del Grupo se sustenta en la inversión en tiendas, los avances en el canal de venta online y las mejoras en las plataformas logísticas, con un enfoque claro en innovación y tecnología. La sostenibilidad es un aspecto clave de su estrategia.

Inditex tiene presencia en 213 mercados, con una baja cuota en cada uno de ellos y en un sector altamente fragmentado, por lo que hay fuertes oportunidades de crecimiento. "Seguimos estimando a futuro una fuerte productividad de las ventas en nuestras tiendas. El crecimiento del espacio bruto en 2023 se situará alrededor del 3%. La optimización de las tiendas es una tarea continua. Inditex espera que la contribución del espacio a la venta sea positiva en 2023. Continuamos experimentando una evolución muy positiva en la venta online y esperamos una participación creciente de la misma en la venta total del grupo. A los tipos de cambio actuales, esperamos un impacto divisa de -1% en ventas en 2023", señalam en una nota de prensa..

Inditex espera un margen bruto estable en 2023 (+/-50 pb). "En el presente ejercicio se han planificado inversiones para incrementar la capacidad, obtener eficiencias y aumentar la diferenciación hasta el siguiente nivel. Estimamos una inversión ordinaria de alrededor de 1.600 millones de euros en el ejercicio".

Oscar García Maceiras, consejero delegado de la textil ha señalado que “los excelentes resultados de 2022 ponen de manifiesto la fortaleza de nuestro modelo de negocio y su capacidad para avanzar hacia el siguiente nivel de desarrollo, en el que nuestra propuesta de moda, la experiencia de nuestros clientes, el compromiso con la sostenibilidad y el talento de nuestros equipos seguirán siendo claves”.