Importante plan de inversiones en Iberdrola y "guerra" por Electropaulo

En el primer trimestre del año en curso consiguió un resultado bruto de explotación (Ebitda) de 2.323,5 millones de euros, un 24% superior a los tres primeros meses de 2017 (ligeramente por encima de la subida esperada del 23%). Por su parte, el beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT) se incrementó entre enero y marzo de 2018 un 33,4%, hasta los 1.387,2 millones de euros.

El área de generación y clientes ha aumentado un 51,6%; el de redes, un 17,5%; y el de energía renovables, casi un 14%.

Iberdrola también ha informado de un aumento de sus inversiones. Han alcanzado los 1.185,3 millones de euros, un 14,1% más que en los tres primeros meses de 2017. Un 40% de dicha cifra se ha destinado a redes, un 37% a energías renovables y un 23% a generación y clientes, tal y como marca las Perspectivas Estratégicas 2018-2022 de la compañía.

La eficiencia operativa de la compañía de Sánchez-Galán se ha situado al cierre de marzo en un 25% como consecuencia de la mejora en la relación entre gasto operativo neto y margen bruto.

El flujo de caja ascendió en el primer trimestre hasta los 1.877 millones de euros, lo que implica un incremento de casi el 13% respecto al mismo periodo del año pasado.

*Dato dividido entre 1000

La energética espera llevar a cabo inversiones por 32.000 millones de euros en los próximos cuatro años, de los que más de un 90% se destinará a actividades reguladas o con contratos a largo plazo. En lo que va de 2018, Iberdrola ha puesto en marccha 1.905 megavatios (MW) de renovables y generación contratada. Actualmente tiene en desarrollo 7.790 MW, que se pretende tener operativos para 2020, además de otros 1.301 MW para 2022.

Los efectos del plan de eficiencia implementado en 2017 se notarán sobre todo a partir del segundo trimestre de este año.

Iberdrola se encuentra actualmente enfrentada a la italiana Enel por la compañía brasileña Eletropaulo. La filial brasileña de Iberdrola, Neoenergia, aumentó su oferta hasta los 29,4 reales por acción (alrededor de siete euros). Esta oferta es un 5% superior a la de Enel. Sin embargo, Enel no ha renunciado a volver a mejorar su oferta.

Un buen resultado al cierre del primer trimestre de 2018  ya que hay que tener en cuenta que en las cuentas del año pasado se incluía el dividendo extraordinario de la fusión de Gamesa. Asimismo destaca la apreciable mejoría del beneficio operativo (+28%) gracias al buen comportamiento de todos sus negocios.

En el primer trimestre del año, la filial brasileña de Iberdrola (posee el 52,45% de ella) obtuvo un beneficio neto de 288 millones de reales brasileños, cerca del doble (+98%) de lo que ganó en los tres primeros meses de 2017. Por su parte, la filial estadounidense Avangrid, aumentó sus ganancias un 7%, hasta los 243 millones de dólares.

Tras los resultados trimestrales, el grupo ha reafirmado sus previsiones para este año y anticipa un Ebitda de más de 9.000 millones de euros en el acumulado del año, así como un beneficio neto cercano a los 3.000 millones. Previsiones que nos parecen alcanzables. Los nuevos marcos tarifarios en Estados Unidos y Brasil y los planes de eficiencia impulsarán el negocio de redes; la nueva capacidad operativa, la mayor producción y el incremento de las reservas hidroeléctricas y condiciones de viento mejorarán el desempeño del área de renovables, mientras que las actividades de generación y clientes se beneficiarán de los efectos positivos del aumento de la demanda, la nueva capacidad y una mayor producción. 

En base a nuestro análisis fundamental, el valor cotiza con descuento sobre su valor contable frente a su competidora Endesa y Gas Natural. La rentabilidad sobre dividendo supera el 4% y supera la remuneración de la renta fija. La guerra por Eletropaulo aporta riesgo al valor. Neutrales.

*Dato dividido entre 1000

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