Desde Natixis también observan que a los inversores parece preocuparles las posibles futuras subidas de tipos de interés, por lo que están seleccionando fondos de renta fija de vencimientos más cortos y un mayor riesgo de crédito, algo que aumenta el riesgo de las carteras, dada la correlación entre acciones y créditos.
Renta variable
Los inversores prefieren Europa a Estados Unidos, dado que las acciones europeas se han revalorizado menos que el mercado estadounidense alcista desde 2009. En renta variable europea, los inversores están combinando exposiciones cíclicas y defensivas que equilibran adecuadamente su sesgo doméstico, que es naturalmente cíclico.
Renta fija
En renta fija, según el estudio de la firma, los inversores están aumentando su exposición a renta fija high yield en el cuarto trimestre para aprovechar las ventajas de los crecientes spreads.
Además, los inversores prefieren el crédito corporativo a la deuda gubernamental, lo que provoca que las carteras sean más sensibles a los movimientos bursátiles, dada la alta correlación histórica entre la volatilidad de los mercados de renta variable y los diferenciales de crédito.
Desde Natixis señalan que el consenso recomienda sobreponderar Europa frente a EE.UU. y crédito corporativo frente a deuda gubernamental. También parece existir consenso en el ámbito de las divisas, donde se prefiere el dólar al euro y las divisas de mercados emergentes.
Además, aprecian, durante el cuarto trimestre, una tendencia consistente en una cierta reducción de los fondos de asignación de activos a favor de la renta variable.
Riesgo
Señalan que las carteras moderadas muestran más dispersión en cuanto a perfil riesgo-dispersión que las carteras conservadoras y agresivas, siendo algunas incluso tan defensivas como las conservadoras y casi tan agresivas como las propias agresivas. De este modo, desde la firma recomiendan no solo medir la exposición a determinados tipos de activos, sino también tener en cuenta su exposición a divisas, a regiones en concreto, variables que pueden acabar marcando la diferencia en lo relativo a las rentabilidades logradas con la cartera.
Rentabilidad de las carteras perfiladas
El rendimiento obtenido por las carteras españolas ha sido ligeramente inferior a las carteras estadounidenses, debido a su exposición a renta variable española y al Eurostoxx 50, que han registrado tímidas subidas.
En cuanto al comportamiento de las carteras españolas en los últimos tres años, desde Natixis señalan que, pese a obtener rentabilidades menores debido a su baja exposición a la renta variable estadounidense y al dólar, también ha registrado unos índices de volatilidad más bajos. En este sentido, desde la firma señalan que cuando hay más exposición a crédito corporativo que a deuda gubernamental, la correlación con la evolución de las acciones aumenta, lo que lleva a que aumente la volatilidad de estas carteras.